1 绪论 1
1.1 本书研究背景和意义 1
1.1.1 本书研究背景 1
1.1.2 本书研究意义 13
1.2 概念界定 14
1.3 本书研究思路及主要内容 21
2 文献综述 26
2.1 国外研究动态 26
2.1.1 “一鸟在手”理论 26
2.1.2 股利信号传递理论 34
2.1.3 股利代理成本理论 39
2.1.4 股利顾客效应理论 42
2.1.5 大股东掏空理论 45
2.1.6 股利行为理论 49
2.2 国内研究动态 54
2.2.1 中国上市公司股利政策信息传递效应 55
2.2.2 中国上市公司股利政策的主要影响因素 56
2.2.3 代理成本理论 59
2.2.4 大股东掏空理论 61
2.2.5 股利行为理论 63
2.3 国内外研究评析 64
3 股利分配与股东财富的基本模型 68
3.1 引言 68
3.2 模型框架 71
3.3 控股股东对经理人的监督 73
3.4 “一股独大”公司的股利分配模型 75
3.5 股权制衡公司的股利分配模型 78
3.6 本章小结 80
4 理论分析与假设 82
4.1 引言 82
4.2 股利分配与股东财富 84
4.2.1 非流通控股股东与现金股利 84
4.2.2 公司成长机会与现金股利 87
4.2.3 流通股股东与股票股利 89
4.3 股利分配与可持续增长 91
4.3.1 现金股利与可持续增长 93
4.3.2 股票股利与可持续增长 97
4.4 股利分配动因问卷调查 100
4.4.1 股利政策对公司市场价值的影响与股利分配决策 101
4.4.2 股利政策的信号传递效应与股利分配决策 105
4.4.3 股利政策降低代理成本效应与股利分配决策 108
4.4.4 股利政策的股东财富效应与股利分配决策 111
4.4.5 上市公司股利分配决策 114
4.5 本章小结 118
5 实证检验 122
5.1 非流通控股股东与现金股利 122
5.1.1 样本选取与数据来源 122
5.1.2 研究变量及其说明 123
5.1.3 模型设计 126
5.1.4 研究变量的描述性统计 128
5.1.5 研究变量Pearson相关系数 129
5.1.6 多元回归检验结果 133
5.1.7 小结 139
5.2 流通股股东与股票股利 141
5.2.1 股票股利短期超额收益率测量模型 141
5.2.2 股票股利短期收益率统计 142
5.2.3 现金股利收益率统计 145
5.2.4 现金股利收益率实证检验 148
5.2.5 小结 150
5.3 股利分配与可持续增长 151
5.3.1 样本选取 151
5.3.2 数据来源和变量设计 153
5.3.3 模型选择 153
5.3.4 检验结果 154
5.3.5 小结 162
5.4 股利分配动因问卷调查分析 163
5.4.1 调查问卷设计 163
5.4.2 数据收集 165
5.4.3 问卷的基本统计分析 167
5.4.4 问卷的信度和效度 170
5.4.5 相关性分析 174
5.4.6 结构方程模型检验 177
5.4.7 小结 185
6 股利分配与股东财富的改进模型 187
6.1 引言 187
6.2 模型基本假设 189
6.3 完美市场环境下的现金股利模型 190
6.4 单层委托代理关系下的现金股利模型 191
6.5 双重委托代理关系下的现金股利模型 196
6.5.1 考虑大股东与经营者之间的委托代理关系 198
6.5.2 考虑小股东与大股东之间的委托代理关系 200
6.6 本章小结 202
7 总结与展望 204
7.1 研究结论及讨论 204
7.1.1 股利分配与股东财富的股权分置模型 205
7.1.2 股利分配与股东财富效应的实证检验 205
7.1.3 股利分配与可持续增长 208
7.1.4 股利分配意愿问卷调查 210
7.1.5 股利分配与股东财富的双重委托代理改进模型 211
7.2 本书的创新点 212
7.3 加强股利分配市场监管的若干政策建议 214
7.4 研究的局限性 217
7.5 未来研究方向 218
附录1 股票股利短期收益率统计 219
附录2 现金股利年收益率统计 225
附录3 上市公司股利政策调查问卷 231
附录4 LISREL 8.70运算程序 236
参考文献 238