第1章 绪论 1
1.1 研究背景及意义 1
1.1.1 研究背景 1
1.1.2 研究意义 15
1.2 研究问题、对象及目标 16
1.2.1 提出问题 16
1.2.2 研究对象与研究目标 17
1.3 研究方法及研究思路 17
1.3.1 研究方法 17
1.3.2 研究思路 18
1.4 研究创新点 19
1.5 主要内容与框架 19
第2章 相关理论基础 22
2.1 所有者财务理论 22
2.2 自由现金流量代理成本理论 23
2.3 股权制衡理论 24
2.4 股东特质理论 25
2.5 信息不对称理论 25
2.6 理论评述 26
第3章 机构投资者与自由现金流量相关文献综述 27
3.1 机构投资者“股东积极主义” 27
3.1.1 股东治理——机构投资者参与公司监督与管理 27
3.1.2 股东制衡——机构投资者参与“股东保护” 28
3.1.3 股东异质——不同机构投资者的差异化作用 29
3.1.4 股东抑制——机构投资者与自由现金流量的关系 31
3.1.5 文献评述 32
3.2 自由现金流量代理问题相关文献综述 32
3.2.1 闲置的无效性——自由现金流量与闲置 33
3.2.2 投资的过度性——自由现金流量与过度投资 33
3.2.3 使用的浪费性——自由现金流量与在职消费行为 34
3.2.4 并购的低效性——自由现金流量与公司并购 35
3.2.5 占有的损坏性——自由现金流量与大股东掏空 35
3.2.6 文献评述 36
第4章 机构投资者对上市公司自由现金流量控制的相关内容 37
4.1 机构投资者概述 37
4.2 机构投资者发展状况 38
4.3 自由现金流量的内涵理解 40
4.3.1 自由现金流量概念 40
4.3.2 自由现金流量的结构分析 42
4.3.3 自由现金流量内在特征 45
4.3.4 自由现金流量代理的财务意义 47
4.4 我国上市公司自由现金流量的现状分析 48
4.4.1 自由现金流量留存的绝对量较大，占公司总资产比例较高 48
4.4.2 行业分布较广，各行业持有差异显著 50
4.4.3 自由现金流量来源渠道的多元化 52
4.4.4 自由现金流量存在的隐蔽性 53
4.4.5 超额持有诱发各种代理问题，损害股东利益 53
4.5 机构投资者对上市公司自由现金流量积极控制地位的确立 55
4.5.1 机构投资者具有逐利偏好的内在需求 55
4.5.2 机构投资者四大优势促使 56
4.5.3 政府政策支持与推进 56
4.5.4 机构投资者社会责任与企业社会责任趋同性 57
4.5.5 机构投资者具有制衡优势 57
4.5.6 机构投资者“股东积极主义”的异质性 58
第5章 机构投资者对自由现金流量产生的控制研究——基于自由现金流量的闲置问题 59
5.1 理论基础与假设 59
5.2 研究与设计 60
5.3 模型构建 61
5.4 实证检验与分析 61
5.5 研究结论 73
第6章 机构投资者对自由现金流量随意性经营支出控制的实证研究——基于自由现金流量过度性投资与在职消费 75
6.1 机构投资者对自由现金流量随意性资本支出控制的研究——过度性投资角度 75
6.1.1 理论基础与假设 75
6.1.2 研究与设计 77
6.1.3 模型构建 79
6.1.4 实证检验与分析 79
6.1.5 稳健型检验 91
6.1.6 研究结论 93
6.2 机构投资者对自由现金流量随意性收益支出控制的研究——在职消费 93
6.2.1 理论基础与假设 93
6.2.2 研究与设计 97
6.2.3 模型建立 98
6.2.4 实证检验与分析 99
6.2.5 稳健型检验 106
6.2.6 研究结论 108
第7章 机构投资者对自由现金流量非经营性支出控制的实证研究——基于自由现金流量的掏空与低效并购 109
7.1 机构投资者、自由现金流量与大股东“掏空” 109
7.1.1 理论基础与假设 109
7.1.2 研究与设计 111
7.1.3 模型构建 112
7.1.4 实证检验与分析 112
7.1.5 稳健型检验 120
7.1.6 研究结论 122
7.2 机构投资者对自由现金流量随意性资本支出控制的研究——基于低效并购的角度 123
7.2.1 理论基础与假设 123
7.2.2 研究与设计 124
7.2.3 模型建立 129
7.2.4 实证检验与分析 129
7.2.5 研究结论 154
第8章 机构投资者对自由现金流量支出的监督控制研究 155
8.1 机构投资者对自由现金流量支出的监督控制研究——基于公司股利分配角度 155
8.1.1 理论基础与假设 155
8.1.2 研究设计 158
8.1.3 模型构建 159
8.1.4 实证检验与分析 160
8.2 机构投资者对自由现金流量支出的监督控制研究——基于公司审计费用的角度 168
8.2.1 理论基础与假设 168
8.2.2 研究设计 171
8.2.3 模型构建 173
8.2.4 实证检验与分析 174
8.2.5 研究结论 187
第9章 机构投资者对公司自由现金流量积极控制的措施 189
9.1 创造良好的制度环境，促进机构投资者控制能力的发挥 189
9.2 完善财务报表体系设计，规范上市公司自由现金流量信息披露管理 190
9.3 完善机构投资者的治理结构，强化机构投资者监督职责 191
9.3.1 健全机构投资者内部的激励约束机制 191
9.3.2 健全机构投资者的声誉机制 191
9.3.3 提高机构投资者参与公司治理的能力 192
9.3.4 充分发挥行业自律和监管功能，加强对机构投资者的履责考核 192
9.3.5 进一步提高机构投资者的成熟程度与价值取向 192
9.4 引导机构投资者在公司治理的关键领域发挥积极股东作用 193
9.5 壮大机构投资者队伍，不断培育多种类型的机构投资者 194
第10章 总结与展望 195
10.1 主要结论 195
10.2 不足及展望 197
参考文献 199
索引 209