第1章 绪论 1
1.1 研究背景与意义 1
1.1.1 研究背景 1
1.1.2 研究意义 6
1.2 基本概念 7
1.2.1 投资 7
1.2.2 投资决策 8
1.2.3 效率与投融资效率 9
1.3 研究方法 12
1.4 主要内容与章节结构 13
1.5 本书的特色与主要创新点 19
第2章 文献综述 22
2.1 代理冲突与投资效率 22
2.1.1 股东—经理层之间的代理冲突与投资行为 22
2.1.2 代理成本与投资效率 24
2.1.3 企业现金流与投资效率 25
2.2 资本结构、融资约束与投资行为 27
2.2.1 资本结构与投资行为 27
2.2.2 融资约束、自由现金流与投资效率 29
2.2.3 不确定性与投资行为 31
2.3 负债融资、代理冲突与投资行为 31
2.4 企业多元化投资与投资效率 34
2.4.1 企业多元化投资的成本和收益 34
2.4.2 多元化折价与企业价值 36
2.5 内部资本市场与投资行为 39
2.5.1 内部资本市场及其配置效率 39
2.5.2 内部资本市场中的代理问题 43
2.6 大股东控制、投资行为与投资效率 44
2.7 国内相关研究成果 47
2.7.1 融资偏好与投资行为 48
2.7.2 资金投向的变更问题 48
2.7.3 代理冲突、投资行为与掠夺效应 49
2.7.4 投资行为与公司业绩表现 50
2.7.5 融资约束、现金流与投资行为 51
2.8 本章小结 52
第3章 上市公司投资支出的结构与分布特征 53
3.1 引言 53
3.2 上市公司投资支出的结构和测度方法 55
3.3 样本选择与数据来源 56
3.4 上市公司投资支出的基本特征 58
3.4.1 投资支出的基本分布 58
3.4.2 投资支出的行业特征 61
3.4.3 大股东控制与上市公司的投资支出 68
3.4.4 不同规模上市公司的投资支出 72
3.4.5 不同成长机会上市公司的投资支出 74
3.5 上市公司投资支出特征的综合分析 83
3.6 本章小结 84
第4章 上市公司投资行为的影响因素 86
4.1 引言 86
4.2 影响上市公司投资行为的因素分析 88
4.2.1 融资途径与企业投资行为 88
4.2.2 股权结构与企业投资行为 92
4.2.3 资产特性与企业投资行为 96
4.2.4 产品市场与企业投资行为 99
4.3 研究设计 101
4.3.1 变量选择 101
4.3.2 研究方法 105
4.4 描述性分析和相关性分析 106
4.4.1 描述性分析 106
4.4.2 相关性分析 114
4.5 回归分析结果 114
4.5.1 回归模型的诊断及处理 114
4.5.2 回归分析结果及解释 115
4.6 上市公司投资行为的影响因素归纳 138
4.7 本章小结 142
第5章 上市公司的自由现金流、投资结构与投资效率 144
5.1 引言 144
5.2 研究设计 147
5.2.1 自由现金流、过度投资和投资不足的测度方法 147
5.2.2 企业投资水平的期望模型 148
5.3 描述性分析和相关性分析 152
5.4 投资结构、自由现金流与非效率投资的分布特征 155
5.4.1 投资构成与分布特征 155
5.4.2 非效率投资的分布特征 156
5.4.3 自由现金流分布状况 163
5.5 不同自由现金流水平下的投资特征 166
5.6 上市公司非理性投资的类型和原因分析 176
5.6.1 非理性投资行为的类型 176
5.6.2 非理性投资行为的形成原因 180
5.7 本章小结 185
第6章 上市公司的投资行为与企业价值 187
6.1 引言 187
6.2 全流通时代的资产注入、投资效率与寻租行为 189
6.2.1 研究假设 190
6.2.2 大股东控制下虚增注入资产价值的收益特征 193
6.2.3 虚增注入资产价值财富效应的动态特征与资本配置效率 196
6.3 实证研究设计 202
6.3.1 投资效率的衡量方法 202
6.3.2 影响上市公司投资效率的主要因素 205
6.3.3 回归模型 217
6.4 描述性分析 218
6.4.1 上市公司投资效率的分布特征 218
6.4.2 影响投资效率的变量分布 221
6.5 投资水平与投资效率的关系 224
6.6 回归分析结果 232
6.6.1 投资规模变量对投资效率的影响 237
6.6.2 股权结构变量对投资效率的影响 239
6.6.3 控制变量对投资效率的影响 245
6.7 本章小结 246
第7章 案例分析：万向钱潮的投资行为与效率 249
7.1 万向钱潮的基本情况 249
7.2 万向钱潮的治理结构 250
7.3 万向钱潮资金筹集情况 252
7.3.1 股权融资规模 252
7.3.2 债权融资规模 254
7.3.3 内源融资规模 255
7.3.4 融资行为的现金流分析 256
7.4 万向钱潮的投资支出结构分析 257
7.4.1 投资支出的结构与测度方法 257
7.4.2 万向钱潮的投资结构 258
7.4.3 投资活动产生的现金流量 260
7.5 万向钱潮投资效率与业绩状况 261
7.5.1 盈利能力分析 262
7.5.2 运营能力分析 263
7.5.3 现金流水平分析 265
7.6 分析与讨论 266
7.6.1 民营企业存在过度投资倾向 266
7.6.2 股权分置改革有利于提升投资效率 267
7.7 本章小结 268
第8章 提升上市公司投资效率的政策建议 270
8.1 加强和完善信息披露机制 270
8.1.1 财务报告的改进与完善 270
8.1.2 严格规范上市公司投融资行为披露义务 272
8.2 强化对投资活动的外部监督与控制 274
8.2.1 外部审计的加强与改善 274
8.2.2 加强证券监管机构的监督 276
8.2.3 尽快建立有效的民事赔偿诉讼制度 277
8.3 完善上市公司的治理结构 277
8.3.1 约束大股东控制程度 278
8.3.2 完善董事会的职能 279
8.3.3 大力培育并规范机构投资者 282
8.3.4 加强和完善内部控制体系 284
8.3.5 对管理者进行监督与激励并重 285
8.4 本章小结 286
第9章 结论与研究展望 287
9.1 主要结论 287
9.2 研究的局限性 290
9.3 进一步研究工作的展望 291
附录 293
参考文献 301
后记 324