目录 3
第一部分 价值评估基础 3
第一章 价值评估理论基础 3
投资者为什么购买股票和股份？ 3
网络公司有什么不同？ 3
使用“搏傻理论”来进行价值评估？ 4
股票市场价值与内在价值 5
怎样评估公司的未来现金流量？ 6
从安全投资角度评估收益 6
从风险投资角度评估收益 7
资本资产定价模型（CAPM） 9
公司现金流量的定义 10
公司资本结构与加权平均资本成本（WACC）的计算 11
价值评估案例 13
第二章 案例研究：亚马逊公司价值评估 17
引言 17
案例情景设置 17
案例背景与筹资 18
公司业务排列 19
存货与固定资产 21
机会 22
威胁 23
可比较的公司 23
附录2.1：亚马逊公司历史财务数据 24
附录2.2：竞争对手公司的情况 29
第三章 亚马逊公司会计报表述评 37
案例材料 37
公司会计报表是关键信息来源 37
收入、成本与资产 38
公司账目中所能发现的信息 39
历史收入与预期收入 56
可变成本与固定成本 58
经营杠杆的局限性 61
筹资 61
来自投资者的现金流量 62
收益与现金流量 63
现金流量扮演的角色与收益扮演的角色 65
经济利润模型导论 66
附录3.1：高级问题 67
第四章 亚马逊公司价值评估基本案例的构建 79
价值评估分析步骤 79
现金流量分析：建立分析问题 79
步骤1和步骤2：将主要经营参数和财务参数进行图表化：价值驱动因素评估 80
步骤3：建立电子数据表模型 95
完成现金流量分析：最佳案例和最糟案例分析 113
筹资分析 116
这个模型能用于其他类型的网络公司吗？ 117
模型修正 117
文章出发点 118
第二部分 高级价值评估理论与实践 123
第五章 资本成本 123
“资本成本”对我们意味着什么？ 123
确定资本成本的分类法 123
推荐使用的方法是资本资产定价模型（CAPM） 124
基本公式理论 128
确定资本资产定价模型（CAPM）的参数 130
总结 138
附录5.1：资本资产定价模型（CAPM）的推导 139
第六章 RoCEL：限制资本收益率的技术 141
竞争限制资本收益率 141
使用Excel对资产收益率（ROA）进行控制的实际情况 143
经营性资产的正确数值是多少？ 144
经营性资产与市场营销费用支出的会计处理 145
无形资产摊销的指导原则 148
亚马逊公司案例的继续 149
附录6.1：直线折旧法与余额递减折旧法 155
第七章 期权Ⅰ：员工股票期权计划与可转换债券 159
什么是期权？ 159
金融期权的价值评估 162
什么是员工股票期权计划（ESOPs）或者管理层股票期权？ 164
股票期权的会计处理 166
员工股票期权计划的税收处理 168
员工股票期权对企业和权益价值的影响 169
当市场价格不可利用时，对可转换债券的评估 180
附录7.1：变动性计算 185
第八章 期权Ⅱ：实物期权 187
实物期权的分析 187
公司实物期权价值确定的过程 191
附录8.1：风险中性／期权估价的二项分布方法——操作实例 199
第九章 价值评估实践 203
1995—1999年期间价值评估的挑战 203
可比较部分的增加 204
市盈率（P/E）：第一个可比较的比率 205
价格／收入比率 207
创造最好的可比较的内容 212
Lyin的眼球理论：可比较的赌博 212
预计市盈率（PE） 214
戈登（Gordon）增长公式：正确使用与错误使用 214
高资产效率及其对价值的潜在影响：“cashflow.com” 217
查看贴现现金流量（DCF） 219
权益价值中其他潜在的问题 223
总结 226
第十章 市场效率与网络公司股票 229
网络公司股票如何发生？ 229
市场效率是怎样的？ 230
好消息与坏消息对于市场效率的影响 232
错误评估与市场效率 233
价值投资的困境 235
我们为什么关心市场效率？ 235
总结：市场效率 236
第三部分 提出战略问题 241
第十一章 盈利性规则和竞争优势 241
互联网业务必须是一个生意，而不是一个“冒险的事业” 241
大多数早期的业务都是私有的 242
对于互联网上市公司的有限资金供给 243
转变业务模式的需要 243
B2B交易的案例 244
竞争优势和B2B交易 245
总结：盈利的急迫性 247
互联网是一个无情的妇人 249
第十二章 将标准战略模型应用于互联网企业 249
“传统”战略的洞察力是与互联网企业有关的 249
关于可持续竞争优势的研究 251
我们是否处于正确的位置，关键在于确定行业的吸引力 251
公司内部结构的主要因素 263
产品的生命周期 267
战略：超越波特的分析 270
评价亚马逊：权衡情境 270
非持续性分析（DCA） 271
第十三章 评价新经济模式 273
新的材料是否是旧帽子 273
产品和数据的分离（Disaggregation） 274
实现交易和丰富经历的重要性降低 275
价值链和价值网 276
顾客——时间经济：食品零售的实例 278
客户购买的倾向 281
价值减少的中间商 283
网络效应：何时生效，何时不能生效 285
拍卖经济和QECAP模式 287
像变色龙一样善变 291
第十四章 互联网业务的发展前景 293
在互联网簇内的战略模式 293
宽带 297
移动电话／移动商务 299
屏幕和键盘的限制 300
漫步3G丛林 301
第十五章 案例研究NTT Do Co Mo：日本的移动电话 303
引言 303
背景 303
Ⅰ模式服务 303
业务领域 305
股票价格和财务业绩 305
资本成本 306
附录15.1：NTT Do Co Mo：Ⅰ模式服务 307
附录15.2：NTT Do Co Mo：使用数据的类型 308
附录15.3：NTT Do Co Mo：财务数据摘要 309
附录15.4：NTT Do Co Mo：详细的财务数据 311
大量无盈利的创业企业 319
第四部分 价值评估实践 319
第十六章 如何评估创业企业 319
清除质量瑕疵 320
基于三角测量的价值评估 322
评估前的准备：检查和测试计划 323
可比交易为基础的评估 324
现金流量规划（或类似的）为基础的评估 330
公开市场乘数为基础的评估 334
贴现期望浮动收益评估法 336
贴现终值评估法（HYBRID方法） 337
综合所有结果：三角测量 338
Trendybop.com的概念 341
Trendybop.com的团队与投资者 341
引言 341
第十七章 案例研究：Trendybop.com：电子代的时装 341
Trendybop.com的商业模式 343
Trendybop.com的筹资要求 344
Trendybop.com大概的财务规划 345
欧洲时装市场 345
竞争者与可比较的公司 346
如何利用该案例研究 346
第十八章 网络公司并购估价中存在的问题 349
重新谈及并购活动的证据 349
确定网络公司并购的报酬时所面临的困难 350
网络公司并购适用的估价方法 351
评价并购的动机………………………………………………………………（352 ）并购成功的主要威胁 354
网络公司并购的未来前景 355
第十九章 美国在线和时代华纳 357
引言 357
背景 357
美国在线和时代华纳的合并 357
合并会计 358
公司前景和合并动机 358
可能的协同效应 359
潜在的威胁 360
整合与接管 360
附录19.1：美国在线时代华纳的账目 361
合并后公司的经营业绩 361
第二十章 “鼠标加水泥”存在的问题 365
“鼠标加水泥”的承诺 365
对用户的全过程支持 366
在时鼠标和水泥进行估价的过程中发生的实际问题 366
采购节约 367
资产效率 368
有限的时间表 369
商业风险 370
总结 371
参考文献 373
结论 379
译后记 381