第1章 绪论 3
1.1 研究背景及意义 3
1.2 研究思路、方法、内容与创新点 10
1.2.1 研究思路与方法 10
1.2.2 研究内容 11
1.2.3 本书的创新点 12
第2章 理论基础 15
2.1 市政债券及城投债的基本概念 15
2.1.1 市政债券 15
2.1.2 城投债 18
2.2 城投债是中国式市政债券 19
第3章 国际市政债券的经验 23
3.1 美国市政债券 23
3.1.1 美国市政债券的演变阶段 24
3.1.2 美国市政债券的种类 25
3.1.3 美国市政债券的特点 27
3.1.4 美国市政债券的发行者 29
3.1.5 美国市政债券的投资者 30
3.1.6 美国市政债券的发行、流通及偿还 31
3.1.7 美国市政债券的监管 33
3.1.8 美国市政债券的风险防范 34
3.2 日本地方公债 37
3.2.1 日本地方公债的发展演变 38
3.2.2 日本地方公债的种类 39
3.2.3 日本地方公债的投资方向 39
3.2.4 日本地方公债的资金来源 40
3.2.5 日本地方公债的发行、流通及偿还 40
3.2.6 日本地方公债的监管 42
3.3 法国地方公债 44
3.3.1 法国地方公债概况 44
3.3.2 法国地方公债的使用范围及偿还 44
3.3.3 法国地方公债的风险防范 44
3.4 澳大利亚市政债券 46
3.4.1 地方政府国库公司“公司债券”融资模式的来源 46
3.4.2 国库公司融资模式的具体运作 47
3.4.3 国库公司“公司债券”和中国城投债的比较 49
3.5 其他国家的市政债券状况简介 50
3.5.1 英国的市政债券 50
3.5.2 德国的市政债券 51
3.5.3 波兰的市政债券 51
3.5.4 菲律宾的市政债券 52
3.5.5 韩国的市政债券 53
3.6 不同制度的比较和评价 54
第4章 中国城投债的产生背景、现状及意义 59
4.1 中国城投债产生的背景及原因 59
4.1.1 分税制改革 59
4.1.2 城市化过程中建设资金的需求巨大 61
4.1.3 现行法律不允许地方政府直接发行债券 64
4.1.4 城投债自身优势 65
4.2 中国城投债的发展历程 66
4.3 中国城投债发行现状 68
4.3.1 城投公司企业债券 68
4.3.2 城投公司中期票据 72
4.3.3 城投公司短期融资券 73
4.4 中国城投债税收现状 75
4.5 中国城投债的意义 77
4.5.1 加快城市化发展 77
4.5.2 缓解地方政府财政困境 83
4.5.3 深化分税制财政体制改革 89
4.5.4 促进区域经济的健康发展 90
4.5.5 促进债券市场发展 91
第5章 中国城投公司及其与日本地方融资平台比较 95
5.1 中国城投公司 95
5.1.1 设立机构及控股股东 95
5.1.2 业务分布 96
5.1.3 所属地区行政级别 97
5.1.4 高级管理人员与地方政府的关系 97
5.1.5 资产分析 98
5.1.6 负债分析 101
5.1.7 收入与利润分析 103
5.2 中国城投公司与日本地方融资平台的对比 105
5.2.1 分类及特征比较 105
5.2.2 业务分工 107
5.2.3 演变与现状 109
5.2.4 相关法律法规 111
5.2.5 预算与决算 111
5.2.6 建设投资情况 112
5.2.7 建设资金来源 113
5.2.8 经营状况 119
5.2.9 管理者的选拔与任用 122
第6章 中国城投债的发行规则与定价 125
6.1 城投债的发行与审批 125
6.1.1 城投债的发行条件 125
6.1.2 城投债的审批流程 127
6.2 城投债的承销与上市 129
6.2.1 城投债的承销 129
6.2.2 城投债的上市流通 130
6.3 城投债的监管 134
6.3.1 主要监管部门 134
6.3.2 主要监管制度 135
6.4 城投债的定价 135
6.4.1 城投债利差影响因素 135
6.4.2 城投债利差定价模型 143
第7章 中国城投债评级 149
7.1 城投债评级思路 149
7.2 城投公司主体评级 149
7.2.1 宏观经济因素分析 150
7.2.2 地方政府因素分析 151
7.2.3 城投公司自身经营状况与财务实力分析 155
7.3 城投债增信 158
7.3.1 第三方担保与抵／质押担保增信原理分析 158
7.3.2 城投债增信现状 170
7.3.3 完善城投债增信体系的重要意义 187
7.3.4 完善城投债增信的建议 193
第8章 中国城投债信用风险及其控制与防范 201
8.1 中国城投债信用风险来源 201
8.1.1 城投公司经营与财务风险 201
8.1.2 制度性风险 202
8.1.3 地方财政风险 203
8.2 地方财政风险的形成机理 203
8.2.1 地方政府债务风险的形成机理 203
8.2.2 地方财政收支风险的形成机理 215
8.3 地方政府债务管理分析 217
8.3.1 地方政府债务风险状况 217
8.3.2 地方政府债务管理存在的问题 220
8.4 地方政府合理举债规模的确定 225
8.4.1 国外地方政府举债情况 225
8.4.2 国外对地方政府举债规模的控制 227
8.4.3 中国地方政府举债规模的确定 232
8.5 防范城投债风险的对策与建议 233
8.5.1 强化地方政府债务风险管理 233
8.5.2 完善信息披露制度 237
8.5.3 完善信用评级制度 238
8.5.4 完善城投债增信体系 241
8.5.5 加强对城投债的监管 242
第9章 中国城投债存在的问题及发展建议 247
9.1 中国城投债与发达国家市政债券的对比 247
9.1.1 市场规模 247
9.1.2 发行主体级别 247
9.1.3 发行期限 247
9.1.4 税收优惠 248
9.1.5 资金用途 248
9.1.6 资金偿还来源 248
9.1.7 运行环境 249
9.2 中国城投债存在的问题 249
9.2.1 中国城投债监管存在的问题 249
9.2.2 相关法律法规的缺失 250
9.2.3 城投公司治理结构不完善 250
9.2.4 增信方式单一 251
9.2.5 监管部门对评级结果的过度使用 251
9.2.6 税收制度不合理 252
9.2.7 信息披露缺乏透明度 252
9.2.8 债券结构失调 252
9.2.9 地方政府注入资产价值高估问题 253
9.2.10 关联公司互保可能导致潜在的信用风险 254
9.3 “国发〔2010〕19号文”的影响 254
9.3.1 对城投债市场的影响 254
9.3.2 对其他方面的影响 256
9.4 中国城投债的发展建议 259
9.4.1 作为一个独特的债券品种 259
9.4.2 加快城投债市场发展，并逐步规范发展成为适合中国国情的市政债券 261
9.4.3 重点发展项目收益债券 266
9.4.4 健全相关法律法规 267
9.4.5 完善城投债税收制度 268
9.4.6 进一步完善分税制 272
9.4.7 加快信用债券市场发展 272
9.4.8 证券化或者集合发债 273
第10章 中国城投债发行规模 277
10.1 基于KMV模型的城投债发行规模与违约率分析 277
10.1.1 信用风险测度模型 277
10.1.2 基于KMV模型的城投债信用风险测度模型的思想 280
10.1.3 用于测度城投债信用风险的KMV模型 280
10.2 以KMV模型测算深圳市城投债合理发行规模 282
10.2.1 深圳市可担保地方财政收入的计算 282
10.2.2 μ、σ值的确定 284
10.3 以KMV模型测算北京市城投债合理发行规模 286
10.3.1 北京市可担保地方财政收入的计算 286
10.3.2 μ、σ值的确定 288
第11章 研究结论与展望 293
11.1 研究结论 293
11.2 中国城投债展望 296
附录 299
附录1 中国城投公司债券发行情况 299
附录2 国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知 322
附录3 财政部 发展改革委 人民银行银监会关于贯彻国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知相关事项的通知 325
参考文献 329
后记 341