《公司治理、自由现金流与企业投资效率》PDF下载

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  • 作  者:李鑫著
  • 出 版 社:北京:经济科学出版社
  • 出版年份:2013
  • ISBN:9787514142297
  • 页数:354 页
图书介绍:近年来,中国经济保持快速增长,投资对经济增长发挥了主要的拉动作用。特别是2008年全球金融危机爆发后,面对出口下滑、实体经济增速回落的局面,中国政府迅速启动了四万亿投资计划。强有力的刺激政策在顺利完成“保增长”任务的同时也带来了副作用:银行信贷激增、货币超常规投放、大批基建项目仓促上马、地方债务快速蹿升、资产价格迅速上涨、物价上涨以及通货膨胀。为了抑制通货膨胀等问题,加息、上调存款准备金率等措施不断出台,经济形势、货币政策等的变化也让高铁等大批基建项目后续投资陷入了进退两难的境地。由于受资源和消费需求等的限制,伴随着过快的投资增长,不少行业和地区不同程度地出现了能源和原材料的紧缺、产能过剩、经济结构扭曲、重复建设等。由于过度地投资,大量的资本沉淀在生产能力过剩从而盈利能力恶化的领域,同时也减弱了经济增长吸纳劳动力的能力,制约着经济、环境与社会的协调发展。

第1章 导论 1

1.1 研究问题的提出 1

1.2 研究内容与结构框架 6

1.3 研究方法与基本假设 11

1.4 研究目的 14

1.5 本章小结 15

第2章 公司治理问题研究的基本框架 17

2.1 公司治理的内涵 17

2.2 公司治理与公司管理的比较 34

2.3 公司治理研究中的利益导向 40

2.4 公司治理的主体、客体及效率 43

2.5 公司治理机制 46

2.6 资本结构与公司治理 52

2.7 董事会与公司治理 57

2.8 公司治理模式的比较 65

2.9 本章小结 74

第3章 企业投资与现金流量的关系:理论与实证分析 76

3.1 企业投资与现金流量的范畴界定 76

3.2 经典公司金融框架下的投资—现金流研究 79

3.3 行为公司金融理论对企业非效率投资的分析 89

3.4 本章的实证研究设计 102

3.5 企业投资水平与现金流量间的高敏感性及其动因 116

3.6 大股东性质对上市公司投资—现金流敏感性的影响 118

3.7 企业规模对上市公司投资—现金流敏感性的影响 122

3.8 制造业上市公司投资—现金流敏感性的子行业特征 127

3.9 本章小结 137

第4章 企业的非效率投资及其衡量 138

4.1 企业投资模型演变与非效率投资的界定 138

4.2 本章研究假设的提出 145

4.3 企业过度投资程度的衡量与变量定义 155

4.4 企业最佳投资水平的确定 160

4.5 数据描述性统计 163

4.6 有效性检验及分析 165

4.7 本章小结 167

第5章 自由现金流:企业过度投资的催化剂 169

5.1 信息不对称与企业过度投资 169

5.2 融资约束与自由现金流代理成本假说比较 172

5.3 自由现金流“催化”效应的检验模型 175

5.4 实证检验结果 178

5.5 有效性检验及分析 180

5.6 本章小结 184

第6章 股权结构:企业过度投资的股东背景 185

6.1 股权结构对企业投资行为的影响 186

6.2 大股东持股比例与企业过度投资 194

6.3 机构投资者持股与企业过度投资 198

6.4 有效性检验及分析 204

6.5 本章小结 206

第7章 公司治理:企业过度投资的约束机制 208

7.1 公司治理问题对企业投资行为的影响 208

7.2 独立董事比例与企业过度投资关系检验 223

7.3 专业委员会设置与企业过度投资关系检验 227

7.4 两职设置情况与企业过度投资关系检验 231

7.5 经理人薪酬与企业过度投资关系检验 233

7.6 经理人持股与企业过度投资关系检验 240

7.7 本章小结 246

第8章 负债与股利:企业过度投资的减震器 249

8.1 负债对上市公司过度投资约束功效的实证检验 250

8.2 债权治理及其约束功能弱化的原因分析 258

8.3 强化债权治理及其约束功能的对策 269

8.4 现金股利对上市公司过度投资约束功效的实证检验 272

8.5 现金股利对过度投资约束功效弱化的原因分析及对策 278

8.6 本章小结 285

第9章 企业投资行为的行业特征 287

9.1 行业特征对企业经营与决策的影响 287

9.2 企业过度投资行业差异实证模型 291

9.3 企业过度投资行业特征的实证分析 292

9.4 本章小结 299

第10章 结论与建议 301

10.1 对前文研究的回顾 301

10.2 主要研究结论 304

10.3 企业发生过度投资后的战略选择与应对策略 309

10.4 过度投资与通货膨胀之间的传导机制 313

10.5 完善上市公司治理、控制企业过度投资的政策建议 317

10.6 研究局限与未来研究展望 326

10.7 本章小结 328

参考文献 329

后记 353