第1章 导言 1
1.1 研究背景与研究视角 3
1.1.1 现实背景 4
1.1.2 理论基础 8
1.1.3 研究视角 11
1.2 研究目的与研究意义 13
1.2.1 研究目的 13
1.2.2 研究意义 13
1.3 研究内容与研究方法 15
1.3.1 研究内容 15
1.3.2 研究方法 18
1.4 本章小结 19
第2章 理论基础与文献综述 21
2.1 理论基础 23
2.1.1 代理理论 23
2.1.2 控制权市场理论 28
2.2 文献综述 34
2.2.1 国外控制权转移溢价的研究现状 34
2.2.2 我国控制权转移溢价的研究现状 40
2.3 本书控制权转移溢价概念的界定 44
2.3.1 我国控制权转移溢价的计量 44
2.3.2 我国控制权转移溢价的内涵 46
2.3.3 进一步研究的主题 50
2.4 本章小结 54
第3章 我国控制权转移溢价形成机理 55
3.1 制度背景 57
3.1.1 我国控制权市场与国企改革 57
3.1.2 我国控制权市场与公司治理环境 58
3.1.3 我国控制权市场的发展 63
3.2 我国上市公司控制权转移过程中利益相关者的动机 68
3.2.1 控制权转移目标公司的利益相关者及控制权转移动机 69
3.2.2 原控股股东出让控制权动机 74
3.2.3 新控股股东获取控制权动机 76
3.2.4 控制权转移过程中的政府行为 79
3.2.5 控制权转移过程中中介机构的作用 81
3.3 我国上市公司控制权转移定价机制 82
3.3.1 控制权转移定价机制 82
3.3.2 控制权转移中的资产评估 83
3.3.3 控制权转移定价存在的问题 90
3.4 本章小结 91
第4章 我国控制权市场与控制权转移溢价 93
4.1 引言 95
4.2 文献回顾与研究设计 97
4.2.1 文献回顾 97
4.2.2 研究设计 99
4.3 我国控制权市场总体特征分析 100
4.3.1 控制权转移主体特征 101
4.3.2 控制权转移目标公司特征 106
4.3.3 控制权交易特征 109
4.4 控制权转移溢价与控制权私有收益 113
4.4.1 控制权转移溢价和控制权转移市场溢价 113
4.4.2 控制权转移溢价和控制权私有收益 119
4.4.3 验证我国控制权市场上控制权私有收益的存在 124
4.5 控制权市场特征与控制权转移溢价 127
4.5.1 我国上市公司控制权转移特征描述 128
4.5.2 控制权市场特征变量和控制权转移溢价的单因素分析 130
4.6 本章小结 133
第5章 目标公司特征与控制权转移溢价 137
5.1 引言 139
5.2 文献回顾和研究假设 140
5.2.1 目标公司业绩对控制权转移溢价的影响 141
5.2.2 目标公司管理层对控制权转移溢价的影响 142
5.2.3 目标公司债权人对控制权转移溢价的影响 144
5.2.4 目标公司股权结构对控制权转移溢价的影响 146
5.2.5 目标公司规模对控制权转移溢价的影响 148
5.3 数据分析和实证检验 148
5.3.1 样本选择与数据来源 148
5.3.2 变量的定义和描述性统计 149
5.3.3 目标公司特征与控制权转移溢价的单因素分析 151
5.3.4 目标公司特征与控制权转移溢价的多因素分析 154
5.4 讨论与分析目标公司管理层在控制权转移过程中的作用 158
5.5 本章小结 160
第6章 控股方股权性质与控制权转移溢价 163
6.1 引言 165
6.2 理论分析与研究假设 165
6.3 控股方股权性质与控制权转移溢价的单因素分析 169
6.3.1 原控股方股权性质与控制权转移溢价 169
6.3.2 新控股方股权性质与控制权转移溢价 171
6.3.3 控股方股权性质变化与控制权转移溢价 172
6.4 原控股方股权性质与控制权转移溢价的多因素分析 174
6.4.1 原控股方股权性质与目标公司特征 175
6.4.2 原控股方股权性质与控制权转移溢价的回归结果与分析 179
6.5 本章小结 182
第7章 研究结论与建议 185
7.1 研究结论 187
7.2 主要贡献和研究发现 190
7.3 政策建议 191
7.4 研究局限与展望 192
参考文献 194
后记 215
图索引 12
图1-1 上市公司控制权转移关系 12
图1-2 本书研究框架图 16
图2-1 国外控制权转移溢价与控制权收益关系 40
图2-2 我国控制权转移溢价与控制权收益关系 49
图3-1 1995-2005年我国上市控制权转移数量 64
图4-1 我国上市公司控制权转移新控股方股东类型 101
图4-2 我国上市公司控制权转移性质变化 105
图4-3 我国控制权转移目标公司的行业分布 107
图4-4 我国上市公司控制权转移交易状态 108
图4-5 我国上市公司控制权转移方式 110
图4-6 我国上市公司取得控制权比例 112
图4-7 控制权转移每股交易价格、每股净资产和每股市价 115
图4-8 控制权转移每股交易价格和每股净资产 117
图4-9 控制权转移溢价与控制权转移市场溢价 119
图4-10 控制权转移溢价与非控制权转移溢价 127
图4-11 股权生质不同的原控股方与控制权转移溢价 132
图4-12 控制权转移股权性质变化与控制权转移溢价 132
图6-1 股权性质不同的原控股方与控制权转移溢价 170
图6-2 股权性质不同的新控股方与控制权转移溢价 171
图6-3 控股股东股权性质变化与控制权转移溢价 172
表索引 102
表4-1 我国上市公司控制权转移新控股方股东类型 102
表4-2 我国上市公司控制权转移原控股方股东类型 104
表4-3 我国上市公司控制权转移股权性质变化 105
表4-4 我国上市公司控制权转移交易状态 108
表4-5 我国上市公司控制权转移方式 111
表4-6 我国上市公司取得控制权比例 112
表4-7 控制权转移溢价和控制权转移市场溢价各变量的定义 114
表4-8 控制权转移每股交易价格、每股净资产和每股市价 115
表4-9 控制权转移溢价与控制权转移市场溢价 117
表4-10 控制权转移价格回归结果 120
表4-11 控制权转移价格时间分段回归结果 123
表4-12 控制权转移溢价与非控制权转移溢价描述性统计 125
表4-13 1997-2005年上市公司控制权转移特征描述 128
表4-14 控制权市场特征与控制权转移溢价的检验结果 131
表5-1 目标公司特征变量与控制权转移溢价定义表 149
表5-2 目标公司特征变量描述 150
表5-3 目标公司特征变量与控制权转移溢价的统计性描述 152
表5-4 目标公司特征与控制权转移溢价的检验结果 153
表5-5 目标公司特征变量与控制权转移溢价的相关系数 155
表5-6 目标公司特征变量与控制权转移溢价的回归结果 156
表5-7 赢利和亏损公司调整前后的业绩和现金流指标 159
表6-1 股权性质不同的原控股方与控制权转移溢价的描述性统计 169
表6-2 股权性质不同的原控股方与控制权转移溢价的检验结果 170
表6-3 股权性质不同的新控股方与控制权转移溢价的描述性统计 171
表6-4 股权性质不同的新控股方与控制权转移溢价的检验结果 171
表6-5 控股方股权性质变化与控制权转移溢价描述性统计 172
表6-6 控股方股权性质变化与控制权转移溢价的检验结果 173
表6-7 股权性质不同的原控股方与目标公司特征变量的描述性统计 175
表6-8 不同股权性质的原控股方与目标公司特征变量的检验结果 177
表6-9 不同性质的原控股方对控制权转移溢价影响因素分析 179