第1章 导论：源起与初步探讨 1
1.1 “大衰退”始末：现象分析 1
1.2 对高杠杆的诟病：“主流”观点 5
1.3 过度虚拟化与金融杠杆的适度水平：问题提出 8
1.4 金融杠杆：概念、本质与分析价值 13
1.4.1 物理学中的杠杆 13
1.4.2 经济中的杠杆 14
1.4.3 金融杠杆的本质与属性 21
1.4.4 科学评价金融杠杆水平 23
1.5 研究的逻辑：思路、结构与方法 24
1.5.1 基本思路与结构安排 24
1.5.2 方法论 25
1.5.3 逻辑结构图 27
1.6 前瞻性结论 28
1.7 本书的创新点 29
第2章 金融杠杆水平变化的长期经验与初判 31
2.1 有关经验研究的基本思路与说明 31
2.1.1 时间序列与跨国考察 31
2.1.2 金融杠杆的结构考察 32
2.1.3 核心变量与统计数据 32
2.2 现代资本主义制度的建立（1800—1900年） 34
2.2.1 西方工业革命与经济大发展：“立” 34
2.2.2 全球债务水平 35
2.2.3 世界范围金融发展情况与总杠杆水平估算 36
2.2.4 国别研究：西欧、美国 41
2.2.5 基于观察的小结 45
2.3 两次世界大战与“大萧条”（1901—1948年） 46
2.3.1 战争与经济危机交替爆发：“乱” 46
2.3.2 全球债务水平 47
2.3.3 世界范围金融发展情况与总杠杆水平估算 48
2.3.4 案例研究：“大萧条” 52
2.3.5 基于观察的小结 56
2.4 “大缓和”与资本主义黄金发展期（1950—1975年） 57
2.4.1 资本主义黄金发展期与布雷顿森林体系：“稳” 57
2.4.2 全球债务水平 58
2.4.3 世界范围金融发展情况与总杠杆水平估算 59
2.4.4 基于观察的小结 64
2.5 新兴市场发展与危机（1980—2000年） 64
2.5.1 新兴市场崛起与牙买加体系：“变” 64
2.5.2 全球债务水平 67
2.5.3 世界范围金融发展情况与总杠杆水平估算 71
2.5.4 案例研究：东亚金融危机 74
2.5.5 基于观察的小结 78
2.6 “大衰退”与21世纪（2006年至今） 79
2.6.1 次贷危机与“大衰退”：“危”与“机” 79
2.6.2 全球债务水平 80
2.6.3 世界范围金融发展情况与总杠杆水平估算 81
2.6.4 案例研究：次贷危机 84
2.6.5 基于观察的小结 89
2.7 金融杠杆变化的历史图景：本章小结 90
第3章 金融杠杆的经济分析 96
3.1 金融作用于实体经济的一般机制 96
3.1.1 金融体系“非中性” 96
3.1.2 金融发展的两个阶段 97
3.1.3 金融作用于实体经济的机制 98
3.2 制度变迁与金融杠杆水平变化 110
3.2.1 货币制度变迁：价值保证、可兑换性到符号性 110
3.2.2 银行法定准备金率：100％与货币创造乘数 113
3.2.3 金融发展触发“超额信用—高杠杆”综合征 116
3.2.4 制度变迁的复杂性与金融杠杆水平的决定 119
3.3 金融杠杆的长期经济影响 122
3.3.1 复杂的作用机制 122
3.3.2 阶段Ⅰ：资本形成的变化 126
3.3.3 阶段Ⅱ：经济金融化 127
3.3.4 阶段Ⅲ：债务积累与风险积聚 128
3.3.5 阶段Ⅳ：杠杆周期 129
3.3.6 增长与稳定的“两难” 130
3.3.7 金融杠杆“撬动”实体经济基础 135
3.3.8 文献综述与模型分析 137
第4章 金融杠杆水平的决定因素 167
4.1 直觉判断 167
4.2 样本、变量与数据 170
4.2.1 样本选定 170
4.2.2 变量选定与数据来源 176
4.2.3 描述性统计与相关性分析 185
4.3 决定因素分析 189
4.3.1 混合回归 189
4.3.2 静态面板回归 193
4.3.3 金融体系结构的影响 197
4.3.4 文化、法律与宗教的影响 199
4.4 实证结论与讨论 214
第5章 适度性假说 216
5.1 对最优的偏好“落空了” 216
5.2 适度性是一个动态的“范围”、“区间” 219
5.3 判定原则：初步猜想 221
5.3.1 原则1：实虚匹配 221
5.3.2 原则2：兼顾效率与稳定 222
5.3.3 原则3：国家禀赋“非中性” 223
5.3.4 原则4：周期性 224
5.3.5 原则5：分配公平性 226
5.3.6 原则6：绝对水平与内部结构 227
5.4 “适度性”的量化：模型与实证 228
5.4.1 金融杠杆水平与经济发展的“倒U形”关系 228
5.4.2 金融杠杆引发危机的“警戒线” 242
5.4.3 金融杠杆水平的区间划分：不足、适度与过度 246
5.5 适度性假说 249
5.5.1 经济系统运行的八个状态 249
5.5.2 经济运行状态与金融杠杆的适度性：实虚互动视角 252
5.5.3 金融杠杆水平的“适度性假说” 256
5.6 各国金融杠杆水平是适度的吗：中国与其他国家的比较 262
5.6.1 三维空间与经济系统的状态转换 262
5.6.2 “加杠杆”与“去杠杆”的轮回 267
5.6.3 典型国家分析 273
5.6.4 金融杠杆水平的适度性评价：指标体系 318
第6章 金融杠杆的诸多“悬疑”：结论与展望 324
6.1 全书总结 324
6.2 悬而未决的问题 328
参考文献 337
后记 360