第1章 导论 1
1.1 研究的主题、背景 1
1.2 概念界定 4
1.2.1 基本面价值、波动、泡沫、失调、羊群行为 4
1.2.2 货币政策 6
1.3 国内外的研究历史和现状 8
1.4 研究方法与意义 13
1.5 基本框架和主要观点 14
第2章 资产价格、宏观稳定和货币政策 18
2.1 资产价格波动的货币政策含义 18
2.2 货币政策目标制下的资产价格波动问题 23
2.3 房市泡沫与货币政策 25
2.4 单独一个货币政策就可以解决资产价格泡沫问题吗 28
第3章 股票价格的影响因素及其波动规律分析 30
3.1 股票基本面价值的决定、估值及估值的有效性 30
3.1.1 股票基本面价值的估价 31
3.1.2 股票的基本面价值能否准确估价 34
3.2 股票的市场价格是否为其基本面价值的真实反应 35
3.3 影响股票市场价格的因素分析 37
3.3.1 影响股票供给的因素分析 37
3.3.2 影响股票需求的因素分析 38
3.3.3 股票市场价格的决定 39
3.4 股票价格泡沫的成因及其运行规律分析 40
3.4.1 股票价格波动成因理论根据 40
3.4.2 股票市场投机泡沫存在的经验证据 58
第4章 货币、信贷与资产价格波动 62
4.1 金融危机历史中的启示 62
4.2 资产价格波动与货币需求分析 64
4.3 货币供给与资产价格波动的相互影响 68
4.3.1 资产价格波动对货币供给的影响 68
4.3.2 货币供给变动对资产价格波动的影响 71
4.4 资产价格波动与信贷的相互影响 74
4.4.1 资产价格波动的制度因素分析 76
4.4.2 资产价格波动与信贷相互关系的经验证据 84
4.5 资产价格波动与信贷关系的实证分析 85
4.5.1 银行信贷与资产价格波动关联性的趋势分析 86
4.5.2 实证结论解释 88
第5章 资产价格波动的实体经济效应分析 90
5.1 资产价格波动影响实体经济的机制分析 92
5.1.1 金融因素解释经济周期重要性的理论渊源 92
5.1.2 资产价格影响经济的途径与机制 94
5.2 资产价格波动影响实体经济的信贷市场摩擦机制与效应 96
5.3 资产价格波动影响总需求的机制与效应分析 100
5.3.1 资产价格波动影响消费者支出的财富效应分析 100
5.3.2 资产价格波动的投资效应分析 105
5.3.3 股价波动对投资影响的中国实证 108
5.3.4 资产价格波动影响总需求的经验证据 111
5.4 资产价格泡沫的资源配置效应 114
5.4.1 资产价格泡沫与经济动态效率一般均衡分析 114
5.4.2 理性泡沫对资源配置的影响 116
5.5 资产价格波动和通货膨胀之间的关系 124
5.5.1 资产价格波动和当前通货膨胀的关系 124
5.5.2 资产价格波动和未来通货膨胀的关系 125
第6章 货币政策如何应对股票价格波动 127
6.1 股票价格波动与货币政策之间的联系 127
6.1.1 股票价格与货币政策传导 128
6.1.2 股票价格波动中所包含的政策信息 129
6.1.3 股票价格的政策信息作用明显吗 139
6.2 股票价格波动情况下的最优货币政策分析：数量模型分析 141
6.2.1 Frank Smets模型及其评价 141
6.2.2 随机泡沫条件下货币政策最优路径：BG模型 146
6.2.3 确定性的股票泡沫条件下货币政策的最优路径：CGLW模型 154
6.2.4 不同冲击来源条件下的货币政策与资产价格问题：AB模型 154
6.3 股票价格与货币政策：其他一些研究 155
6.3.1 股票价格如何响应货币政策冲击 156
6.3.2 货币政策应该对股票价格波动作出非对称反应吗 158
6.4 货币政策如何应对股票价格波动：国际经验与模型估计 159
6.4.1 货币政策是否对股票价格进行直接反应：来自反应函数的证据 159
6.4.2 美国货币政策对股票价格波动进行反应了吗 166
6.4.3 日本的货币政策对股票价格波动进行反应了吗 168
6.5 股票价格波动下的最优货币政策路径选择：一些启示 168
6.5.1 价格的稳定的再认识 168
6.5.2 货币政策的最优路径：灵活的通货膨胀目标制 170
6.5.3 充分认识股票等资产价格的信息作用 171
6.5.4 货币政策如何应对资产价格的波动 172
6.5.5 简单的反应函数规则不能解决股票价格波动问题 173
第7章 中国资产价格波动对宏观经济影响的实证分析 175
7.1 中国资产市场的发展现状、波动特点 175
7.1.1 中国股票市场的发展现状和波动特点 175
7.1.2 中国房地产市场发展现状和波动特点 182
7.2 中国资产市场对货币层面的影响分析 183
7.2.1 中国股票市场的不断成长和活跃对货币层面的影响分析 183
7.3 中国资产市场对宏观经济的影响分析 192
7.3.1 中国股票市场对宏观经济贡献的显著性分析 192
7.3.2 中国资产市场的消费财富效应分析 195
7.3.3 中国股票市场对投资影响的分析 201
7.4 泡沫对实体经济中投资的影响 204
第8章 资产价格信息作用与中国货币政策行为实证分析 208
8.1 中国货币政策反应函数估计 208
8.1.1 CGG模型简要回顾 209
8.1.2 中国货币政策反应函数估计结果及解释 211
8.2 中国的金融形势指数FCI估计及其政策信息 219
8.2.1 FCI的构成及估计方法 219
8.2.2 FCI指数的估计结果 221
8.2.3 FCI指数与通货膨胀的关系分析 223
8.3 股票因素组合包含的未来经济增长信息 224
8.3.1 资产组合的构造 225
8.3.2 估计结果及相应结果 225
8.4 中国地产价格与货币政策 228
政策利率估计 229
第9章 中国资产市场稳定发展的货币政策最优路径探讨 232
9.1 货币政策既要发展市场又要防止泡沫 233
9.2 货币政策应该如何应对泡沫 234
9.3 资产价格能够成为货币政策的目标吗 235
9.4 资产价格能够为货币政策制定提供的信息 236
9.5 其他一些建议 236
参考文献 240
后记 258