1绪论 1
1.1研究的背景与意义 1
1.1.1研究的背景 1
1.1.2研究的意义 3
1.2研究内容 4
1.3研究方法 6
1.4结构安排 6
2社保基金投资及风险防控的理论基础 8
2.1理论基础 8
2.1.1社会保障理论 8
2.1.2投资组合理论 10
2.1.3有效市场理论 12
2.1.4委托—代理理论 14
2.2研究综述 16
2.2.1社保基金投资研究现状及评述 16
2.2.2安全首要准则研究现状及评述 28
2.2.3分账户组合投资研究现状及评述 31
3社保基金投资及风险防控现状 34
3.1我国社保基金概述 34
3.1.1我国社会保障制度概述 34
3.1.2我国社保基金的含义及功能 38
3.1.3我国社保基金的构成以及组织架构 40
3.1.4我国社保基金投资的必要性 43
3.1.5我国社保基金的入市历程 44
3.2我国社保基金投资运营概况 46
3.2.1全国社保基金投资原则与理念 46
3.2.2全国社保基金投资运营管理方式 48
3.2.3全国社保基金投资运营现状 49
3.2.4我国社保基金重仓股分析 56
3.2.5我国社保基金投资存在的问题 58
3.3我国社保基金投资风险防控分析 59
3.3.1我国社保基金投资风险识别 59
3.3.2我国社保基金投资风险防控目标与原则 63
3.3.3我国社保基金投资风险防控措施 64
4社保基金分账户投资的要求 67
4.1社保基金委托投资组合现状 67
4.1.1社保基金委托投资优势 67
4.1.2社保基金投资管理人的选聘 68
4.1.3社保基金委托投资组合情况 70
4.2社保基金委托投资组合的绩效 72
4.2.1基于Copula的蒙特卡罗模拟VaR计算 73
4.2.2社保基金委托投资组合的VaR 76
4.2.3社保基金委托投资组合绩效分析 80
4.3社保基金分账户投资的必要性 82
4.3.1委托投资组合之间的关系 82
4.3.2委托投资组合之间的关系分析 85
4.3.3委托投资组合之间进行组合投资的障碍 87
4.3.4委托投资组合之间分账户投资 89
4.4社会保险基金分账户投资的要求 90
4.4.1社会保险基金的筹集、管理和使用方式 92
4.4.2社会保险基金五大账户的投资要求 94
4.4.3社会保险基金分账户投资的需要 96
5基于安全首要准则的社保基金组合投资策略 97
5.1安全首要准则指导社保基金投资管理的适用性 97
5.1.1均值—方差准则的局限性 97
5.1.2安全首要准则的优点 98
5.1.3社保基金投资的安全性与增值性原则 99
5.2安全首要组合投资模型 100
5.2.1考虑无风险资产的安全首要组合投资选择模型 101
5.2.2不允许筹借资金的安全首要组合投资选择模型 112
5.2.3不允许卖空的安全首要组合投资选择模型 114
5.3安全首要投资组合效率的影响因素分析 116
5.3.1市场摩擦条件 116
5.3.2给定期望收益目标 120
5.3.3风险承受水平 122
5.3.4风险资产收益分布 123
5.4安全首要准则下社保基金投资策略 124
5.4.1投资策略 124
5.4.2社保基金的投资实证 125
5.4.3社保基金的投资效率比较 126
6社保基金分账户组合投资选择策略 129
6.1引言 129
6.2无市场摩擦条件的社保基金分账户组合投资策略 131
6.2.1假设条件 131
6.2.2社保基金各个分账户安全首要组合投资选择模型 131
6.2.3社保基金总账户安全首要组合投资选择模型 133
6.2.4无市场摩擦条件的社保基金分账户组合投资策略模型的求解 134
6.2.5社保基金分账户组合投资策略的制定方法 137
6.3不允许无风险借贷的社保基金分账户组合投资策略 138
6.3.1不允许无风险借贷的分账户组合投资策略模型构建 138
6.3.2不允许无风险借贷的总账户组合投资策略及收益 139
6.3.3总账户收益在各个分账户的分配 144
6.3.4社保基金分账户组合投资策略的制定方法 146
6.4分账户组合投资策略对社保基金投资的改善 147
6.4.1分账户组合投资策略提高投资效率 147
6.4.2分账户组合投资策略增加投资资金 149
6.4.3分账户组合投资策略准确度量风险承受水平 150
6.4.4分账户组合投资策略保障投资策略实行 151
6.5社保基金分账户投资算例 152
6.5.1无市场摩擦条件的算例 152
6.5.2不允许无风险借贷条件的算例 153
6.5.3社保基金分账户投资策略的改进效果分析 154
7社保基金分账户动态组合投资策略 157
7.1引言 157
7.2单账户安全首要准则动态组合投资策略 158
7.2.1无市场摩擦条件 158
7.2.2不允许卖空条件 166
7.3社保基金分账户安全首要准则动态组合投资策略 169
7.3.1社保基金各个分账户安全首要动态组合投资模型 169
7.3.2社保基金总账户安全首要动态组合投资选择模型 170
7.3.3社保基金分账户安全首要动态组合投资选择模型求解 171
7.3.4社保基金分账户动态组合投资策略的制定方法 174
7.4社保基金分账户动态组合投资算例 174
7.4.1社保基金分账户动态组合投资策略 174
7.4.2社保基金分账户动态组合投资策略敏感性分析 179
8社保基金投资的市场风险防控对策建议 184
8.1加强法律法规建设，完善社保基金投资环境 184
8.2扩大投资范围，坚持多元化投资 185
8.3增加社保基金证券投资比例，提高增值性 187
8.4坚持委托投资，提高专业化投资水平 188
8.5委托投资方式从限量模式向“谨慎人”监管模式过渡 189
8.6实行分账户组合投资策略 190
8.7试行委托投资组合之间的组合投资策略 191
参考文献 193