1 中国货币冲销传导路径分析——从国际收支平衡表到央行资产负债表 1
1.1 引言 3
1.2 货币冲销干预的文献回顾 4
1.3 国际收支平衡表与外汇储备变动的关联分析 10
1.3.1 国际收支账户差额与外汇储备变动的一般理论分析 10
1.3.2 国际收支“双顺差”条件下的外汇储备增长 13
1.4 外汇储备变动与央行资产负债表变化的关联分析 16
1.4.1 外汇储备变动与货币当局的资产负债表结构调整 17
1.4.2 外汇储备持续增加与中国人民银行资产负债表调整 21
2 央行票据冲销的有效性、成本及可持续性分析 31
2.1 引言 33
2.2 我国央行票据对冲操作的实践及文献综述 34
2.3 我国央行票据冲销操作有效性的实证检验 37
2.3.1 指标设定与数据来源 38
2.3.2 样本区间及数据来源 39
2.3.3 我国公开市场操作有效性的实证检验 39
2.3.4 实证小结 47
2.4 我国央行票据冲销操作的可持续性分析 48
2.4.1 关于央行冲销操作可持续性的一个理论模型 48
2.4.2 基于成本视角的央行票据冲销操作可持续性分析 53
2.5 基本结论 56
3 存款准备金政策有效性的理论与实证分析 57
3.1 引言 59
3.2 存款准备金政策传导的分析框架 62
3.2.1 基于货币乘数视角的存款准备金政策传导分析 62
3.2.2 基于商业银行微观视角的存款准备金政策传导分析 70
3.3 我国存款准备金政策有效性的实证检验 73
3.3.1 模型设定 73
3.3.2 变量说明与数据来源 74
3.3.3 实证检验过程 75
3.3.4 实证小结 80
3.4 对我国存款准备金政策有效性的进一步说明——基于四个约束条件的经验分析 81
3.4.1 基于商业银行存款准备金构成的经验分析 81
3.4.2 基于商业银行债券投资规模的经验分析 83
3.4.3 基于商业银行资金来源结构的经验分析 84
3.4.4 小结 85
3.5 我国存款准备金政策的操作成本分析 86
3.5.1 中央银行承担的成本 86
3.5.2 商业银行承担的成本 87
3.5.3 金融创新对法定存款准备金政策的影响 89
3.6 基本结论 89
4 利率与短期资本流动的理论和实证分析 91
4.1 引言 93
4.2 利率与短期资本流动的文献综述 93
4.2.1 国外对利率与短期资本流动的研究回顾 94
4.2.2 国内对利率与短期资本流动的研究进展 96
4.2.3 简要评述 99
4.3 利率与短期资本流动的分析框架 100
4.3.1 国际资本流动的影响因素概述 101
4.3.2 利率对短期资本流动影响的机制分析 105
4.3.3 利率和短期资本流动联立方程模型的建立 112
4.4 利率和短期资本流动关系的实证检验 120
4.4.1 数据来源和分析 120
4.4.2 模型的估计方法 129
4.4.3 实证检验结果 130
4.4.4 主要实证结论 134
4.5 基本结论 134
5 部分国家和地区货币冲销的实践与经验 139
5.1 智利货币冲销操作的实践 141
5.1.1 货币冲销操作的宏观经济背景 141
5.1.2 大量资本流入条件下货币冲销工具的运用 143
5.1.3 货币冲销政策的效果 148
5.1.4 智利货币冲销政策的经验借鉴 151
5.2 中国台湾货币冲销操作的实践 153
5.2.1 货币冲销操作的宏观经济背景 153
5.2.2 通货膨胀压力下的冲销政策 154
5.2.3 货币冲销政策对宏观经济的影响 157
5.2.4 台湾地区货币冲销操作的经验借鉴 159
5.3 日本货币政策操作的实践 161
5.3.1 20世纪80年代日本的宏观经济背景 161
5.3.2 日元升值压力下的货币操作政策 163
5.3.3 货币政策操作对宏观经济的影响 166
5.3.4 日本货币政策的经验教训 169
5.4 典型经济体货币冲销的潜在风险 171
5.4.1 货币冲销的潜在风险 172
5.4.2 提高货币冲销操作有效性的几点启示 176
6 货币冲销约束下我国货币政策困境与政策建议 179
6.1 引言 181
6.2 货币对冲压力持续增加条件下我国货币政策选择困境 182
6.2.1 货币政策最终目标的多重性及其内在冲突 182
6.2.2 货币政策中介目标选择困境 184
6.2.3 对冲操作工具选择困境 186
6.3 中国货币冲销工具选择的两个基本判断 190
6.3.1 数量型冲销工具的主导地位短期内不会发生改变 190
6.3.2 价格型冲销工具的重要性将不断提升 192
6.4 我国货币冲销的总体思路及措施选择 195
6.4.1 我国货币冲销的总体思路 195
6.4.2 基于国际经验的货币冲销工具比较 196
6.4.3 我国货币冲销措施的选择 201
6.5 结论 205
参考文献 206