第一篇 滚雪球：跟“股神”学投资 3
第一章 巴菲特的价值投资理论 3
第一节 价值投资，黄金量尺 3
价值投资本质：寻找价值与价格的差异 3
价值投资基石：安全边际 4
价值投资的三角：投资人、市场、公司 6
股市中的价值规律 7
价值投资能持续战胜市场 9
影响价值投资的五个因素 10
第二节 评估一只股票的价值 12
股本收益率高的公司 12
利用“总体盈余”法进行估算 14
利用现金流量进行评估 15
运用概率估值 18
股价对价值的背离总会过去 20
实质价值才是可靠的获利 21
找出价格与价值的差异 21
一些重要的价值评估指标 24
第三节 时间的价值：复利 27
复利是投资成功的必备利器 27
长期投资获利的根源是复利 29
持有时间决定着收入的概率 31
投资者要为股票周转率支付更多的佣金 32
累进效应与复利效益的秘密 33
第四节 买入并长期持有投资理论 34
集中股力，长线投资 34
长期投资能减少摩擦成本 35
长期投资有利于实行三不主义 37
长期投资能推迟并减少纳税 38
长期投资有助于战胜机构主力 38
挖掘值得长线投资的不动股 40
巴菲特长期持有的股票类型 42
第二章 巴菲特的集中投资策略 44
第一节 最高规则聚集于市场之中 44
让“市场先生”为你所用 44
反其道而行，战胜市场 46
正确掌握市场的价值规律 48
不要顾虑经济形势和股价跌涨 49
有效利用市场无效，战胜市场 51
如何从通货膨胀中获利 52
历史数据并不能说明未来的市场发展 53
第二节 被华尔街忽视但最有效的集中投资 54
精心选股，集中投资 54
集中投资，快而准 55
集中投资，关注长期收益率 56
准确评估风险，发挥集中投资的威力 57
在赢的概率最高时下大赌注 58
确定集中投资的目标企业 60
多元化是针对无知的一种保护 60
巴菲特持有的股票组合类型有哪些公司 61
集中投资的两大主要优势 62
控制股票持有数量的标准 63
第三节 聚焦新经济下的新方法 63
购买公司而不是买股票 63
不要混淆投资与投机的差别 64
需要注意的商业准则三大特征 65
高级经理人必备的三种重要品质 67
财务准则必须保持的四项关键性要素 68
公司市场准则中的两条相关成本方针 70
树懒式的投资模式 71
巴菲特投资指数基金的三点建议 72
第三章 巴菲特教你选择企业 74
第一节 选择企业的基本准则 74
选择有竞争优势的企业 74
选择盈利高的企业 76
选择价格合理的企业 77
选择有经济特许权的企业 79
选择超级明星经理人管理的企业 80
选择具有超级资本配置能力的企业 81
消费垄断企业是优先选择的投资对象 82
第二节 如何识别超级明星企业 84
抓准公司发展的潜力 84
中小型企业也值得拥有 85
解读公司重要的财务分析指标 85
公司有良好的基本面 87
业务能长期保持稳定 88
选择有优秀治理结构的公司 90
第三节 公司管理层优秀的8个标准 92
寻找优秀的管理层很关键 92
公司管理层影响着公司内在价值 93
有很优秀的资金配置能力 94
能够帮助企业渡过难关 95
能够成为企业的一部分 96
可以把回购股票看做是风向标 97
评估企业管理者的两项硬指标 98
好的董事会能够控制经营风险 99
第四节 什么行业最值得投资 100
投资易于了解的行业 100
生意不熟不做 102
寻找长期稳定产业 104
寻找具有竞争优势的产业 105
顺风行业更值得投资 106
选准行业“领头羊” 107
选择具有核心竞争力的产业 108
第四章 巴菲特教你读财报 110
第一节 损益表项的8条信息 110
好企业的销售成本越少越好 110
长期盈利的关键指标是毛利润／毛利率 111
特别关注营业费用 113
衡量销售费用及一般管理费用的高低 114
远离那些研究和开发费用高的公司 115
不要忽视折旧费用 116
利息支出越少越好 117
计算经营指标时不可忽视非经常性损益 118
第二节 资产负债表项的11条重要信息 121
没有负债的才是真正的好企业 121
现金和现金等价物是公司的安全保障 122
债务比率过高意味着高风险 123
负债率依行业的不同而不同 124
负债率高低与会计准则有关 125
并不是所有的负债都是必要的 126
零息债券是一把双刃刀 127
银根紧缩时的投资机会更多 128
固定资产越少越好 129
无形资产属于不可测量的资产 130
优秀公司很少有长期贷款 131
第三节 现金流量表里面的9个秘密 132
自由现金流充沛的企业才是好企业 132
有雄厚现金实力的企业会越来越好 133
自由现金流代表着真金白银 134
伟大的公司必须现金流充沛 134
有没有利润上交是不一样的 136
资金分配实质上是最重要的管理行为 136
现金流不能只看账面数字 137
利用政府的自由现金流盈利 138
自由现金流有赖于优秀经理人 139
第五章 巴菲特教你挑选股票 141
第一节 宏观经济与股市互为晴雨表 141
利率变动对股市的影响 141
通货膨胀对股市的双重影响 142
经济政策对股市的影响 144
汇率变动对股市的影响 145
经济周期对股市的影响 147
上市公司所属行业对股价的影响 148
第二节 选择成长股的7项标准 149
盈利才是硬道理 149
选择能持续获利的股票 150
选择安全的股票 151
发掘高成长性的股票 152
成长股的盈利估计 153
成长性企业的相似性 154
企业正常盈利水平 155
第三节 挑选经营业务容易了解的公司股票 156
业务是企业发展的根本 156
不要超越自己的能力圈边界 157
业务内容首先要简单易懂 157
过于复杂的业务内容只会加重你的风险 158
你要能了解它的新型业务 159
第六章 巴菲特教你做交易 161
第一节 如何判断买入时机 161
要懂得无视宏观形势的变化 161
判断股票的价格低于企业价值的依据 162
买入点：把你最喜欢的股票放进口袋 164
好公司出问题时是购买的好时机 165
价格具有吸引力时买进 166
第二节 抛售股票，止损是最高原则 168
牛市的全盛时期卖比买更重要 168
抓住股市“波峰”的抛出机会 169
所持股票不再符合投资标准时要果断卖出 170
找到更有吸引力的目标时卖掉原先的股票 171
巴菲特设立止损点 172
巴菲特在股价过高时操作卖空 173
卖掉赔钱股，留下绩优股 174
并非好公司就一定要长期持有 175
第三节 持股原则，甩掉暂时得失 176
长期持有与短期持有的税后复利收益比较 176
长期持有与短期持有的交易成本比较 177
长期持有亦需要灵活变动 179
长线持有无须过分关注股价波动 181
第四节 巴菲特的套利法则 182
通过购并套利使小利源源不断 182
把握套利交易的原则 183
像巴菲特一样合并套利 184
巴菲特相对价值套利 186
封闭式基金套利 186
固定收入套利 188
评估套利条件，慎重地采取行动 189
巴菲特规避套利风险的方法 191
第七章 巴菲特教你如何防范风险 192
第一节 巴菲特规避风险的10项法则 192
面对股市，不要想着一夜暴富 192
遇风险不可测则速退不犹豫 193
特别优先股保护 194
等待最佳投资机会 195
运用安全边际实现买价零风险 196
巴菲特神奇的“15％法则” 197
购买垃圾债券大获全胜 198
随市场环境的变化而变化 199
可以冒险但是也要有赢的把握 201
独立承担风险最牢靠 202
第二节 巴菲特提醒你的投资误区 202
警惕投资多元化陷阱 202
研究股票而不是主力动向 203
“价值投资”的误区 204
炒股切忌心浮气躁 205
没有完美制度 207
买贵也是一种买错 207
没有制定适当的投资策略 209
钱少就不做长期投资 210
避免陷入长期持股的盲区 211
拒绝旅鼠般地盲目投资 212
慎对权威和内部消息 213
对于金钱要有储蓄意识 214
避免陷入分析的沼泽 215
巴菲特前25年所犯下的错误 216
第三节 误入股市陷阱 218
不光彩的“会计费用” 218
识破信用交易的伪装 219
不要为“多头陷阱”所蒙蔽 220
面对收益寸土不让 222
超越“概念”崇拜 223
识破财务报表的假象 224
市场信息的不对称现象 226
闭着眼睛投资 227
相信数学概率 228
卷入债务谜团 228
银行股是万能法宝 229
第八章 巴菲特的投资实录 231
第一节 可口可乐公司 231
投资13亿美元，盈利70亿美元 231
独一无二的饮料配方 232
120年的成长历程 234
载入吉尼斯纪录的超级销量 236
无法撼动的知名品牌 237
领导可口可乐占领世界的天才经理人 237
1美元留存收益创造9.51美元市值 239
高成长性下的高安全边际 240
第二节 政府雇员保险公司 241
盈利23亿美元，20年投资增值50倍 241
美国第四大汽车保险公司 242
巴菲特与政府雇员保险公司的情缘 243
所向披靡的低成本竞争优势 245
力挽狂澜的天才经理人杰克·伯恩 246
惊人的行业平均水平，两倍的超高收益率 248
1美元留存收益创造3.12美元市值增长 248
超强盈利能力创造超额价值 249
巨大的安全边际来自GEICO公司的破产风险 249
第三节 吉列公司 250
投资6亿美元，盈利37亿美元 250
统治剃须刀行业100多年的商业传奇 251
比钢硬3倍的刀片技术 252
巴菲特敬佩的商业天才 253
持续增长的价值创造能力 255
超级“安全边际”，低价待遇 256
第四节 美国运通公司 257
投资14.7亿美元，盈利70.76亿美元 257
125年历史的金融企业 258
重振运通的哈维·格鲁伯 260
高端客户创造高利润 261
高度专业化经营创造高盈利 262
优秀经理人创造的超额价值 262
新的管理层创造新的“安全边际” 262
第五节 华盛顿邮报公司 263
投资0.11亿美元，盈利16.87亿美元 263
美国两大报业之一 264
传统媒体的特许经营权 267
让总统辞职的凯瑟琳·格雷厄姆 269
巴菲特提议的最成功的股票回购 271
高于报业平均水平两倍的利润率 273
1美元留存收益创造1.81美元市值增长 274
难以置信的超级“安全边际” 274
第六节 美国富国银行 275
投资4.6亿美元，盈利30亿美元 275
从四轮马车起家的百年银行 276
美国唯一一家获得AAA评级的银行 277
美国经营最成功的商业银行之一 278
优秀的管理人带领富国走得更远 279
购并高手创造的惊人扩张 282
高盈利能力创造的高价值 283
高风险创造低价格与高安全边际 284
第七节 中国石油天然气集团公司 285
投资4.88亿美元，2年盈利7.61亿美元 285
50年石油行业经验 286
垄断地位形成的垄断特权 288
管理最优秀的中国上市公司 289
通过海外购并转变为跨国石油巨头 290
亚洲最赚钱的上市公司 291
第二篇 管理·财富·生活：巴菲特的信 295
第一章 巴菲特致股东的信 295
第一节 公司的管理与财务 295
最佳的董事会结构 295
完整而公平的披露 297
百分之百为客户着想 298
限制一切不必要的支出 300
用人标准管理 301
选人重在德才兼备 303
聪明的投资 304
不打没把握的仗 306
特色的管理结构 307
雇佣的人好，管理的就少 309
评判与提升管理绩效都很重要 310
如何看穿财务造假 312
建立公司的护城河 313
市值与价值 314
管理者的可爱与才干 316
世界上最成功的管理模式与最坚固的“城墙” 317
第二节 公司的兼并与收购 319
股权购并要牺牲原有股东利益 319
现金购并 320
错误的动机与昂贵的价格 322
合理的股票回购与反收购 323
稳定的收购政策 325
收购的优势 326
购并估值问题 327
克制扩张冲动 329
找到可能的买主 330
购并的两项基本条件 332
何时该回购自家股份 333
第三节 公司的会计政策与纳税 335
企业正常获利水平 335
负债与资产的平衡艺术 336
控制一家公司的两个优点 338
通胀、税制与投资 339
公司税负的分配 341
把税看做无息负债 342
会计数字是起点而非终点 343
会计措辞 345
会计合并与不合理的会计原则 347
所有者收益和现金流的谬误 348
可怕的经常项目账赤字 349
核定薪酬分配 351
第二章 巴菲特语录 353
第一节 寻找价值 353
理解价值与价格的区别 353
寻找内在价值 355
对话“市场先生” 356
寻找被低估的价值 357
选择合适的投资工具 358
价值评估既是艺术又是科学 360
把自己当做企业分析家 361
在价格高昂的时候保持沉默 362
好东西终究是好东西 364
买入如童话故事般美好的股票 365
账面价值与实质价值 367
企业商誉比有形资产更“值钱” 368
寻找产业的超级明星 369
管理层的品质必须可以信赖 371
管理层固然重要，但好的公司更重要 372
影响长期绩效的因素 373
知道你寻找的是什么 374
第二节 投资与投机的区别 376
不熟不买，不懂不做 376
让财富像滚雪球般增长 377
利用市场情绪，把握投资机遇 379
通货膨胀是投资的最大敌人 380
慎重对待高科技企业 381
避免过度负债 383
优秀企业的危机是最好的投资时机 384
大小无所谓，关键是要懂 386
只买你了解的股票和其他金融产品 387
在可能的情况下进行套利 389
关注非同寻常的市场环境 390
核心投资策略 391
没有消息、小道消息和市场泡沫 393
第三节 投资的前期心理准备 394
拒绝短线 394
期待市场出现步调不一 395
不要为数学绞尽脑汁 397
情商比智商更重要 398
不要把简单的事情复杂化 399
模糊的正确胜过精确的错误 401
成功的理论永不过时 402
相信直觉，独立思考与判断 404
投资需要有耐心 405
冲动是魔鬼 406
明辨好坏 408
持有一只股票的时间期限是永远 409
不要被市场环境所左右 411
稳定才叫理性 412
投资是有利于增进公众福利的方式 413
千万不要问理发师是否需要理发 414
遇到不可测的风险就速退 415
第三章 巴菲特的财富观 417
第一节 钱的逻辑和机制 417
钱能带来什么不同 417
自信与激情 418
赚钱是一种游戏 419
只做有把握的事 420
一有机遇就抓住 422
相信自己的判断 423
最大的利润是商誉 423
让投资变得简单 424
花不掉钱很痛苦 425
先画准心再射箭 427
第二节 赚钱更有乐趣 428
赚钱更有乐趣 428
麻烦的捐赠 430
股东捐赠计划 431
用财富分享爱和关怀 433
真正慷慨的富豪 434
巨额财富留给谁 436
崇尚节俭 437
价值来自于比较 438
子宫彩票与最幸运的人 440
基本面信徒 441
无可辩解 443
洋溢着快乐 443
投资成就本就是骄人成就 445
第四章 工作与生活：巴菲特如是说 447
第一节 “股神”最看重的个人素质 447
热爱阅读并独立思考 447
胆大心细是成功的法宝 448
凡事都要亲自调查分析 450
养成反思失败的习惯 451
足够的耐心必不可少 453
充满激情 455
志存高远 456
定位准确 457
可贵的专注精神 459
善于享受与乐于分享 460
诚实可信 461
为兴趣而工作 463
和优秀的人共事 464
第二节 巴菲特推崇的生活方式 465
想吃什么就吃什么 465
以自己想要的方式生活 467
要有业余爱好 468
阅读即是工作 470
节俭是一种本色 471
可乐与汉堡 472
理解友谊的真谛 473
善于交友 475
自信的幽默 476
不服老 478
第三节 巴菲特眼里的家庭 480
巴菲特的子女们 480
不要溺爱孩子 481
和妻子相濡以沫 482
第二任妻子 484
善待母亲 485
第三篇 巴菲特小传：一个美国资本家的成长 489
第一章 少年巴菲特——赚钱的智慧 489
奥马哈的历史 489
1929，股灾；1930，巴菲特诞生 491
从小对繁重的体力劳动不感兴趣 493
数字与股票：少年巴菲特最感兴趣的两件事 494
送报童的青葱岁月 495
13岁离家出走 497
15岁便成小地主，收入超过中学老师 499
最热爱的还是商业 500
第二章 求学时代——朋友与导师 503
就读宾夕法尼亚大学 503
曾经落榜哈佛商学院 504
哥伦比亚商学院出类拔萃的学生 506
本杰明·格雷厄姆：华尔街教父 508
查理·芒格 510
菲利普·费舍：成长股价值投资策略之父 511
第三章 青涩第一步——创业之初的生活 514
创业，由100美元开始 514
一个价值49美分的账簿 516
在格雷厄姆—纽曼公司的工作经历 517
合伙公司的成立和管理 519
不断收购和取得伯克希尔公司的控制权 522
伯克希尔公司的历史 524
合伙公司的解散 526
卖掉10％英特尔原始股 528
“9·11”中损失22亿美元 529
巴菲特早期的合作者们 530
第四章 黄金时代——成熟期投资和感情 535
巴菲特的黄金搭档：查理·芒格 535
成为报业大亨：一场残酷的个人胜利 537
巴菲特的报业梦想 538
投资“股神”与邮报女王的友谊 540
重磅出击《布法罗新闻晚报》 542
B夫人——巴菲特心目中的理想商人 544
1987，股市大崩盘中的巴菲特 546
巴菲特与他的孩子们 548
麦当劳与迪士尼 551
两次充当所罗门的救世主 553
收购通用再保险公司 555
成就“华尔街第一股神” 557
第五章 巴菲特进行时——热点与动态 560
像巴菲特一样去阅读 560
互联网泡沫中的巴菲特 561
巴菲特与比尔·盖茨 563
辅佐州长施瓦辛格 566
在妻子手术中的巴菲特 567
深爱的苏珊离世 569
与好朋友凯瑟琳告别 570
逃不过的次贷危机 573
关注新能源 575
中石油与比亚迪 577
巴菲特与中国 579
2010年巴菲特投资宝典 581
参考书目 584