1 从严监管下的中国经济：稳中有进、稳中向好 1
1.1 第二季度经济稳中向好 3
1.1.1 工业生产保持平稳向好态势 3
1.1.2 服务业仍保持快速增长 5
1.1.3 消费增速总体平稳 6
1.1.4 固定资产投资增速冲高回落，投资结构偏向第三产业 8
1.1.5 出口增速加快，进口增速略有回落 9
1.1.6 工业企业利润增速放缓 12
1.1.7 财政收支增速较上年同期有所改善 13
1.2 CPI温和增长，PPI涨幅回落 15
1.3 监管三重门之一——从严监管下房地产市场缓步回落 18
1.4 监管三重门之二——金融宏观审慎监管 20
1.5 监管三重门之三——财政严监管规范地方政府举债 26
1.6 严监管去杠杆需警惕债务风险和经济下行风险 31
1.7 2017年第三季度经济走势预测 34
1.7.1 下行风险 39
1.7.2 上行风险 40
1.8 对策建议 40
2 “影子央行”与“货币信用创造体系2.0”——理解金融监管的宏观经济背景 44
2.1 “脱实向虚”的本质是储蓄竞逐媒介 46
2.1.1 储蓄规模庞大 47
2.1.2 优质媒介相对缺乏 49
2.1.3 结构性扭曲滋生“肿瘤媒介” 53
2.1.4 金融体系效率低下 54
2.2 “影子央行”与“货币信用创造体系2.0” 56
2.2.1 何谓“影子央行”？ 57
2.2.2 “影子央行”的机制与规模 58
2.2.3 “影子央行”是基础货币的搬运工 62
2.2.4 货币信用创造体系2.0 64
3 中国工业产能过剩的特性、成因及对策 68
3.1 工业去产能的进展及潜在问题 69
3.2 产能过剩的制度成因——宏观、企业还是市场？ 73
3.2.1 宏观方面：供求不对等、经济周期 74
3.2.2 企业方面：生产不协调、策略性行为 75
3.2.3 市场失灵的有关论述：进入壁垒、环保、“潮涌” 76
3.3 中国产能过剩的特性与地方政府晋升激励 78
3.3.1 中国产能过剩的特殊表现 78
3.3.2 地方政府的特殊作用 81
3.4 现有政策的扭曲：产业政策、财政补贴、化解产能过剩的具体政策 83
3.4.1 产业政策 83
3.4.2 财政补贴 84
3.4.3 化解产能过剩的具体政策 86
3.5 “去产能”政策的调整建议 87
4 外部经济环境及国内政策走向 91
4.1 中美贸易摩擦的行业分析 91
4.1.1 中美贸易概况 92
4.1.2 中美贸易特征 94
4.1.3 美对中贸易差额：战略互补性强 96
4.1.4 中美全面贸易战可能性较低 98
4.1.5 汇率战对中国行业利润率的影响 99
4.2 美联储加息及缩表 102
4.2.1 美联储加息 102
4.2.2 美联储缩表及其影响 105
4.2.3 加息和缩表影响下的美元前景 113
4.3 央行缩表与中国货币政策 116
4.3.1 中国人民银行也在缩表？ 116
4.3.2 从货币政策历史看央行缩表 118
4.3.3 央行缩表反映中国货币政策面临的冲突加剧 122
4.3.4 相关政策建议 125
5 宏观经济形势预期与未来趋势研判：比较和论证 130
5.1 市场预期与主要观点 131
5.2 对市场观点的评论 141
5.3 市场观点的论证 147