1 导论 1
1.1 研究主题及研究背景 1
1.1.1 IPO初始抑价现象 1
1.1.2 IPO长期弱势现象 3
1.2 基本理论和研究方法 5
1.2.1 基本理论 5
1.2.2 研究方法 6
1.3.1 分析框架及研究思路 7
1.3 分析框架、研究思路及主要内容 7
1.3.2 全文主要内容 8
2 IPO收益率的计算方法及文献综述 11
2.1 IPO收益率的计算 11
2.1.1 初始收益率的计算 11
2.1.2 长期收益率的计算 12
2.2 西方解释IPO异常收益率现象的理论基础 14
2.2.1 信息效率理论与IPO异常收益率 14
2.2.2 行为金融理论与IPO异常收益率 17
2.3.1 西方解释IPO初始抑价现象的假说综述 19
2.3 西方IPO异常收益率假说综述 19
2.3.2 西方解释IPO长期弱势现象的假说综述 27
2.4 我国学者对西方假说的实证检验 29
2.4.1 对初始收益率的实证研究 29
2.4.2 对长期收益率的实证研究 33
2.4.3 我国学者实证研究结果评述 34
3 IPO初始抑价成因的对比分析 36
3.1 影响IPO初始抑价的系统及非系统因素 36
3.2 中外系统因素差异对IPO抑价的影响 37
3.2.1 股票发行定价制度差异 38
3.2.2 信息披露制度差异 50
3.2.3 股票发行审核制度差异 54
3.2.4 其他制度差异 60
3.3 非系统因素差异对IPO抑价的影响 61
3.3.1 主承销商行为差异 61
3.3.2 上市公司行为差异 64
3.3.3 投资者行为差异 69
4 我国IPO初始抑价的实证分析 72
4.1 我国IPO发行抑价的分组统计 72
4.1.1 我国IPO市场的年度对比 72
4.1.2 我国IPO初始抑价水平的分组统计 76
4.2.1 实证研究方法设计 86
4.2 对西方IPO抑价假说的实证检验 86
4.2.2 逆向选择假说 89
4.2.3 主承销商声誉假说 93
4.2.4 股息支付假说 103
4.2.5 增发信号假说 106
4.2.6 原始股东持股比例假说 109
4.2.7 市场气氛及投机—泡沫假说 118
4.2.8 西方IPO抑价假说检验结果评述 119
4.3.1 我国股票发行制度的变迁 121
4.3 不同发行制度下我国IPO抑价的对比分析 121
4.3.2 不同发行制度下我国IPO抑价的实证分析 124
5 我国IPO长期收益率的实证研究 132
5.1 长期收益率的计算及描述统计 132
5.1.1 计算及研究方法 132
5.1.2 描述统计 133
5.2 长期弱势成因的回归分析 142
5.2.1 初始收益率与长期弱势 142
5.2.2 公司价值不确定性与长期弱势 144
5.2.3 投机与长期弱势 145
5.2.4 公司业绩与长期弱势 146
5.2.5 上市年份与长期弱势 149
5.3 长、短期收益率影响因素的对比分析 150
5.4 新股长期发行抑价和上市溢价的实证检验 154
5.4.1 长期发行抑价和上市溢价的度量 154
5.4.2 长期发行抑价和上市溢价的描述统计 155
5.4.3 长期发行抑价和上市溢价的成因 164
6.2.1 完善信息披露制度 168
6.2 降低新股异常收益率的政策建议 168
6.1 我国新股异常收益率的形成机制 168
6 降低我国新股异常收益率的政策建议 168
6.2.2 改进网上累计投标询价发行方式 171
6.2.3 培育理性投资者 174
6.2.4 规范券商行为 176
6.2.5 加强市场监管 178
7 结论 181
附录 183
参考文献 200
后记 209