1导论 1
1.1风险的分类 3
1.2本书的结构 6
2风险管理的经济学原理 10
2.1哪些风险是最重要的？ 11
2.2市场风险的经济学原理 13
2.2.1收益—损失的不对称性 13
2.2.2最低资本需求 15
2.2.3委托代理效应 16
2.2.4资本——一种稀缺资源 17
2.2.5金融公司杠杆的作用和风险 17
2.2.6分配资本还是分配风险？ 18
2.2.7风险调整资本回报率？ 19
2.2.8绩效激励 20
2.3信用风险的经济学原理 21
2.3.1逆向选择和信用风险敞口 21
2.3.2信用风险的集中 22
2.3.3道德风险 23
2.4风险的度量 24
2.4.1在险价值 25
2.4.2期望尾损 28
2.4.3市场价值保险的价格 28
2.4.4作为市场风险的度量指标的波动性 29
2.4.5风险测度的一致性 29
2.5信用风险的度量 30
2.5.1信用风险的专门度量 31
2.5.2信用风险的资本准则 32
3违约事件：历史模式和统计模型 35
3.1概述 35
3.1.1投机级别债券的结构变化 39
3.1.2远期违约概率 42
3.2违约概率的结构模型 43
3.2.1 Black-Scholes-Merton违约模型 43
3.2.2首次通过模型 45
3.3从理论到实践：用距离预测违约 47
3.4违约强度 48
3.5强度模型举例 52
3.5.1带有跳跃的均值回归强度 52
3.5.2 CIR强度模型 54
3.5.3跳跃和CIR强度比较 56
3.5.4仿射强度模型 58
3.5.5 HJM远期违约率模型 58
3.6违约—时间模拟 59
3.7破产的统计预测 61
3.7.1各个预测法的比较 63
3.7.2违约和级龄效应 65
4评级转移：历史模式和统计模型 69
4.1平均转移频率 69
4.2评级风险和商业周期 71
4.3评级转移和级龄 74
4.4序次probit评级模型 75
4.5评级的马尔可夫链 76
4.5.1时变的转移强度 77
4.5.2 Lando随机转移强度模型 78
5违约风险估值的基本方法 81
5.1概述 81
5.2风险中性概率与实际概率 83
5.3简约定价模型 86
5.4结构模型 90
5.4.1 Black-Scholes-Merton债务定价模型 90
5.4.2首次通过债务定价模型 91
5.5模型隐含利差的比较 92
5.6从实际强度到风险中性强度 95
5.6.1简约模型 96
5.6.2结构模型 96
6公司债券和主权债券定价 99
6.1不确定性回收 99
6.2有回收的简约模型 101
6.2.1面值的部分回收 102
6.2.2条件期望回收 105
6.2.3市场价值的部分回收 106
6.2.4回收假设的比较 110
6.3基于评级的信用利差模型 112
6.3.1一般定价框架 113
6.3.2用历史数据标定模型 115
6.4主权债券定价 118
6.4.1主权债券的信用风险 119
6.4.2主权利差的参数模型 122
7可违约债券利差的实证模型 127
7.1信用利差和经济活动 127
7.2利差的参考曲线 131
7.3参数简约模型 135
7.3.1利差的平方根扩散模型 135
7.3.2 跳跃扩散利差 136
7.3.3可观测信用因素 136
7.4结构模型的估计 137
7.5主权利差的参数模型 138
8信用互换 141
8.1其他信用衍生品 141
8.1.1总收益互换 141
8.1.2利差期权 142
8.2基本信用互换 143
8.3简单信用互换的利差 145
8.3.1信用互换的利差：简单情形 145
8.3.2特殊回购利率和交易成本 146
8.3.3应计信用互换费用 149
8.3.4标的券的应计利息 149
8.3.5标的券为固息券的情况 150
8.4基于模型的信用违约互换利率 151
8.4.1常强度情形 151
8.4.2远期违约率的期限结构 153
8.5资产互换的作用 154
9期权性信用产品定价 157
9.1利差期权 157
9.1.1定价框架 158
9.1.2数值例子 159
9.1.3期权估值的数值算法 160
9.1.4结果 161
9.2可赎回和可转换公司债券 163
9.2.1资本结构 163
9.2.2违约和股票衍生品定价 166
9.2.3作为股票衍生品的可转换债券 168
9.2.4赎回迫使转换 169
9.2.5推迟赎回的原因 171
9.3可转换债券的简单定价模型 172
9.3.1建模背景 172
9.3.2可转换债券模型的设定 173
9.3.3定价算法 174
9.3.4可转换债券的对冲策略 175
9.3.5对股票波动性的风险敞口 179
9.3.6发行者的赎回倾向 179
9.3.7久期和凸性 181
10相关违约 183
10.1相关性的度量方法 183
10.2 CreditMetrics的相关违约 184
10.3相关违约强度 186
10.3.1相关跳跃强度过程 186
10.3.2相关对数正态强度 189
10.4基于关联结构的相关模型 189
10.5实证方法 193
10.6违约时间模拟算法 195
10.6.1多元补偿器法 195
10.6.2先违约模拟 196
10.6.3递归逆分布函数模拟 196
10.7共同违约事件 197
11债务抵押证券 200
11.1引言 200
11.2债务抵押证券的经济学 201
11.3违约风险模型 204
11.3.1债务人的违约强度 204
11.3.2多发行人的违约模型 205
11.3.3行业、地区和全球风险 206
11.3.4回收率风险 206
11.3.5间接信用利差 206
11.3.6多样化评分 207
11.4定价举例 209
11.4.1抵押资产 209
11.4.2偿债基金档 212
11.4.3优先次序安排 213
11.4.4模拟方法 215
11.4.5关于平价CDO利差的模拟结果 215
11.4.6再投资风险 217
11.5违约损失分析 219
11.6计算多样化评分 226
12场外违约风险及估值 229
12.1风险敞口 229
12.1.1潜在风险敞口 230
12.1.2国际清算银行风险敞口附加因子 232
12.1.3利率互换 232
12.1.4互换的中期市场价值重估 234
12.1.5互换的期望风险敞口 236
12.2场外信用风险的价值调整 237
12.2.1单方违约风险 238
12.2.2净额结算和存在担保情形下的价值调整 240
12.2.3双方违约风险 241
12.2.4举例：10年期互换的违约风险调整 242
12.3互换的其他信用调整 244
12.3.1设定 245
12.3.2基本情形 245
12.3.3虚值互换利率的信用利差 246
12.3.4违约风险对LIBOR利率的相依性 247
12.3.5互换支付异步 247
12.3.6收益率曲线坡度的影响 248
12.3.7信用利差的期限结构 248
12.3.8如果交易双方皆有风险 249
12.3.9净额结算的影响 249
12.4货币互换的信用利差 250
13市场风险与信用风险的综合度量 253
13.1市场风险因子 254
13.1.1预备知识 254
13.1.2对收益率分布建模 256
13.1.3收益率分布的形状 259
13.2带有跳跃过程的衍生品的德尔塔和伽马 262
13.2.1衍生品风险的德尔塔度量 262
13.2.2超越德尔塔到伽马 265
13.3综合度量市场风险和信用风险 267
13.4融入信用风险的VaR举例 269
13.4.1例：贷款资产组合的融入信用风险的VaR 270
13.4.2例：期权资产组合的融入信用风险的VaR 274
A仿射过程简介 279
A.1引言 279
A.2仿射过程的解析求解 280
A.2.1多变量的例子：独立分量 282
A.2.2多变量的例子：Heston模型 282
A.2.3 Riccati方程 283
A.2.4仿射过程的变换 283
A.3一些应用 285
A.3.1期限结构模型 285
A.3.2违约强度和违约概率 285
A.3.3相关违约 286
A.3.4可违约期限结构模型 286
A.3.5期权定价 287
A.4广义Riccati方程 289
A.5基本仿射模型的求解 290
A.6停时的强度 291
B仿射期限结构的计量经济学模型 293
C利差曲线模型 297
参考文献 299