上篇 全球系统性风险与机遇展望——知悉全球经济与金融市场的“灰犀牛” 3
第1章 全球经济与货币政策趋势与风险 3
第一节 全球经济趋势：从“大稳健”到“新平庸” 4
一、当前全球经济和金融市场的主要特点 5
二、未来十年：全球经济增长的新航线 8
第二节 发达国家经济与货币政策：分化和升级 11
一、“慌不择路”：各国开始实施量化宽松政策 11
二、趋于分化：货币政策正常化和“负利率”并存 16
三、前世今生：负利率的来源、演变及最新发展 17
四、不确定的世界：货币政策分化对全球金融市场的影响 22
第三节 新兴经济体的货币政策：溢出效应与回溢效应 23
一、发达国家的溢出效应 23
二、新兴经济体的回溢效应 24
第四节 中国经济：新常态、新风险和新政策 25
一、中国经济“起飞”：历史逻辑和最新变化 25
二、新常态下中国经济金融新表现与新风险 30
三、未来中国经济大趋势：短期压力犹存，长期潜力巨大 38
四、下一阶段中国货币政策和其他政策取向 41
第2章 全球外汇市场风险趋势 46
第一节 美元汇率走势及其周期性 47
一、美元汇率指数与其周期性 47
二、美元周期性的宏观驱动分析 50
三、美国经济增长和通胀与美元趋势 54
第二节 人民币汇率走势 62
一、人民币汇改历程回顾 62
二、新的人民币汇率中间价形成机制下人民币汇率走势 63
三、2016年人民币汇率贬值的逻辑 67
四、人民币汇率在长期是否存在贬值基础 68
第三节 其他发达国家货币汇率走势 72
一、欧元与日元汇率走势 72
二、商品货币汇率走势 89
第四节 新兴市场国家或地区货币汇率走势 91
一、新兴市场货币汇率的两种传统决定论 92
二、新兴市场货币汇率的分化 97
三、新兴市场货币汇率的未来趋势 103
四、从货币危机探讨汇率与利率的关系 104
第3章 全球货币市场风险趋势 115
第一节 发达国家货币政策趋势 116
一、各国实施非常规货币政策 116
二、分化加剧：发达经济体货币政策趋势分析 121
三、脆弱的市场：货币政策分化的影响分析 125
第二节 发达国家的货币市场风险趋势 126
一、风险分析框架 126
二、信用风险趋势 127
三、周期性风险趋势 129
四、货币市场风险趋势展望 133
第三节 中国货币市场的风险趋势 137
一、经济短期企稳，强化金融风险防控 137
二、货币政策稳健中性，调控难度加大 139
三、市场波动加剧，谨防流动性冲击 143
第4章 全球债券市场风险的逻辑与展望 148
第一节 美国债券市场驱动因素与展望 149
一、美国债券市场概览 149
二、美国债券利率与名义GDP的关系 152
三、美国债券利率与联邦基金利率的关系 155
四、美国债券利差与联邦基金利率、名义GDP的关系 156
五、美国债券利率与美元指数的关系 158
六、美国债券市场展望：2017年美国经济持续复苏，利率先下后上 161
第二节 中国债券市场驱动因素与展望 163
一、利率品驱动因素 163
二、信用利差驱动因素 167
三、期限利差驱动因素 169
四、中国债券市场展望 171
第三节 欧元区债券市场驱动因素与展望 174
一、欧元区债券市场概览 174
二、欧元区债券利率与名义GDP的关系 178
三、欧元区债券利率与政策基准利率的关系 179
四、欧元区债券利差与政策基准利率、名义GDP的关系 180
五、欧元区债券市场展望 182
第四节 日本债券市场驱动因素与展望 184
一、日本债券市场概览 184
二、日本债券利率与名义GDP的关系 186
三、日本债券利率与政策基准利率的关系 187
四、日本债券利差与政策基准利率、名义GDP的关系 188
五、日本债券市场展望 190
第五节 英国债券市场驱动因素与展望 192
一、英国债券市场概览 192
二、英国债券利率与名义GDP的关系 194
三、英国债券利率与政策基准利率的关系 195
四、英国债券利差与政策基准利率、名义GDP的关系 196
五、英国债券市场展望 198
第5章 全球股票市场风险趋势 200
第一节 美国股票市场风险趋势 201
一、美国股票市场的阶段性走势 202
二、影响美国股票市场走势的主要因素 207
三、美国股市系统性风险预判 210
第二节 欧洲股票市场风险趋势 212
一、欧洲股票市场的阶段性走势 212
二、影响欧洲股票市场走势的主要因素 215
三、欧洲股市系统性风险预判 217
第三节 日本股票市场风险趋势 219
一、日本股票市场的阶段性走势 219
二、影响日本股票市场走势的主要因素 220
三、日本股市系统性风险预判 227
第四节 中国股票市场风险趋势 228
一、中国股票市场的阶段性走势 228
二、影响中国股票市场走势的主要因素 232
三、中国股市系统性风险预判 237
第五节 新兴市场国家股票市场风险趋势 239
一、新兴市场国家股票市场的阶段性走势 240
二、影响新兴市场股票市场走势的主要因素 243
三、新兴市场股市系统性风险预判 246
第6章 全球商品市场风险趋势 249
第一节 国际商品市场的整体趋势 250
一、2016年以来国际商品市场表现 250
二、影响国际商品市场的主要因素 253
三、主要商品市场发展前景 255
第二节 能源市场风险趋势 256
一、原油市场风险趋势 256
二、天然气市场风险趋势 263
三、煤炭市场风险趋势 266
第三节 钢铁市场风险趋势 272
一、钢铁市场风险趋势 272
二、铁矿石市场风险趋势 278
第四节 有色金属市场风险趋势 281
一、铜市场风险趋势 282
二、铝市场风险趋势 287
第五节 贵金属市场风险趋势 290
一、黄金市场风险趋势 290
二、白银市场风险趋势 299
第六节 农产品市场风险趋势 303
一、农产品市场整体态势 303
二、农产品后市展望 304
第7章 全球房地产市场风险趋势 307
第一节 全球金融风暴后全球房地产市场发展 308
一、全球房价反弹已超越2007年峰值 308
二、全球房价反弹的原因与趋势 309
三、全球房地产市场风险趋势 315
第二节 美英海洋国家房地产市场状况与趋势 315
一、美国房地产市场发展 316
二、加拿大房地产市场发展 321
三、英国房地产市场发展 323
四、澳大利亚房地产市场发展 325
第三节 欧洲大陆国家房地产市场情况与趋势 327
一、德国房地产市场发展 329
二、法国房地产市场发展 332
三、意大利房地产市场发展 334
四、西班牙房地产市场发展 337
第四节 亚太房地产市场情况与趋势 340
一、日本房地产市场发展 341
二、韩国房地产市场发展 346
三、香港房地产市场发展 348
四、新加坡房地产市场发展 350
第五节 金砖国家房地产市场情况与趋势 352
一、俄罗斯房地产市场发展 353
二、印度房地产市场发展 355
三、巴西房地产市场发展 356
四、南非房地产市场发展 358
第六节 中国房地产市场情况与趋势 360
一、中国房价上涨与分化的根源 360
二、中国房地产市场主要因素分析 360
三、中国房地产市场发展的风险、结论与建议 366
下篇 全球重大潜在系统性风险——防控地缘政治的“黑天鹅” 371
第8章 美国可能给全球带来的系统性风险 371
第一节 美国加息和美元升值周期的风险 372
一、美元周期影响世界经济的两大途径 372
二、历史上的美元周期 373
三、美元本轮升值加息的根本动力 376
四、美国加息与美元升值所带来的潜在风险 377
五、美国加息与美元升值对中国的潜在影响 379
第二节 美国国内政治的风险分析 380
一、美国国内政治的前景 380
二、美国潜在的社会问题 383
第三节 美国外交战略的风险分析 386
一、美国的全球战略 387
二、美国的亚太战略 389
三、美国的中国政策 390
第四节 TPP、TTIP和经济全球化的未来 393
一、TPP与TTIP推出的背景与含义 393
二、TPP与TTIP条款的特点 395
三、TPP与TTIP对美国和原有世界经济格局的影响 397
四、TPP与TTIP对新兴市场国家的影响 398
五、特朗普当选、TPP退出和TTIP的不确定性 400
第9章 俄乌之争与俄罗斯的地缘政治风险 402
第一节 “橙色革命”后的俄乌之争牵动欧盟能源政策 403
一、俄罗斯与欧盟有着长期的能源供求关系 403
二、乌克兰扼守俄罗斯天然气出口欧洲的咽喉 404
三、俄罗斯以能源为手段采取了积极的反制措施 405
四、“俄乌斗气”的延续 410
五、俄白“斗油”也“斗气” 415
第二节 欧盟能源安全与俄罗斯天然气管道地缘政治博弈 417
一、俄乌“斗气”对俄罗斯和欧洲的能源安全观的影响 418
二、欧盟实行统一能源政策维护能源安全 420
三、欧盟出台“南部能源走廊”方案 423
四、俄格交恶阻碍“纳布科”天然气管道实施 425
第三节 油价下跌对俄罗斯的影响及其应对 426
一、俄罗斯经济遭受能源价格下挫打击 426
二、俄罗斯卢布汇率与国际油价走势基本一致 429
三、俄罗斯应对能源价格下挫之策 431
第四节 俄罗斯与美国和欧盟的博弈 432
一、乌克兰危机深刻地体现了大国地缘政治博弈 432
二、俄罗斯出兵叙利亚一举三得 434
三、波罗申科与明斯克协议 435
四、特朗普时代美俄中三边关系展望 436
第10章 英国脱欧与欧盟的风险与未来 439
第一节 英国脱欧及其影响 440
一、英国脱欧公投与正式启动脱欧 440
二、英国为何要脱欧 442
三、脱欧对英国的影响与利弊 446
四、英国脱欧对美国和世界地缘政治格局的影响深远 452
第二节 欧盟的经济难题：欧债危机的根源 454
一、全球金融危机与欧债危机的应对 455
二、欧元和欧盟的扩展并未增加区域经济的稳定性 459
第三节 欧洲政治社会难题与未来 465
一、欧盟的政治难题 465
二、欧洲的难民问题与“伊斯兰化”问题 470
三、欧盟的恐怖主义袭击问题 474
四、欧盟的改革与未来 477
第11章 中东中亚地缘政治与全球恐怖袭击的风险 480
第一节 中东问题的未来走向 481
一、叙利亚 482
二、土耳其 485
三、也门 488
四、伊朗 491
第二节 油价下跌对中东国家的影响 495
一、本轮油价下跌的主要原因 495
二、低油价时期将可能持续 500
三、低油价对中东的影响 502
第三节 中亚的政治变局与未来走向 506
一、中亚地缘政治的战略意义 506
二、大国在中亚地区的博弈 508
三、中亚地区安全形势变化 512
四、中亚社会政治转型的艰难抉择 515
第12章 东南亚和南亚的地缘政治风险 519
第一节 东南亚和南亚地缘政治格局概述 520
一、东南亚的地缘政治格局 520
二、南亚的地缘政治格局 523
三、东南亚与南亚地缘政治的关联性 525
第二节 东南亚重大地缘政治风险分析 526
一、南海问题国际化 526
二、TPP对区域一体化的冲击 530
三、民粹主义回潮与政治强人涌现 531
第三节 东南亚经济形势与发展战略选择 532
一、东南亚区域经济发展概况 533
二、发达经济体的经济形势 534
三、新兴市场经济体的经济形势 536
四、欠发达国家的经济形势 540
五、东南亚的发展战略路径 543
第四节 南亚经济形势与发展战略选择 545
一、南亚区域经济发展概况 545
二、印度：经济增速全球领先，结构失衡潜藏隐忧 546
三、巴基斯坦：经济结构瓶颈难破，未来增长依仗中国 548
四、南亚其他国家的经济形势 549
五、南亚的发展战略路径 550
第五节 中国在东南亚和南亚的存在与展望 552
一、中国在东南亚的存在与展望 552
二、中国在南亚的存在与展望 554
第13章 拉美地区政治经济风险 557
第一节 拉美地区经济发展状况及展望 558
一、国内生产总值 558
二、国际收支与财政收支 563
三、物价、汇率与利率 565
四、就业情况 568
五、经济展望 571
第二节 美国改善与古巴关系的长远影响 572
一、美古关系正常化过程简要回顾 572
二、美古关系正常化前景展望 574
三、美古复交对古巴的影响 575
四、美古复交对美国与拉美的影响 577
第三节 巴西弹劾总统对拉美政治经济的影响 579
一、罗塞夫总统弹劾案简要回顾 579
二、罗塞夫遭弹劾的主要原因 580
三、弹劾案后的巴西政治经济形势展望 582
四、弹劾案对拉美政治经济生态的影响 583
第四节 委内瑞拉经济政治形势回顾及未来展望 585
一、委内瑞拉经济政治形势回顾 585
二、委内瑞拉衰变的原因 590
三、委内瑞拉前景展望 593
主要参考文献 596