第一章 导言 1
一、问题的提出 2
二、文献综述 3
三、本书的研究思路与结构安排 10
第二章 管理层收购在欧美的发展及其理论假说 21
第一节 管理层收购在欧美发展迅速 22
第二节 管理层收购的理论假说及其检验 31
一、管理层收购的理论假说 31
二、管理层收购理论假说的检验 37
第三章 管理层收购在中国的实践 67
第一节 自发阶段：20世纪90年代末以前 68
第二节 无序发展阶段：20世纪90年代末至2004年 71
第三节 逐步规范发展阶段：2005年以后 73
第四章 变化多样的国内管理层收购 82
第一节 管理层收购主体的多样 83
一、管理层直接出资收购股权 83
二、管理层直接出资设立公司进行收购 84
三、通过职工持股会或工会造壳进行收购 85
四、通过信托方式进行收购 88
第二节 管理层收购操作方式的明与暗 90
一、进行显性操作的巧妙方式 90
二、进行隐蔽操作的几种方式 93
第三节 管理层收购对象的差异 95
一、直接收购企业股权 95
二、收购大股东股权 96
三、收购公司优质资产或子公司 99
第五章 财富创造：管理层收购的绩效检验 101
第一节 问题的提出 102
第二节 数据处理与研究思路 104
一、数据处理 104
二、因子分析 107
三、聚类分析 108
第三节 上市公司管理层收购绩效的整体考察 109
一、财务指标因子提取 109
二、财务指标因子内涵界定 110
三、财务指标因子分值计算 112
四、方差检验 114
第四节 管理层收购绩效的结构性分析 121
一、无约束聚类分析 121
二、有约束聚类分析 133
第五节 本章小结 136
第六章 管理层收购的市场反应 139
第一节 文献综述 141
第二节 数据处理与研究方法 146
一、数据选取与样本选择 146
二、实证模型 147
第三节 MBO公告市场反应的实证结果 149
第四节 投资者行为理性的市场反应对照 157
第五节 MBO公告实证结果的比较和解释 162
第七章 财富转移：管理层收购的动机检验 165
第一节 文献综述与本章研究思路 166
一、文献综述 166
二、本章研究思路 171
第二节 样本选择及其数据特征描述 178
一、样本选择 178
二、样本公司的统计性描述 179
三、样本公司在大盘中的定位 182
四、MBO与非MBO公司间差异性检验 184
第三节 管理层收购前意图检验 188
一、单因素Logit模型检验 188
二、多因素Logit模型期限结构比较 198
三、本节小结 202
第四节 MBO后动机检验与模型测算 204
一、MBO后动机检验 204
二、管理层收购过程中财富转移模型拟合与测算 209
三、本节小结 213
第八章 形形色色的财富转移方式 216
第一节 管理层在收购前做亏企业 217
一、M公司管理层收购的原因：“亏损”企业的大股东急于脱手 218
二、M公司能否走出“困境”：控制者能力和诚信遭到质疑 219
三、“做亏模式”管理层收购的危害 222
第二节 管理层收购价格缺乏公允性 223
一、受让方未经市场选择而未形成竞价机制 223
二、企业资产严重低估 226
三、净资产定价标准及其向下突破的现实 226
第三节 管理层收购违规融资及其风险 232
一、管理层收购的融资渠道 232
二、管理层收购融资行为不规范性 236
三、违规融资信用风险的转嫁 237
四、违规融资的监管风险 239
第四节 管理层收购后的道德风险 240
一、进行非法交易或关联交易 240
二、进行高比例分红派现 242
第五节 职工权益受到侵害 244
第九章 结论与建议 246
第一节 中国企业MBO的基本特点 247
一、样本公司的特点 247
二、样本公司在大盘中的定位 249
三、MBO公司、非MBO公司与大盘之间的差异 250
四、管理层有预谋地选择发展前景好的优质公司 252
五、管理层收购变化多样的方式 254
第二节 国内企业MBO是财富创造还是财富转移 258
一、MBO几乎没有实现财富创造 258
二、MBO没有给投资者带来财富效应 262
三、管理层收购的真正动机是财富转移 265
四、财富转移的形形色色方式 268
第三节 杜绝财富转移是当务之急 270
一、财富转移是MBO公司的最大症结 270
二、杜绝财富转移的对策 272
主要参考文献 294
后记 305