第一篇 金融危机和金融创新 3
1金融危机和金融创新 3
1.1美国房地产市场金融危机之前10年的发展 4
1.2 1997年到2006年间美国房地产市场高速增长的原因 6
1.3美国次级债及其他非传统贷款 8
1.4证券化产品 9
1.5债务抵押债券 9
1.6拍卖利率证券 10
1.7信用违约掉期和其他金融衍生产品 11
1.8信贷标准下降是祸根，国际流动资金是基础 15
1.9金融创新在金融危机中的作用 17
1.10金融危机对美国债券市场的影响 17
1.11美国、欧盟金融危机后加强金融衍生产品监管的新举措及其影响 20
1.12小结 23
2人民币国际化和人民币产品创新的必要性和迫切性 26
2.1金融创新和市场发展是经济持续稳步发展的需要 27
2.2金融创新和市场发展有利于市场机制逐步完善 28
2.3金融创新和市场发展能满足投资者多样化的投资需求 29
2.4金融创新和市场发展对风险管控的作用和需求 30
2.5国内机构对其境外投资进行外汇风险管理的必要性增加 31
2.6境外机构对其境内投资或者境外人民币产品投资进行外汇风险管理的必要性增加 32
2.7人民币产品创新是逐步推进人民币国际化的必然需要 33
2.8金融创新对金融中心建设的意义 35
2.9人民币产品创新的迫切性 36
2.10小结 37
第二篇 境内人民币产品 41
3人民币外汇远期 41
3.1人民币外汇远期市场的发展简史 41
3.2中国银行的人民币外汇远期业务 42
3.3人民币外汇远期的交易金额和币种 43
3.4汇改前后人民币远期结售汇的比较 45
3.5中国外汇交易中心人民币外汇远期交易情况 48
3.6人民币远期结售汇市场存在的问题 50
3.7人民币外汇远期市场的发展潜力 51
3.8小结 52
4人民币外汇掉期 53
4.1人民币外汇掉期市场的启动 53
4.2外汇掉期简介 53
4.3外汇掉期的功能 54
4.4人民币外汇掉期市场的发展过程 55
4.5人民币外汇掉期的成交金额、期限结构、产品结构和币种 58
4.6人民币外汇掉期市场的参与者 60
4.7外汇掉期市场面临的主要问题 60
4.8小结 62
5人民币债券远期 63
5.1我国债券远期市场简介 63
5.2我国债券远期交易管理规定 64
5.3我国推出债券远期交易的意义 65
5.4我国债券远期市场的成交额 66
5.5我国债券远期市场的基础债券品种 67
5.6债券远期市场的期限结构 68
5.7债券远期市场的机构类型 68
5.8小结 69
6人民币利率互换 70
6.1人民币利率互换的主要概念 71
6.2人民币利率互换的类型 72
6.3人民币利率互换的推出和发展历程 73
6.4人民币利率互换的浮动端参考利率 74
6.5人民币利率互换的交易流程与报价平台 75
6.6人民币利率互换合约的主要内容 77
6.7人民币利率互换的用途和意义 77
6.8人民币利率互换近年来的成交金额及发展趋势 79
6.9小结 80
7人民币远期利率协议 81
7.1远期利率协议简介 81
7.2我国远期利率协议交易管理规定 82
7.3我国推出远期利率协议的意义 82
7.4我国远期利率协议市场的发展现状 83
7.5我国远期利率协议市场的期限结构 84
7.6小结 84
8股票指数期货 85
8.1股票指数和股票指数期货的基本概念 85
8.2股指期货的主要功能 88
8.3国外股指期货的推出和近年来的交易情况简介 89
8.4交易所对股指期货的主要风险控制措施 91
8.5 A股指数期货月度成交金额和持仓情况介绍 93
8.6股指期货的推出对我国证券市场的影响 95
8.7小结 96
9认股权证和可转换债券 97
9.1权证介绍及全球权证市场的发展 98
9.2我国权证市场的发展 99
9.3权证市场发展的意义 102
9.4可转换债券介绍及其性质 103
9.5我国可转换债券市场的发展 104
9.6小结 106
10人民币外汇期权 107
10.1国内人民币外汇期权的相关规定 107
10.2人民币外汇期权合约的主要特征 109
10.3人民币期权市场参与者 109
10.4人民币对主要货币汇率的历史波动率 110
10.5国内人民币外汇期权交易情况 113
10.6人民币外汇期权案例 114
10.7小结 115
第三篇 境外人民币产品 119
11人民币无本金交割远期 119
11.1人民币无本金交割远期的发展历史 120
11.2人民币升、贬值压力在人民币无本金交割远期市场的反映 120
11.3金融危机后人民币无本金交割远期市场隐含的人民币升值到贬值的反复 123
11.4人民币无本金交割远期合约的基本内容 125
11.5人民币无本金交割远期市场的成交金额 128
11.6人民币在岸远期和离岸人民币无本金交割远期市场规模比较 131
11.7影响人民币无本金交割远期市场的政治因素 132
11.8影响人民币无本金交割汇率的国内经济和金融因素 135
11.9影响人民币无本金交割远期汇率的美国经济和金融因素 136
11.10投机因素 136
11.11人民币无本金交割远期市场存在的主要问题 137
11.12小结 137
12人民币外汇期货 139
12.1芝加哥商业交易所推出人民币期货和人民币期货期权介绍 140
12.2芝加哥商业交易所推出人民币期货以来的交易情况 140
12.3香港人民币外汇期货 142
12.4芝加哥商业交易所人民币期货成交金额与香港人民币期货市场成交金额比较 143
12.5芝加哥商业交易所和香港人民币期货成交金额与境外人民币无本金交割远期市场成交金额比较 144
12.6芝加哥商业交易所人民币期货今后发展趋势预测 146
12.7推出国内人民币期货的必要性 147
12.8小结 147
13人民币无本金交割期权 149
13.1期权的基本概念 149
13.2人民币无本金交割期权的基本情况 152
13.3人民币无本金交割期权合约 154
13.4人民币期权的历史波动率和隐含波动率 155
13.5影响人民币期权隐含波动率的因素 157
13.6小结 158
14人民币无本金交割外汇掉期 160
14.1货币掉期 160
14.2无本金交割掉期 161
14.3人民币无本金交割外汇掉期 162
14.4人民币无本金交割掉期的运用 162
14.5人民币无本金交割外汇远期掉期 163
14.6小结 166
15人民币无本金交割利率互换 167
15.1人民币无本金交割利率互换的基本情况 167
15.2境外人民币无本金交割利率互换支付利率与国内SHIBOR的比较 168
15.3境内外人民币利率互换的关系 169
15.4境外市场与境内市场的活跃性比较 169
15.5小结 170
16H股指数期货和指数期权 171
16.1 H股与H股指数 172
16.2基于H股的指数期货产品 174
16.3基于H股的指数期权产品 176
16.4 H股指数期货与期权的应用 178
16.5 H股指数看跌期权与看涨期权成交量和持仓量比例的市场信息介绍 179
16.6 H股指数期货与A股指数期货成交金额比较 180
16.7 H股指数及其衍生品与人民币升值的关系 183
16.8小结 186
17离岸人民币市场 187
17.1离岸人民币资金池 187
17.2离岸人民币债券 191
17.3离岸人民币外汇现货或即期市场 195
17.4离岸人民币掉期 197
17.5离岸人民币期权 197
17.6其他离岸人民币中心概况 199
17.7人民币无本金交割产品的弱化 201
17.8小结 202
第四篇 近年来人民币国际化排名及未来发展 207
18国际贸易及其结算货币和我国贸易及人民币跨境贸易结算的进展 207
18.1国际贸易及分布 207
18.2国际贸易的主要结算货币及其分布 210
18.3国际贸易结算货币理论的主要观点和实证研究结果 213
18.4我国贸易的发展和国际分布 214
18.5人民币跨境贸易结算试点推出前后人民币贸易结算的简单介绍 225
18.6人民币跨境贸易结算取得的可喜成绩 226
18.7人民币跨境贸易结算中出口结算和进口结算的分析 231
18.8人民币跨境贸易结算存在的问题简析 232
18.9人民币跨境贸易今后的发展 235
18.10小结 236
19国际外汇储备资产构成和人民币成为主要国际储备资产的条件探讨 240
19.1国际外汇储备资产的构成及变化 240
19.2全球外汇储备中不可识别资产及其结构变化 242
19.3全球外汇储备中可识别资产的主要货币的构成 246
19.4国际货币基金组织特别提款权的货币构成和投票权 248
19.5美元资产在国际储备资产中的作用 251
19.6国际外汇储备资产今后的增长估计 257
19.7人民币成为国际主要储备货币有待完善的条件 257
19.8我国债券市场现状和存在的问题 259
19.9发展我国债券市场的举措 261
19.10建立健全多层次的人民币债券市场 263
19.11为人民币国际化打更好的基础和创造更好的环境 264
19.12小结 265
20货币在外汇市场活跃度简介和货币国际化程度量度的探讨 268
20.1主要国际货币在国际外汇市场上的活跃度 268
20.2主要国际货币在国际外汇衍生产品市场上的活跃度 273
20.3主要货币在国际债券市场的规模和占比 278
20.4货币国际化程度度量参数 280
20.5其他主要发达国家/地区货币在国际外汇市场上的地位 281
20.6主要发展中国家和地区货币的国际地位比较 283
20.7 2010年主要国家和地区货币国际化程度估算 284
20.8货币的相对国际化程度度量和比较 287
20.9度量货币国际化程度的另一方法 290
20.10小结 292
21日元国际化进程中的经验和教训 295
21.1日元占国际可识别储备货币比重的演变 296
21.2日元的贸易结算功能 297
21.3人民币跨境贸易结算与日元贸易初期结算结果比较 300
21.4日本境外资产和净资产的增长及与我国的比较 301
21.5日本外汇管制的逐步开放 303
21.6日本资本项目开放的主要类型 304
21.7日本推动日元国际化概述 305
21.8日本金融体系改革的基础性工作 308
21.9日本场外衍生产品交易 308
21.10日本场内衍生产品交易 309
21.11 20多年来日本经济低迷期日元国际化程度的变化 310
21.12小结 311
22货币国际化的利弊和人民币当前的困境 314
22.1影响货币国际价值的主要因素 314
22.2货币国际化的国内益处 316
22.3货币国际化的国际益处 318
22.4货币国际化的成本及不利因素 319
22.5铸币税的相关研究介绍 322
22.6美元国际铸币税的简单估算 325
22.7我国货币政策面临的“困境” 327
22.8小结 331
23人民币国际化的现状、未来发展及风险管控 335
23.1人民币国际化的简单回顾 335
23.2人民币在离岸市场使用的现状 336
23.3境外人民币债券存量及国际排名 338
23.4人民币在境外交易的情况介绍 339
23.5人民币与其他货币的直接交易 341
23.6离岸市场人民币计价基金的发展 343
23.7人民币资本项目开放的进展和相关探讨 344
23.8人民币货币互换及在人民币国际化过程中的作用 348
23.9人民币作为国际储备货币的进展和预判 350
23.10 2011年到2013年人民币国际化程度估算及国际排名 355
23.11跨境资金流动监控的必要性 365
23.12小结 366
24人民币国际化趋势下的产品和市场发展 370
24.1中国香港、新加坡两大国际金融中心在人民币国际化进程中的特殊作用 371
24.2基础市场的发展要求 373
24.3风险管理工具和场所的提供 374
24.4场内外市场协调稳步发展 375
24.5人民币与日元国际化进程的比较 376
24.6人民币利率市场化的有序推动及其影响 378
24.7用好“金砖”，人币道宽 383
24.8 2020年人民币国际化程度的研判 384
24.9“倒逼推算”出2020年人民币国际化排名 387
24.10 2020年人民币国际化程度相应的外汇市场的规模和增速估算 391
24.11国际货币基金组织对跨境资金流动的监控要求 393
24.12“修渠筑坝建闸”——建立我国跨境资金预警和监管体系 397
24.13小结 399
附录 主要国家利率市场化经验借鉴 400