第一章 风险评估框架构建、综合评估结果和总体防控思路 1
一、相关研究评析 2
二、主要风险分析 3
（一）外部风险 4
（二）人口老龄化风险 5
（三）产业风险 6
（四）财政金融风险 7
（五）通货紧缩风险 9
（六）经济下行风险 9
三、评估框架构建和综合评估结果 10
四、风险防控化解思路 16
第二章 外部风险评估与防控 19
一、主要风险点 20
（一）地缘政治风险 20
（二）国际金融市场 26
（三）海外经济安全 32
二、风险引爆条件 37
（一）地缘政治冲突 37
（二）国际金融危机 38
（三）海外经济安全 38
三、风险防控对策 39
（一）地缘政治冲突风险防控对策 39
（二）国际金融危机风险防控对策 39
（三）海外经济安全风险防控对策 40
第三章 人口老龄化风险评估与防控 43
一、主要风险点 44
（一）劳动力短缺 44
（二）养老金收支缺口 44
（三）养老金结余投资不足 45
二、风险引爆条件 46
（一）生育意愿下降 46
（二）养老金缺口得不到及时填补 47
（三）养老金投资收益不足 48
三、风险损失评估和影响 49
（一）劳动力短缺将对中国经济增长前景构成威胁 49
（二）养老金收支失衡威胁财政可持续性，或引发社会危机 51
（三）投资收益不足侵蚀养老保险可持续运营能力 52
四、风险防控对策 52
（一）完善生育政策，分行业、差异化提高退休年龄 52
（二）加大国有资本补充社保基金力度 53
（三）积极稳妥推进基本养老保险结余资金投资运营 53
第四章 粮食安全风险评估与防控 55
一、主要风险点 56
（一）粮食真实产量 56
（二）库存真实状况 57
（三）粮食进口风险 58
（四）流通领域风险 59
（五）环境污染风险 60
二、风险引爆条件 60
三、风险防控对策 61
（一）预防型对策 61
（二）缓解型对策 62
第五章 房地产泡沫风险评估与防控 63
一、主要风险点 64
（一）房价过高 64
（二）供应量过多 66
（三）中小城市风险突出 69
二、风险引爆条件 70
（一）信贷收紧、利率上升 70
（二）影子银行危机 70
（三）房价预期反转 70
三、风险损失评估和影响 71
（一）房价大幅下跌，经济增长减速过快 71
（二）引发系统性金融风险，甚至引发金融危机 71
（三）地方财政进一步恶化，地方政府陷入债务危机 72
（四）居民财富缩水，家庭消费疲软 72
四、风险成因 73
（一）货币供给持续宽松 73
（二）地方政府依赖土地财政 74
五、风险防控对策 75
（一）改善政府的宏观调控手段 75
（二）调节居民收入分配结构 75
（三）完善地方债体制和机制 75
（四）建立地方政府多元化融资机制 76
第六章 产能过剩风险评估与防控 77
一、主要风险点 78
（一）经济增速下降导致产能过剩难以化解 80
（二）地方政府维持过剩企业导致产能过剩无法化解 80
二、风险引爆条件 80
（一）部分行业的产能过剩持续存在 80
（二）产能过剩风险爆发的条件 82
（三）化解产能过剩取得的进展和成效 83
三、风险爆发概率 86
四、风险损失评估和影响 88
五、风险根源分析 90
（一）判断失误造成的盲目扩张 90
（二）需求减少造成的供给过剩 90
（三）“诸侯经济”带来的竞相大干快上 90
六、风险防控对策 91
（一）供给侧措施 91
（二）需求侧措施 91
（三）配套性措施 91
第七章 财政可持续风险评估与防控 93
一、整体风险状况 94
二、主要风险点 95
（一）部分省市债务率水平过高 96
（二）债务分布存在层级风险 99
（三）流动性风险较为显著 101
（四）债务融资规范性与透明度较差 102
（五）地方债务对土地市场的依赖度过高 103
三、风险引爆条件 104
（一）政府的债务水平上升速度过快 104
（二）经济增速换挡构成财政可持续性的薄弱环节 106
（三）政府财政收入下降直接影响偿债能力 107
（四）财政改革滞后导致融资成本上升 109
（五）去杠杆过程使财政状况恶化 109
（六）市场政策转变误判 110
四、风险损失评估和影响 110
（一）直接拖累中央财政 111
（二）财政风险有可能转化为系统性金融风险 111
（三）不利于实体经济增长 111
（四）不利于全面深化改革的推进 112
（五）破坏政府公信力和社会诚信体系 112
（六）债务违约成本将分摊至全体纳税人 112
五、风险防控对策 113
（一）近期对策 113
（二）中期对策 115
（三）长期对策 117
第八章 金融风险评估与防控 119
一、主要风险点 120
（一）表内不良贷款风险 120
（二）表外影子银行风险 121
（三）体系外民间借贷和互联网金融风险 123
二、风险引爆条件 123
（一）经济因素 124
（二）改革因素 124
（三）政策因素 124
（四）外部因素 125
三、风险爆发的可能性 125
（一）银行不良贷款持续双升 126
（二）影子银行监管政策调整 128
（三）民间借贷和互联网金融风险爆发 129
四、风险损失评估和影响 132
五、风险根源分析 134
（一）政府过度干预与国有企业预算软约束并存 134
（二）改革滞后导致金融业竞争过度与竞争不足并存 134
（三）监管不合理、不一致、不到位并存 134
六、风险防控对策 134
（一）积极稳妥推进金融市场化改革，通过改革化解系统性风险 135
（二）改革金融监管架构，完善金融监管协调机制 135
（三）加快完善存款保险制度，尽快推出金融机构市场退出机制 136
第九章 通货紧缩风险评估与防控 137
一、主要风险点 138
（一）居民消费价格增速保持低位 138
（二）工业生产者价格持续下降 138
（三）房地产价格呈下降趋势 139
二、风险引爆条件 139
（一）经济持续下行引发通货紧缩 139
（二）产能过剩加剧通货紧缩 139
（三）房地产泡沫破灭加剧通货紧缩 139
（四）投资需求持续低迷 139
（五）输入型通缩加剧国内通缩 140
三、风险引爆路径 140
（一）“债务—通缩”路径 140
（二）“金融加速器”路径 140
（三）“资产负债表衰退”路径 140
四、风险防控对策 141
（一）提高统计数据的真实性，强化政策决策基础 141
（二）加快产能过剩行业的转型升级，推进“一带一路”建设 142
（三）理顺货币政策传导机制，保持市场合理的流动性 142
（四）通过减税政策刺激居民消费，缓解企业压力 142
第十章 经济下行风险评估与防控 143
一、经济下行原因 144
（一）趋势性因素 144
（二）周期性因素 145
（三）短期性因素 148
二、经济下行影响 150
（一）经济下行引爆房地产价格泡沫 151
（二）经济下行引爆产能过剩 152
（三）经济下行引爆地方政府债务风险 152
（四）经济下行引爆金融风险 153
（五）经济下行引爆通货紧缩风险 153
三、经济下行风险评估 154
四、风险防控对策 157
（一）要处理好“输血”、“止痛”与“动手术”之间的关系 157
（二）加快推进改革，提高潜在增长率 157
（三）通过思想解放和创新研发，应对经济下行周期 158
（四）通过减税政策刺激居民消费，缓解企业压力 159
（五）通过打破垄断行业的阻碍来激发民间资本投资热情 159
（六）始终保持清醒头脑，理性看待短期因素 159
第十一章 人口老龄化、房地产泡沫和金融风险交互影响 161
一、研究背景 162
二、典型事实 165
（一）20世纪90年代初的日本金融危机 165
（二）美国次贷危机 166
三、理论模型 167
（一）模型构建 167
（二）模型求解 170
四、实证分析 173
（一）计量模型设计 173
（二）实证结果 176
（三）稳健性检验 180
五、机理分析 183
（一）人口结构与房地产“基础价格” 183
（二）经济增速与房地产“基础价格” 184
（三）信贷扩张与房地产“泡沫价格” 185
（四）非理性预期与房地产“泡沫价格” 185
（五）房地产“基础价格”与“泡沫价格”的交互影响 186
六、结论与启示 187
参考文献 190
后记 204