第一部分 处理危机 3
第1章 黑马英雄 3
第2章 现代中央对手方清算所 7
2.1 中央对手方清算所的独特卖点 7
2.2 交易场所和清算市场 8
2.3 管理风险 10
2.4 证券及衍生品的清算 13
2.5 中央对手方清算业务 15
2.6 净额清算和开放权益 17
2.7 美国的垂直和水平清算体系 20
2.8 欧洲：垂直模式与水平模式的对比 23
2.9 风险和责任 24
2.10 危机化解 26
第3章 历史上最大的破产案 27
3.1 不祥的开始 27
3.2 冲在前线的伦敦清算所 29
3.3 雷曼兄弟国际欧洲——艰难的违约 31
3.4 聚焦掉期清算系统（SWAPCLEAR） 36
3.5 巴黎的情形：伦敦清算所巴黎（LCH.Clearnet SA） 39
3.6 其他地区的反应 42
3.7 违约产生的直接损失 48
3.8 伦敦清算所集团经受住了考验 51
第二部分 通往中央对手方清算的道路 57
第4章 早期的清算 57
4.1 早期的交易者和交易后服务 57
4.2 荷兰的“黄金时代”的清算 59
4.3 清算所的推广 60
4.4 日本的堂岛大米市场 62
4.5 远期和期货 64
4.6 利物浦的棉花交易和清算 66
4.7 芝加哥的期货和清算市场 68
4.8 美国的“反赌博”情绪 73
第5章 欧洲的创新 75
5.1 勒阿弗尔的突破 75
5.2 勒阿弗尔清算所的作用 78
5.3 欧洲效法勒阿弗尔 80
5.4 欧洲的“反赌博”情绪 83
第6章 伦敦农产品清算所 88
6.1 为营利而清算 88
6.2 伦敦农产品清算所的建立 89
6.3 伦敦农产品清算所：糖和德国的联系 94
6.4 分隔的市场和清算竞争者 95
6.5 伦敦农产品清算所和第一次世界大战 100
6.6 伦敦农产品清算所尴尬的复苏 102
6.7 伦敦农产品清算所被剥夺活力和被迫出售 105
第7章 北美的完整清算体系 108
7.1 明尼阿波利斯清算协会 108
7.2 明尼阿波利斯：被忽视的创新者 111
7.3 完整清算体系的逐渐推广 113
7.4 芝加哥期货交易所的中央对手方清算 118
7.5 芝加哥期货交易所清算公司 122
7.6 繁荣与萧条 123
7.7 补充说明：全球强弱分离 125
第三部分 发育成形的年代 129
第8章 布雷顿森林体系的垮台和金融期货的创造 129
8.1 和平时期的归来以及经济的增长 129
8.2 伦敦农产品清算所恢复清算 130
8.3 新业务和计算机时代的到来 133
8.4 浮动利率货币和金融期货 135
8.5 期权、利率期货和现金结算 137
8.6 监管者的影响 141
8.7 美国证券清算的水平整合 144
8.8 金融期货在英国 146
8.9 中央对手方清算所经历的失败 152
第9章 1987年股市崩盘、监管和中央对手方 156
9.1 1987年的股灾 156
9.2 美国的反应 162
9.3 交叉保证金、理论跨市保证金系统（TIMS）和风险标准组合分析系统（SPAN） 164
9.4 香港与灾难擦肩而过 167
9.5 巴林银行的倒闭 170
9.6 监管机构的反应 173
第10章 欧洲大陆——追随交易所的中央对手方清算 175
10.1 欧洲交易所的繁荣——名称缩写大泛滥 175
10.2 欧盟、欧洲货币联盟以及欧洲单一市场 177
10.3 三个交易所的领导者 180
10.4 法国的公司运作 184
10.5 欧洲期货交易所和清算所 186
第11章 用户和清算所 190
11.1 美国和英国的用户治理型中央对手方清算所 190
11.2 英国：从国际商品清算所到伦敦清算所 191
11.3 新产品：回购清算与掉期清算 196
11.4 美国集中存托清算公司的诞生 198
11.5 期权清算公司 203
第四部分 十年的繁荣和破灭 209
第12章 变革的塑造者 209
12.1 新千禧年的挑战 209
12.2 用户要求更低的成本 212
12.3 金融基础设施公司的首次公开发行 213
12.4 欧洲交易后服务提供商的整合所导致的分化 215
12.5 跨大西洋清算方案未出现 217
12.6 监管者的左右为难：金融市场安全与竞争力 218
12.7 金融创新 221
12.8 清算会员群体的整合 226
第13章 芝加哥过山车 228
13.1 对电子盘交易者的共同清算 228
13.2 草率结婚，闲来后悔 230
13.3 芝加哥期货交易所与芝加哥期货交易所清算公司分道扬镳 232
13.4 芝加哥商业交易所的崛起 236
13.5 商品期货交易委员会决策之后 239
13.6 垂直合并和开放权益 243
第14章 风险和机遇 246
14.1 化解风险的需要 246
14.2 运营风险和“9·11”事件 247
14.3 中央对手方的国际标准 248
14.4 亚洲的冲突和创新 251
14.5 安然公司、洲际交易所和柜台能源衍生品的清算 254
14.6 柜台交易的问题 256
14.7 信用衍生品的一个中央对手方清算所 260
第15章 欧洲的跨境清算 265
15.1 证券的中央对手方 265
15.2 清算所Clearnet——欧洲第一家跨境中央对手方 267
15.3 伦敦清算所和清算所考虑联姻 270
15.4 寻求一个单一的中央对手方 273
15.5 伦敦清算所和清算所最终合并 276
第16章 欧洲的交易后政策 280
16.1 监管的隔裂：案例——伦敦清算所 280
16.2 欧盟交易后政策的前期草案 282
16.3 欧洲中央银行系统——欧盟证券监管委员会（ESCB—CESR）标准 285
16.4 欧盟委员会走向立法 286
16.5 马克里维推动行业解决方案 289
16.6 竞争监管当局反对垂直整合 290
16.7 欧洲统一清算所的黯然失色 294
16.8 操作互通计划 296
16.9 行为准则 297
16.10 行为准则存在的问题 301
第17章 伦敦清算所集团岌岌可危 304
17.1 大卫·哈迪的离职 304
17.2 塔普克和里戴尔接受委任 308
17.3 绿松石计划与欧洲中央对手方清算所 312
17.4 洲际交易所、伦敦国际金融期货交易所、彩虹计划和伦敦证券交易所 315
17.5 伦敦清算所向其他机构寻求安全 321
17.6 垂直结构重要性的上升 322
17.7 跨大西洋的视角 326
第五部分 新范例——危机后的清扫 331
第18章 化解柜台交易市场风险 331
18.1 大且关联到不能倒 331
18.2 清算成为高层政治 334
18.3 美联储纽约的积极行动 336
18.4 大西洋范围和欧盟内部的不信任 338
18.5 合作 341
18.6 通向立法的双轨道 342
18.7 匹兹堡共识 344
18.8 设定界限 346
第19章 掉期合约的清算 350
19.1 新产品、新的竞争者、新的水平 350
19.2 信用衍生品清算 352
19.3 美国集中存托清算公司和伦敦清算所宣布合并计划 357
19.4 “百合联盟”的逼近 360
19.5 伦敦清算所争夺战 362
19.6 敌意退去 364
19.7 掉期清算的竞争对手 367
19.8 对买方的保护 370
第20章 位置调换 373
20.1 竞争、增长与扩张 373
20.2 欧洲证券清算的费用下降 374
20.3 算法交易和高频交易的清算 377
20.4 欧洲的操作互通：进展与阻碍 379
20.5 纽交所—泛欧交易所设立欧洲清算所的计划 383
20.6 挑战芝加哥商业交易所 385
20.7 伦敦证券交易所的清算：行业不断变化的征兆 390
20.8 伦敦清算所的不同未来 392
第21章 前方的道路 394
21.1 《多德—弗兰克法案》 394
21.2 欧洲市场基础设施监管规则 399
21.3 巴塞尔协议Ⅲ和中央对手方清算所 405
21.4 设想中央对手方违约 408
21.5 中央对手方清算在全球传播 413
21.6 集中清算的亚洲世纪 414
第22章 反思与结论 418
附录一 参考文献 425
附录二 词汇表 438
附录三 企业、行业组织和监督机构名称缩写 448
译者后记 453