第一章 资产证券化——舶来品的本土化再造 2
第一节 资产证券化的境外发展 2
一、资产证券化的缘由和主要产品 2
二、欧美市场的资产证券化发展 7
三、其他地区的资产证券化发展 18
第二节 “中式”资产证券化 26
一、银行间市场和交易所市场的资产证券化产品对比 29
二、资产证券化业务发展进入爆发期 34
三、我国台湾、香港地区的资产证券化 36
第三节 中国特色的资产证券化过程 39
一、资产证券化的参与方 40
二、资产证券化产品的基本交易结构 42
三、资产证券化的基本产品架构 46
第二章 资产证券化产品的评级框架 51
第一节 什么是信用评级 51
一、信用评级的基本概念及原则 51
二、信用评级的特点 53
第二节 资产证券化评级的职能与作用 54
一、为投资者揭示并防范风险，保护投资者利益 55
二、有助于发行人拓宽融资渠道、提供稳定的融资来源、降低筹资成本 58
三、有助于承销机构的证券销售及风险跟踪 60
四、协助政府部门加强市场监管，有效防范金融风险 61
五、督促和鼓励受评企业改善经营管理 61
第三节 资产证券化产品评级的内容和方法 61
一、基础资产信用分析 62
二、证券化产品结构分析 64
三、模型测算及分层 70
四、重要参与方评价 72
五、评级结果和跟踪 74
第三章 中小企业贷款证券化产品 80
第一节 SME CLO概要 80
一、SME CLO的发展现状 80
二、SME CLO的结构化安排和主要风险因素 90
第二节 SME CLO的主要风险考量及信用评估 92
一、主要风险评估因素 92
二、结构特征和对信用支持的影响 94
第三节 SME CLO的评级模型 99
一、确定贷款违约概率分布 100
二、确定回收率分布和回收时间 103
三、早偿率、资产收益和贷款计划摊销 105
四、现金流模型 106
五、评级过程不确定性的主要来源 108
第四节 案例分析 109
一、西班牙FTPYME TDA Banca March资产支持证券评级 109
二、德意志银行、S-CORE 2007-1 GmbH资产支持证券信用评级 119
三、两个国内中小企业贷款证券化信用评级案例 126
第四章 企业贷款抵押证券 150
第一节 CLO概要 150
一、我国CLO的发展现状和信用表现 151
二、CLO的结构化安排 155
三、CLO的主要风险因素 157
四、CLO评级重点考虑的结构特征 162
第二节 CLO评级方法——基础资产信用分析 165
一、三大模型比较 166
二、BET模型要点 173
三、法律要素分析 181
四、CLO信用级别的监测 182
第三节 CLO信用评级——交易结构信用分析 183
一、现金流分析及压力测试 183
二、敏感性测试 187
第四节 案例分析 187
一、兴元信贷资产证券化信托资产支持证券信用评级报告 187
二、中国进出口银行信贷资产证券化信托资产支持证券信用评级报告 203
第五章 个人住房抵押贷款支持证券 219
第一节 RMBS概要 219
一、RMBS的概念 219
二、RMBS发展历程 220
三、RMBS的主要风险因素 228
第二节 RMBS评级思路 233
一、RMBS评级关注点和主要方法 234
二、RMBS组合信用风险的3种评估思路 236
第三节 RMBS评级方法 247
一、评级流程 247
二、现金流模型考虑的风险因素 257
第四节 案例分析 261
一、穆迪墨西哥住房抵押贷款证券化评级监测方法 261
二、建元2005-1个人住房抵押贷款证券化 270
第六章 汽车贷款证券化产品 281
第一节 汽车贷款证券化概要 281
一、汽车贷款证券化的特点和发展历程 281
二、我国汽车贷款行业和证券化产品的发展 283
三、汽车贷款证券化的结构化安排 291
四、汽车贷款证券的主要风险类型 293
第二节 汽车贷款证券化评级方法 294
一、预测汽车贷款抵押资产池的损失 295
二、对汽车贷款抵押资产池预期损失的调整 297
三、评估汽车贷款资产池损失的波动率 299
四、如何决定债券的评级 302
第三节 案例分析 308
一、韩国现代汽车金融公司案例 308
二、国内汽车抵押贷款证券化评级方法 318
三、通元2008年第一期汽车贷款证券化项目的信用评级分析 326
四、德宝天元2015年第一期汽车贷款证券化项目的信用评级 342
第七章 信用卡应收账款资产证券化 357
第一节 信用卡资产证券化产品 357
一、信用卡资产证券化产品概要 357
二、信用卡资产证券化的发展 359
三、信用卡贷款的结构化安排 362
四、与评级相关的重要结构和主要风险因素 365
第二节 信用卡应收账款证券化评级方法 371
一、抵押物分析 371
二、结构分析 386
三、国际信用卡应收账款的评级考虑 394
第三节 案例分析 399
一、日本信用卡证券化信用增级解析 399
二、台新国际银行信用卡应收账款证券化 407
三、内地第一个类信用卡资产证券化案例 412
第八章 商业地产抵押贷款支持证券 427
第一节 CMBS概要 427
一、CMBS的概念 427
二、CMBS的发展历程 428
三、CMBS的主要风险和结构化安排 438
第二节 CMBS评级方法 441
一、CMBS评级的核心要素 441
二、单一借款人大额贷款CMBS评级 444
三、导管交易CMBS评级 447
四、多个借款人融合交易和评级思路 453
五、租赁交易评级法 454
六、蒙特卡洛模拟法 457
第三节 CMBS案例分析 459
一、日本案例 459
二、加拿大案例 476
第九章 国内外资产证券化评级比较、借鉴与建议 493
第一节 评级体系和发展状况 493
第二节 国内资产证券化产品评级的流程和要点 497
第三节 信用评级发展空间和改善 506
后记 509
参考文献 511