1 私人权益与风险资本投资概论 1
1.1 私人权益与风险资本投资概述 1
一、私人权益与风险资本的概念 1
二、私人权益与风险资本投资简史 5
三、私人权益与风险资本组织创新 9
1.2 私人权益与风险资本投资的特点 10
一、私人权益与风险资本投资的特点 10
二、私人权益与风险资本投资的作用 12
1.3 私人权益与风险资本投资市场结构 14
一、直接参与者 14
二、代理人和顾问 16
2 美国私人权益与风险资本投资概况 18
2.1 美国私人权益与风险资本投资发展过程 18
一、美国私人权益与风险资本投资发展梗概 18
二、美国私人权益与风险资本投资发展阶段 19
2.2 美国私人权益与风险资本投资发展的特点 32
一、美国私人权益与风险资本投资发展的逻辑顺序 32
二、美国私人权益与风险资本投资发展的特点 33
3 美国私人权益与风险资本的最终供求 41
3.1 私人权益与风险资本的最终需求 41
一、寻求风险资本的企业 42
二、处于市场中期阶段的公司 43
三、处于财务困难的公司 45
四、公开收购活动中的收购公司 46
五、有特殊需要的公众公司 46
3.2 私人权益与风险资本的最终供给 47
一、公司退休基金 47
二、公共退休基金 48
三、捐赠基金 49
四、银行控股公司 49
五、保险公司 50
六、富裕家庭与个人 51
七、投资银行 51
八、非金融公司 52
3.3 代理与顾问 53
一、为风险企业服务的代理人 53
二、有限合伙制的代理人 56
三、机构投资者的顾问 57
4 美国私人权益与风险资本基金的安排 59
4.1 私人权益与风险资本基金管理公司 59
一、私人权益与风险资本基金的结构 59
二、私人权益与风险资本管理公司 60
4.2 私人权益与风险资本基金安排 61
一、私人权益与风险资本基金的组织形式 61
二、利润分配 64
三、分配顺序 65
四、管理费安排 66
五、基金寿命 66
4.3 私人权益与风险资本基金中的激励约束 66
一、问题的提出 66
二、投资者和私人权益与风险资本基金间的激励与约束 67
三、一般合伙人代理成本的降低 74
5 美国私人权益与风险资本投资的安排 76
5.1 私人权益与风险资本投资阶段 76
一、私人权益与风险资本投资过程 76
二、私人权益与风险资本家的增值服务 79
5.2 私人权益与风险资本投资中的激励与约束 82
一、风险企业和私人权益风险资本公司的甄别机制 82
二、私人权益与风险资本投资的投资合同 85
三、分段投入机制 87
四、对受资企业的企业家或管理层的激励 89
五、私人权益风险资本与风险企业间其他激励约束 90
六、私人权益与风险资本投资过程中激励与约束小结 94
5.3 机构投资者的直接投资 95
一、共同投资 95
二、机构投资者的直接投资 97
三、参与有限合伙投资与直接投资比较 98
5.4 私人权益与风险资本投资中常用金融工具 98
一、次级债务 99
二、优先股 100
三、普通股 101
四、认股证 102
五、可转换债券 102
六、可转换优先股 102
6 美国私人权益与风险资本投资中常用价值评估方法 103
6.1 参照法 103
一、参照法基本思路 103
二、参照法利弊 104
6.2 净现值法 105
一、净现值法基本思路 105
二、净现值法利弊 106
6.3 调整现值法 107
一、调整现值法基本思路 107
二、调整现值法计算步骤 107
6.4 风险资本法 108
一、风险资本法基本思路 108
二、风险资本法利弊 109
6.5 期权分析方法 110
一、期权分析法基本思路 110
二、期权分析法利弊 111
7 美国私人权益与风险资本投资常见操作 113
7.1 早期阶段企业的投资 113
一、C型公司的组建 113
二、S型公司的组建 116
三、合伙制公司的组建 117
四、有限责任公司的组建 120
7.2 后期阶段的企业投资 120
一、后期阶段投资与早期投资的区别 120
二、后期阶段企业投资的基本思路 121
三、对后期阶段企业的投资方法 121
四、后期阶段公司投资中存在的主要问题 123
7.3 公司收购的投资 126
一、对大公司附属机构收购的投资 126
二、私人公司的收购 133
三、公众公司的收购 134
7.4 行业整合投资 137
一、行业整合投资基本思路 137
二、结构Ⅰ：公司型持股公司加公司型子公司结构 138
三、结构Ⅱ：合伙制或有限责任公司型持股公司加公司型子公司 139
四、结构Ⅲ：合伙制或有限责任公司型持股公司加合伙制或有限责任公司型子公司 140
五、结构Ⅳ：单一公司结构 141
六、结构Ⅴ：单一合伙制或有限责任公司 142
七、结构Ⅵ：非持股公司：直接以股东身份投资于C型公司 143
八、结构Ⅶ：非持股公司：直接以所有者身份投资于合伙制公司或有限责任公司 143
7.5 对财务困难公司投资 144
一、对财务困难公司投资的基本思路 144
二、投资财务困难公司时税收规定 147
8 美国私人权益与风险资本投资的退出 148
8.1 私人权益与风险资本投资退出形式 148
一、退出对于私人权益与风险资本的重要性 148
二、私人权益与风险投资退出方式 148
8.2 股份上市 149
一、股份上市的好处 149
二、股份上市的过程 151
8.3 出售与转让 153
一、风险公司及其管理层受让 153
二、向第三方售让 153
三、转让或出售中的税收问题 154
8.4 公司清理 155
一、公司清理的条件 155
二、清偿顺序 156
9 美国私人权益与风险资本发展政府支持手段与政策体系 157
9.1 税收政策 157
一、税收政策和私人权益与风险资本 157
二、个人所得税政策 158
三、企业所得税 160
四、企业投资税收政策 161
五、投资基金的税收政策 163
六、非盈利基金的税收政策 163
七、退休基金税收政策 165
八、科技税收政策 168
九、各州自行制定的各种税收优惠政策 168
9.2 股票期权政策 169
一、股票期权和私人权益与风险资本投资 169
二、股票期权的一般做法 171
三、股票期权的会计政策 175
四、股票期权税收政策 180
9.3 小企业政策 182
一、小企业和私人权益与风险资本投资 182
二、美国小企业特点 184
三、美国对小企业发展的扶持 188
四、小企业股票市场：NASDAQ 191
9.4 科技政策 196
一、科技政策和私人权益与风险资本投资 196
二、美国的科技政策模式 197
三、鼓励科技创新的政策 199
四、推动技术转移的政策 203
五、鼓励基础性研究的政策 206
9.5 法律保障 208
一、直接与私人权益与风险资本投资相关的法律 208
二、间接影响私人权益与风险资本发展的法律 210
9.6 其他相关因素 211
一、独特金融体制 211
二、个人冒险精神 212
三、诚实信用环境 214
四、因教育而得到的较高素质 214
参考文献 219