引子：感受权证魅力 1
第一章 权证其实很简单 1
1.1 权证：没有义务的权利 1
序 1
图目录 3
图1.1 权证的分类 3
表1.1 认购权证、认沽权证价内、价外、价平时行权价与正股价的关系 4
表目录 4
表1.2 认股权证、备兑权证、期权之比较 9
表1.3 几种投资方式的比较 10
1.2 如何区分认股权证和备兑权证？ 10
1.3 权证行权时的损益 15
1.4 投资权证与投资股票的区别 16
图1.2 认购权证损益图 16
图1.3 认沽权证损益图 17
图1.4 宝钢权证与宝钢股票的市场价格波动 19
表1.4 权证投资与股票投资的损益比较 20
第二章 精彩纷呈的海外权证市场 23
2.1 中国香港——世界最大的权证市场 23
表2.1 香港2000—2004年间发行的衍生权证数目及发行总金额 25
图2.1 香港联交所1988—2004年权证交易金额（单位：10亿港元） 27
表2.2 全球权证市场交易金额（单位：10亿欧元） 28
表2.3 一篮子股票中每只股票所占比重 33
表2.4 香港权证申报价格的最小单位 37
表2.5 非标准衍生权证的主要特色 41
2.2 中国台湾——只有备兑权证的市场 42
表2.6 台湾权证申报价格的最小单位 48
2.3 德国——发行数量最大的权证市场 52
2.4 澳大利亚——集中监管与自律监管相结合的权证市场 57
表2.7 澳大利亚权证申报价格的最小单位 61
2.5 新加坡——做市商制度助力权证发展 62
2.6 美国——被期权夺去光芒的权证市场 64
3.1 20世纪90年代权证市场形成的背景 67
第三章 似曾相识的权证：中国权证市场发展历史 67
3.2 高度投机的90年代权证市场 68
3.3 90年代权证市场为什么偃旗息鼓？ 74
表3.1 宝安权证历史价格情况 74
3.4 前车之鉴 76
3.5 权证管理办法为权证的复出奠定法律基础 78
3.6 股权分置改革令权证重出江湖 79
3.7 我国权证市场的发展趋势 81
表3.2 宝钢权证上市初期交易情况 81
第四章 权证值多少钱 85
4.1 权证的理论定价——Black—Scholes模型 86
表4.1 投资组合A、B的价值 97
4.2 美式权证的定价——二叉树模型 99
图4.1 二叉树模型中的股票价格路径 101
图4.2 三阶段二叉树计算过程 105
4.3 权证价格的影响因素 107
图4.3 影响权证价格的几种主要因素 108
图4.4 行权价对权证价格的影响 109
图4.5 正股价对认购、认沽权证价格的影响 111
表4.2 主要因素对权证价格的影响方向 112
4.4 权证价格与影响因素的敏感性分析 113
4.5 两种波动率 117
第五章 如何评估权证的投资价值 121
5.1 正股价值很重要 121
图5.1 权证价格与正股价的关系 124
5.2 权证什么时候才能赚钱？——溢价 125
5.3 权证的以小搏大性——杠杆比率 129
5.4 更准确的衡量标准——实际杠杆比率 131
5.5 鱼和熊掌不可兼得 133
5.6 权证价格的上下限 135
6.1 知己知彼——零和游戏 139
第六章 如何投资权证 139
图6.1 认购权证持有人损益图和认购权证发行人损益图 140
图6.2 宝钢集团发行权证与不发行权证损益比较图 145
表6.1 宝钢集团5亿份宝钢股份损益比较表 145
表6.2 动态对冲操作示例 148
6.2 如何选择权证？ 154
6.3 权证投资实战案例 155
表6.3 中油认购证列表 161
6.4 投资权证要注意风险 164
6.5 如何确定权证的投资规模 166
表6.4 确定权证投资规模的不同策略 169
第七章 如何运用权证 171
7.1 寻找套利机会 171
7.2 运用权证构建保本＋额外收益组合 176
表7.1 保本组合的收益表 178
7.3 运用权证构建投资组合 179
图7.1 正股＋认沽权证＝认购权证 180
图7.2 正股＋发行认购权证的损益图 181
图7.3 V型组合收益图 183
图7.4 鞍式组合收益图 184
图7.5 牛跨组合 185
图7.6 熊跨组合 186
图7.7 蝴蝶跨组合 186
主要参考文献 187
附录：深圳证券 交易所权证管理暂行办法 189
常用符号一览表 201