序言 1
第一章 美国大转向与全球分化 1
第一节 2001—2010：不对称的全球化繁荣十年 5
第二节 美国大转向 7
第三节 全球经济分化与区域化特征自2010年加剧展开 12
第四节 大分化的中国疑问 17
第二章 美国与发达国家分化 21
第一节 美国经济、金融一枝独秀 23
第二节 日本和欧元区各自存在难以解决的问题 33
第三节 美国生产端复苏是支撑分化的坚实基础 41
第四节 美国的货币、金融中心地位是分化的根本原因 47
第三章 发达市场与新兴市场分化 53
第一节 发达市场整体向上与新兴市场整体向下 56
第二节 发达市场与新兴市场抗风险能力已显著分化 60
第三节 发达市场和新兴市场分化根源 69
第四节 中美脱钩——发达市场与新兴市场分化案例 74
第四章 新兴市场分化 81
第一节 新兴市场的同步繁荣 84
第二节 新兴市场已呈现分化态势 90
第三节 脆弱五国（BITS） 98
第四节 三次新兴市场危机与美国货币政策转向 106
第五章 全球财政与主权债务形势分化 109
第一节 美国财政大转向：从绝对扩张到相对收缩 112
第二节 发达国家财政分化：欧元区改善、日本恶化 119
第三节 新兴市场财政赤字扩张、债务规模加剧 128
第四节 新兴市场区别于发达国家：国债扩张能力有限 134
第六章 全球债市与利率分化 137
第一节 全球债市与利率分化的大图景 140
第二节 发达国家债市与利率表现：利率小幅上升，不伤经济大局 142
第三节 欧债危机国家债市与利率：正在走出雾霾 147
第四节 新兴市场债市与利率：利率走高造成实体金融双重挑战 149
第五节 新兴市场自身的大分化：中国债市和利率面临最复杂局面 153
第七章 全球货币分化 161
第一节 21世纪初至今货币格局变化及逻辑回顾 163
第二节 全球货币分化的三层含义和背后逻辑 167
第三节 美元：领先复苏带动美元迎来升值周期 168
第四节 欧元保持相对稳定、日元长期贬值 174
第五节 新兴市场货币整体走弱，内部分化 183
第八章 全球股市分化 187
第一节 发达市场和新兴市场股市从“共振”到“大分化” 190
第二节 美、德股市引领发达市场，日、英、法紧随其后 201
第三节 “脆弱五国”成为新兴市场股市最大风险 205
第九章 大分化格局的中国前景 213
第一节 中国增长空间：辞旧易迎新难 216
第二节 中国房地产：“去QE”进程能否引发泡沫破裂 222
第三节 地方政府债务：信用风险和增长风险的双重挑战 226
第四节 去QE、高利率、高杠杆：三重交叠如何演化 230
第五节 大分化背景下中国宏观政策：由扩张到防御 235
第六节 中国的四道防线：在全球大分化进程中能否确保无虞 240
后记 248