第一章 绪论 1
1.1 国外住房逆抵押贷款发展及研究综述 1
1.1.1 住房逆抵押贷款的涵义 1
1.1.2 住房逆抵押贷款模式分析 1
1.1.3 国外住房逆抵押贷款文献研究综述 4
1.2 我国住房逆抵押贷款研究现状分析 6
1.2.1 我国住房逆抵押贷款研究现状 6
1.2.2 住房逆抵押贷款研究评价 7
1.3 住房逆抵押贷款研究的理论和实践意义 8
1.3.1 住房逆抵押贷款研究的理论意义 8
1.3.2 住房逆抵押贷款研究的实践意义 9
1.4 主要研究内容和研究方法 11
1.4.1 主要内容 11
1.4.2 主要研究方法 12
1.5 住房逆抵押贷款研究总体思路及分析框架 13
1.6 论文的特色和创新之处 13
第二章 住房逆抵押贷款性质分析 16
2.1 住房逆抵押贷款的特点及性质研究 16
2.1.1 贷款期限及金额不确定 16
2.1.2 贷款对象特定 16
2.1.3 还款人对还款方式具有选择权 17
2.1.4 贷款偿还额以房屋价值为上限 17
2.2 期权的一般性质 17
2.2.1 期权的定义 17
2.2.2 看涨期权与看跌期权 18
2.2.3 美式期权和欧式期权 19
2.3 住房逆抵押贷款产品的定性：期权产品 19
2.3.1 住房逆抵押贷款产品定性分析 19
2.3.2 住房逆抵押贷款产品性质描述 21
第三章 国外住房逆抵押贷款发展规律研究 22
3.1 美国住房逆抵押贷款的发展历史及现状 22
3.1.1 美国住房逆抵押贷款的发展历史 22
3.1.2 美国政府在住房逆抵押贷款发展中的作用 23
3.1.3 美国住房逆抵押贷款市场上存在的主要产品 24
3.1.4 美国住房逆抵押贷款发展中遇到的问题 27
3.2 英国住房逆抵押贷款的发展历史及现状 28
3.2.1 英国住房逆抵押贷款的发展历史 28
3.2.2 英国住房逆抵押贷款主要产品 29
3.2.3 英国关于住房逆抵押贷款的相关规定 30
3.2.4 英国发展住房逆抵押贷款遇到的问题 31
3.3 国外住房逆抵押贷款发展规律研究 32
3.3.1 国外住房逆抵押贷款产品的一般特征分析 32
3.3.2 国外住房逆抵押贷款总体发展规律 35
第四章 我国发展住房逆抵押贷款社会可行性研究 38
4.1 我国社会发展现状客观上要求发展住房逆抵押贷款 38
4.1.1 我国人口老化问题与老年人生活状况 38
4.1.2 我国社会保障状况 44
4.2 开展住房逆抵押贷款的前提条件成熟 50
4.2.1 我国住房制度改革的目标及主要内容 50
4.2.2 我国住房制度改革取得的成果 51
4.2.3 我国老年人养老观念的改变 59
4.3 住房逆抵押贷款的外部经济性决定了其具有社会可行性 62
4.3.1 外部性理论 62
4.3.2 住房逆抵押贷款的外部经济性 64
第五章 我国实行住房逆抵押贷款面临的障碍及相应对策 66
5.1 住房资产——抵押物存在的问题及解决对策 66
5.1.1 住房资产土地使用权年限问题 66
5.1.2 住房资产在评估中存在的问题 72
5.2 已购公有住房上市交易存在的问题及对策 75
5.2.1 我国公有住房出售状况 76
5.2.2 已购公有住房上市情况 76
5.2.3 已购公有住房上市交易中存在的问题 76
5.2.4 解决现存问题的对策 77
5.3 我国实行住房逆抵押贷款面临的金融障碍及相应对策 77
5.3.1 国实行住房逆抵押贷款面临的金融环境障碍 78
5.3.2 解决金融环境障碍的相应对策 79
第六章 我国住房逆抵押贷款产品设计研究 82
6.1 我国住房逆抵押贷款模式选择 82
6.1.1 我国住房逆抵押贷款模式 82
6.1.2 选择美国模式的原因 82
6.2 我国住房逆抵押贷款产品设计的基本特点 83
6.2.1 产品设计基本特点 83
6.2.2 设计住房逆抵押贷款产品的特殊要求 84
6.2.3 政府对住房逆抵押贷款产品的支持 85
6.3 住房逆抵押贷款总体设计方案 85
6.3.1 住房逆抵押贷款总体设计思路 85
6.3.2 住房逆抵押贷款设计方案 87
6.4 住房逆抵押贷款产品入市时机研究 88
6.4.1 影响我国房屋价格变动的主要因素分析 89
6.4.2 国内关于房价的争论 90
6.4.3 对住房逆抵押贷款入市时机的认识 91
第七章 住房逆抵押贷款定价的理论基础：布莱克—斯科尔斯期权定价模型 93
7.1 期权定价原则 93
7.1.1 与期权价格有关的概念 93
7.1.2 期权合约的最大价值和最小价值 94
7.1.3 期权价值的决定因素 96
7.1.4 看涨—看跌平价理论 97
7.2 期权定价的分析框架 98
7.2.1 定价方法的思路描述 98
7.2.2 推导框架 99
7.3 期权定价模型：布莱克—斯科尔斯期权模型 102
7.3.1 布莱克—斯科尔斯期权模型的假设条件 102
7.3.2 看涨期权的布莱克—斯科尔斯期权定价模型 103
7.3.3 看跌期权的布莱克—斯科尔斯期权定价模型 103
7.4 布莱克—斯科尔斯期权模型的进一步应用：股利支付条件下的布莱克—斯科尔斯期权模型 104
7.4.1 股利支付对期权定价的影响 104
7.4.2 严格的模型：默顿模型 104
7.4.3 近似模型：离散型股利支付条件下的布莱克—斯科尔斯期权定价模型 105
第八章 住房逆抵押贷款定价模型 108
8.1 住房逆抵押贷款定价的分析框架 108
8.1.1 住房逆抵押贷款定价方法的思路描述 108
8.1.2 隐含期权的定价 109
8.1.3 隐含期权的权利金摊入贷款利率的方法 110
8.2 单期隐含期权定价的简单模型：房屋不存在折旧条件下的单期隐含期权定价 111
8.2.1 模型的假设条件 111
8.2.2 单期隐含期权的定价公式 114
8.3 单期隐含期权定价简单模型的参数研究 115
8.3.1 S:O时刻的房屋价格，即期权合约售出时的房屋价格 115
8.3.2 X：期权合约的执行价格 115
8.3.3 t：期权合约的有效期限 115
8.3.4 rf：连续复利形式的无风险利率 116
8.3.5 σ：连续复利形式的房价变动率的波动率 116
8.3.6 确定参数后的隐含期权定价简单模型 117
8.4 单期隐含期权定价的复杂模型：存在房屋折旧条件下的单期隐含期权定价 118
8.4.1 放松房屋无折旧的假设条件的处理办法 118
8.4.2 放松无交易成本的假设条件 119
8.4.3 放松以上假设条件后的单期隐含期权定价的复杂模型 119
8.5 房屋资产价值的研究 120
8.5.1 房屋现值的评估 120
8.5.2 房屋资产折旧的计量方法 121
8.6 隐含期权的定价模型：单期隐含期权组合的定价 128
8.6.1 隐含期权定价思路 128
8.6.2 死亡率研究 128
8.6.3 隐含期权定价模型的确立 129
8.7 住房逆抵押贷款定价模型 130
8.7.1 建立住房逆抵押贷款定价模型的思路 130
8.7.2 住房逆抵押贷款定价模型的建立 130
8.8 对住房逆抵押贷款定价模型的进一步研究 132
8.8.1 对定价模型的进一步简化 132
8.8.2 对模型参数的进一步分析 133
8.8.3 定价模型的运用 134
8.9 北京地区的实证性计算分析 134
8.9.1 相关参数的计量 134
8.9.2 住房逆抵押贷款利率的确定 138
8.9.3 交易实例分析 139
第九章 住房逆抵押贷款需求分析 141
9.1 需求分析的必要性 141
9.1.1 需求分析是产品设计的要求 141
9.1.2 需求分析是对产品进行有效的风险管理的要求 141
9.1.3 确定需求人群是合理设计住房逆抵押贷款的需要 141
9.2 需求模型的建立 142
9.2.1 建立需求模型的思路 142
9.2.2 调查问卷的设计 142
9.2.3 调查问卷数据的处理 143
9.2.3 需求模型的建立 144
9.2.4 需求模型的建立 147
9.2.5 北京地区需求情况的基本认识 148
9.2.6 本次调查的不足 152
9.3 需求分析 152
9.3.1 影响需求的因素分析 152
9.3.2 产生或排斥需求的动机分析 153
9.3.3 结论 156
第十章 结论与建议 158
10.1 结论 158
10.2 政策建议 160
10.3 研究的不足 160
附件 162
参考文献 164
致谢 173