第一章 人民币汇率选择研究的大国经济视角 3
第一节 大国经济的内涵 3
一、大国概念的源起 3
二、大国经济的含义 4
第二节 中国正在迈向大型开放经济体 5
一、经济总量全球领先 5
二、对外贸易和投融资位居世界前列 7
三、金融市场发展和开放稳步推进 11
第三节 中国的大国经济特征将进一步凸显 17
一、中国经济对全球的影响不断增强 17
二、中国经济应对内外部冲击的能力不断增强 22
三、未来中国仍面临着较大发展机遇和挑战 28
第四节 从大国经济视角切入人民币汇率选择的研究 33
第二章 内外均衡冲突影响大国汇率选择 39
第一节 关于汇率选择的理论 39
一、IMF成员的现行法定汇率安排 39
二、浮动汇率制与固定汇率制之辩 42
三、内外均衡冲突下的汇率政策选择 44
四、大国与小国的汇率制度或政策选择的考量 47
五、中国汇率选择的主要考量 48
第二节 发达国家汇率选择的国际案例 49
一、20世纪60年代美元危机 49
二、1992年英镑危机 51
三、20世纪80年代后期日元升值与日本经济泡沫破裂 53
四、20世纪60年代德国多次主动允许马克升值应对本币升值 55
五、加拿大与澳大利亚的汇率较早实施自由浮动 57
第三节 新兴市场与发展中国家汇率选择的国际案例 59
一、俄罗斯汇率制度改革释放卢布贬值压力 59
二、印度汇率制度改革之后轻装上阵 61
三、韩国的汇率制度改革和经济增长 63
四、墨西哥1994年金融风暴和汇率制度改革 64
第四节 本章小结 66
第三章 有管理浮动框架下的人民币汇率政策演变 71
第一节 强弱转换之际的人民币汇率政策演变 71
一、1994年成功逆袭的汇率并轨改革 71
二、亚洲金融危机期间的人民币保卫战 76
三、认真汲取两次“稳汇率”的成功经验 78
第二节 总体强势特征下的人民币汇率政策演变 79
一、2005年7月重归有管理浮动汇率的改革 80
二、2008年全球金融海啸爆发后主动放慢汇率改革 84
三、2012年4月顺势而为的汇率改革 89
第三节 双向波动时期的人民币汇率政策演变 93
一、2014年3月见证市场力量觉醒的改革 93
二、2015年8月逆势而上的汇率改革闯关 97
第四节 本章小结 115
第四章 人民币汇率走向清洁浮动的路径选择 121
第一节“角点解”与“中间解”之争对中国汇率选择的启示 121
一、问题的提出 121
二、中国的汇率选择 123
三、“8.11”汇改之前 129
四、“8.11”汇改之后 132
五、主要结论 140
第二节 当前完善汇率形成机制面临的外汇形势 141
一、国际收支正从“双顺差”转为“一顺一逆”的新格局 142
二、国际收支平衡逐渐转为跨境资本流动主导 143
三、资本外流逐渐由基本面主导转为市场情绪主导 146
四、短期资本流出是当前资本外流的主要原因 147
五、资产多元化配置是当前资本外流的重要渠道 152
第三节 完善汇率形成机制的改革方案选择 154
一、方案一：允许汇率自由浮动方案 154
二、方案二：恢复盯住美元窄幅波动 163
三、方案三：继续参考篮子货币调节 166
四、如何走向清洁或自由浮动 169
第四节 作为大国的人民币汇率政策选择 173
一、对内平衡优先的大国策略 173
二、汇率应作为工具而非目标 175
三、明天的中国汇率政策畅想 177
四、强势美元政策的中国启示 178
第五章 人民币汇率改革功夫还在汇率之外 187
第一节 汇率成功转型的国际经验 187
一、文献综述 187
二、波兰和智利的汇率制度成功转型经验 188
三、汇率成功转型的经验总结 190
第二节 加快货币政策框架转型 192
一、汇率制度与货币政策框架的联系 192
二、加快货币政策框架转型的必要性 193
三、政策建议 197
第三节 加强宏观审慎管理 201
一、宏观审慎政策的重要性及主要政策工具 202
二、宏观审慎与资本流动管理 207
三、构建我国宏观审慎的跨境资本流动管理框架 210
第四节 大力发展外汇市场 213
一、主要特点 213
二、微观结构 217
三、政策建议 224
四、发展其他金融市场 230
第五节 其他配套措施 233
一、深化供给侧结构性改革 233
二、加快经济发展方式转变 235
三、加快经济转型和升级 236
四、推进现代企业制度改革 237
五、推动建立开放包容的国际经济秩序 238
第六章 主要结论与建议 245
一、牢牢把握人民币汇率选择的主动权 245
二、汇率选择没有一劳永逸的最优解 245
三、经济稳是货币稳的前提 245
四、中国的汇率选择需要考虑国情 246
五、不要浪费汇率稳定创造的调整时间 246
六、政策公信力是汇率调控成功的关键 246
七、成功的汇率转型需要谋定而后动 247
八、成功的汇率转型更在汇率本身之外 248
九、夯实支持汇率平稳转型的长期保障 248
十、长远看要实施强势人民币政策框架 249
参考文献 251
后记 265
附录一 均衡汇率的定义及测算 269
附录二1994年以来人民币汇率形成机制改革大事记 284