第Ⅰ篇 风险管理：定义与目的 1
第1章 综合风险管理：市场风险、信用风险、流动性风险及资产负债管理 3
风险管理：定义与目的 4
综合风险管理的发展及发展中存在的机构方面的障碍 5
度量风险与收益间的权衡 8
当坏事发生在好人身上时 8
千疮百孔 10
第2章 风险、收益与绩效 11
风险的实际量化 11
风险度量方法中的危险与陷阱：选择偏差的影响 12
收益相对于基准水平出现偏差 13
历史风险值：又一次选择出现偏差 14
基于风险值的蒙特卡罗模拟 14
债务抵押债券份额的预期损失 15
收益度量：市场收益与会计收益 15
转移定价导论：在财务会计背景下提取利率风险 16
当前转移定价的一般操作 21
附录 30
第3章 资本监管、风险管理与绩效 37
有关风险度量的观点：只有一种风险来源，还是有许多风险来源？ 37
利率风险管理的发展 38
信用风险管理的发展 39
证券风险管理的发展 39
期权风险管理的发展 39
风险管理与战略，金融机构逐个分析 40
复杂金融机构的风险与战略管理 40
什么导致金融机构破产？ 42
资本在风险管理与商业战略中的角色 42
目前银行业以资本为基础的风险管理：赞成和反对的理由 45
商业银行以资本为基础的监管历史 47
第4章 利率风险：导言与概述 50
一种分析利率风险循序渐进的方法 50
对现有组合及组合将来变化的分析 51
对现有资产组合的分析 51
利率风险管理归根结底要得到哪个数字？ 52
交易资产与银行资产负债表 54
信用风险与利率风险不可分割 55
作为债务抵押债券的简化金融机构 55
按照默顿和杰诺思想用看跌期权度量银行风险 56
利率风险的安全区域 57
第5章 期限不匹配的利率风险与套期保值 58
有关利率风险管理行政上的意见分歧 58
明显的利率风险决策 61
做出关于利率风险与收益的决策：安全区域 61
从利率风险的改变评价风险和收益权衡 62
第6章 传统利率风险分析：差异分析与模拟模型 63
度量利率风险：一个回顾 63
走进板块：马上就开始 71
第7章 固定收益数学：基本工具 72
现值的现代含义 72
价格、应计利息与价值 73
应计利息的计算 73
现值 74
计算本金到期支付的固定息票债券的价值 75
已知本金到期支付的固定息票债券的价值，计算其息票率 76
分期偿还贷款的价值 77
已知分期偿还债券的价值，计算其每期支付量 78
计算本金到期偿还的浮动利率债券或贷款的价值 78
复利的惯例与公式 81
复利公式与现值因子P(t) 85
收益率与到期收益率计算 85
计算远期利率与债券价格 88
结论 92
三种收益曲线平滑的“最优”方法 96
第8章 收益曲线平滑 96
平滑的定义 97
什么是“样条”？ 97
用两种竞争的平滑方法计算平滑统计量 98
斯姆考测试 100
附息数据的平滑 101
运用收益曲线平滑方法 102
收益曲线平滑的斯姆考测试 105
结论 105
附录1 三次样条与最大平滑度远期利率方法的例题 107
附录2 定理的证明 128
第Ⅱ篇 利率分析 133
第9章 久期与凸性 135
麦考利久期：原始公式 136
运用久期进行套期保值 137
久期：传统的市场惯例 138
完美套期保值：原始麦考利久期与传统久期的差别 141
凸性及其应用 141
结论：银行资产负债表套期保值，保险公司权益资产套期保值，或养老金资产与负债套期保值 145
第10章 久期作为期限结构模型 148
什么是期限结构模型，为什么需要期限结构模型？ 148
期限结构模型术语 149
伊藤引理 150
久期作为期限结构模型 152
关于使用久期平移假设的结论 154
第11章 Vasicek与扩展Vasicek模型 159
默顿期限结构模型：平行收益曲线移动 161
扩展默顿模型 165
Vasicek模型 166
扩展Vasicek－赫尔与怀特模型 168
例题：与久期方法相比较的期限结构模型的套期保值含义 169
结论 172
附录1 推导扩展默顿模型中的零息债券价格 174
附录2 推导Vasicek模型中的零息债券价格 175
附录3 为扩展Vasicek模型中的零息债券定价 177
第12章 其他可选的期限结构模型 179
其他可选的单因素利率模型 180
双因素利率模型 182
Chen三因素期限结构模型 184
希思、杰诺和默顿方法 185
期限结构模型的选择 186
第13章 期限结构模型的参数估计 190
期限结构模型参数估计介绍 190
传统理论法 191
波动率曲线法 192
高级波动率曲线方法 195
可观察到的收益曲线隐含参数 196
最好的方法：将参数匹配于波动率敏感的工具 197
多因素模型参数估计 201
第Ⅲ篇 信用风险模型 203
第14章 信用风险介绍：在贷款定价与绩效评估中使用市场信号 205
信用风险的市场价格 205
信用风险市场数据的重要来源 206
增加了定价的准确性 208
增加了对金融机构安全与稳固的度量中的精确性 209
增加了风险管理的复杂性 209
增加了公司战略的明确性 209
第15章 信用风险的传统方法：评级与转移矩阵 211
评级：做什么，不做什么？ 211
为什么评级机构出现商业竞争？ 211
将评级转化为违约概率 214
用内部评级与违约概率扩展覆盖范围 214
增加宏观因素以记录周期性 215
月度数据与年度数据 215
转移矩阵：分析从某一等级到另一个评级中的随机变化 215
杰诺－默顿看跌期权 216
结构模型：一段针对个人的历史 218
第16章 结构信用模型：默顿方法介绍 218
默顿模型的直观解释 219
基本默顿模型 220
用风险负债的默顿模型为多次付息债券定价 223
使用默顿模型为含息票债券的欧式期权估值 223
估计默顿模型中的违约概率 224
暗示公司资产价值及其收益波动率σ 225
为默顿违约概率与真实违约之间关系作图 226
随机利率的默顿模型 227
默顿模型中的违约损失率 228
早期违约的默顿模型 228
两家公司违约事件间的联系与相关性 229
使用默顿模型的挑战：预展 229
附录1 230
第17章 简化型信用模型 232
杰诺－特恩布尔模型（1995） 232
杰诺模型 234
杰诺模型中的零息债券价格 236
债券市场中的杰诺模型及流动性问题 236
作为风险指数的杰诺－默顿看跌期权与实际的套期保值 237
ACME公司的两个附息债券的例子 242
违约概率的期限结构 255
违约概率中的相关性 256
结论 258
附录1 259
第18章 信用价差的拟合与建模 262
信用价差平滑的介绍 262
信用价差：一个独立信用模型的风险度量 263
关于信用价差独立信用模型的一个更好惯例 264
一条平滑信用曲线的联合估计 267
零息收益曲线的线性收益曲线平滑 268
最大平滑度信用价差远期平滑 269
信用价差的线性平滑 269
几种平滑风险发行机构收益曲线方法的比较 271
信用价差损失部分的拟合 272
从可观测的市场数据中估计回收率 273
近来关于信用价差的学术文献 274
结论 275
第Ⅳ篇 利率与信用模型检验 277
第19章 使用历史数据检验信用模型 279
信用模型检验导论 280
关于信用模型检验的误解 281
度量公司按信用风险的常规评级 283
信用模型效果的两个组成部分 283
预测性的ROC准确度比率：方法与结果 284
为默顿模型与真实违约之间关系作图及对ROC准确度比率的影响 288
简化型模型相对默顿模型的效果 289
估计违约与真实违约的一致性 290
从北美得到的最新结果 293
信用模型与幼稚的风险模型效果的比较 294
真实违约与预期违约间的一致性 294
Falkenstein与Boral的检验 295
模型检验对于遵守《巴塞尔协议》以及信用模型实际运用的意义 298
检验信用模型：与利率类似的方法 300
第20章 使用市场数据检验信用模型 300
第21章 使用信用风险方法检验利率模型 306
使用信用风险方法检验期限结构分析 307
无风险期限结构的单因素模型与多因素模型 307
平行与不平行的收益曲线移动 308
利率波动率与利率水平 309
收益曲线平滑对于利率建模的影响 310
信用风险与模型风险综合分析的推论 314
第Ⅴ篇 风险管理应用：工具论述 315
第22章 信用风险债券估值 317
现值公式 317
在默顿模型中对带息票债券估值的问题 319
存在信用风险的债券未来价值的模拟 320
在默顿模型中对存在信用风险的债券未来价值的模拟 321
杰诺－默顿看跌期权的估值 322
第23章 信用衍生工具与债务抵押债券 323
信用违约互换：估值与模拟 323
在默顿框架中对首次违约互换建模 328
首次违约互换的交易对手信用风险 329
债务抵押债券 329
在默顿模型中模拟存在信用风险的债券未来价值 331
杰诺－默顿看跌期权估值 332
第24章 基于债券的欧式期权 333
对风险中性利率与无套利假设的介绍 334
预期短期利率、预期风险中性短期利率与远期利率之间的关系 336
在Vasicek模型中对利率相关证券估值的通用估值公式 336
基于零息票债券的欧式期权价值 338
基于带息票债券的期权 340
不存在信用风险时的杰诺－默顿看跌期权 343
对基于可能违约的零息票债券的期权估值 343
附录1 闭合解估值公式的推导 344
附录2 推导基于零息票债券的欧式看涨期权的价值 346
基于零息票债券的远期合约 349
第25章 远期与期货合约 349
基于零息票债券的期货：悉尼期货交易所银行票据合约 354
基于带息票债券的期货：SIMEX日本政府债券期货的例子 356
欧洲美元与欧洲日元期货合约 357
可能违约的远期与期货合约 358
第26章 基于远期与期货合约的欧式期权 361
对基于远期与期货的期权的估值：符号与有用的公式 361
基于以零息票债券为基础的远期合约欧式期权 363
基于远期利率协议的欧式期权 363
基于欧洲美元期货类型远期合约的欧式期权 364
以基于零息票债券期货为基础的欧式期权 365
以基于带息票债券期货为基础的欧式期权 366
基于欧洲美元、欧洲日元与欧洲马克期货合约的期权 366
基于远期与期货合约的可违约期权 367
第27章 利率上限和下限 369
对利率上限和下限的介绍 369
作为基于远期利率协议的欧式期权的利率上限 371
构造其他上限相关证券 371
度量利率上限和下限交易对手的信用风险 372
第28章 利率互换与互换期权 374
对利率互换的介绍 374
对互换的浮动利率支付的估值 375
对互换期权的介绍 376
欧式互换期权的估值 376
互换市场中的可观测固定利率 376
美式互换期权的估值 377
可能违约的利率互换与互换期权 377
第29章 奇异互换与期权的结构 379
对奇异互换与期权的介绍 379
欠款互换 379
数值期权 380
定幅浮息债券 381
数值定幅票据 381
最小－最大浮息债券 382
其他衍生证券 382
信用风险与奇异衍生结构 383
第30章 美式固定收益期权 385
对美式期权的介绍 385
固定收益期权估值的数值技术概览 386
在点阵上对证券估值：美式和欧式看涨期权 396
第31章 固定收益期权的非理性执行 402
非理性 402
非理性分析：一个有效解释的标准 403
欧式期权的非理性执行 405
带有非理性执行的内含看涨期权的零息票债券的估值 406
内含非理性与套期保值 408
信用风险与非理性提前偿还行为 408
第32章 抵押支持证券与资产支持证券 411
对抵押支持证券分析的介绍 411
能预测提前偿还率吗？ 416
期权调整价差 418
提前偿还的交易成本法 420
适合于OAV价差、CMO与ARM的推论 421
交易成本法 424
对数回归、信用风险与提前偿还 430
附录1 连续时间中的抵押提前支付分析 431
第33章 无限期存款 435
无限期存款介绍 435
存款特许权的“价值” 436
无限期存款的总现金流 436
余额不变或余额变动已知的存款估值 437
杰诺－范·戴维特公式的实际应用 446
案例学习：德国3个月期通知储蓄存款 447
信用风险与无限期存款 450
监管者的观点 450
附录1 估值公式的推导 451
第34章 外汇市场：期限结构模型方法 456
外汇远期与期权介绍 456
建立舞台：对本国与外国经济的假设 457
外汇远期 457
外汇期权 458
期限结构模型的含义——基于外汇期权公式 459
用随机利率的扩展方法对外币相关证券定价 460
信用风险对外汇风险公式的影响 460
改进准确性的随机利率外汇模型 460
第35章 估值模型中抵押品的影响 463
评估抵押品在结构模型框架中的影响 463
评估抵押品在简化型模型框架中的影响 466
第36章 循环信贷及其他工具的定价与估值 468
循环信贷与无限期存款分析 468
第37章 基于违约调整的普通股与可转换债券建模 472
股票建模：传统基金管理方法 473
股票建模：衍生工具方法 473
股票建模：信用风险调整方法 474
可能破产公司的普通股期权 474
可能破产公司的可转换债券 475
人寿保险：死亡率与违约概率 476
第38章 保险单与养老金估值 476
人寿保险单估值 478
财产和意外伤害保险 479
杰诺－默顿看跌期权 479
第39章 投资组合与公司层面上的风险管理目标 481
实现杰诺－默顿看跌期权作为风险的全面度量 482
杰诺－默顿看跌期权的估值和模拟 486
什么是套期保值？ 487
流动性、业绩、资本配置和“自违约”风险 488
流动性事件的类型 489
第40章 流动性风险的分析与管理 489
流动性风险和信用风险的链接 491
度量作为在杰诺－默顿看跌期权意义上“信用限额”的流动性风险 493
流动性风险度量的整体管理行为与市场资金供应量 495
决定最佳的流动性策略 497
结论 497
第41章 绩效评价：加α与转移定价 498
交易层面与投资组合层面上的绩效评价 498
杰诺－默顿看跌期权和资本 501
使用杰诺－默顿看跌期权进行资本配置：介绍 502
使用杰诺－默顿看跌期权概念进行资本配置 503
结论 504
第42章 管理机构违约风险及“安全性和稳健性” 506
接受破产的可能 506
管理破产概率 507
通过信用周期控制违约概率 508
对全部风险进行套期保值以最大化股东价值 509
《巴塞尔资本协定》的含义 509
模拟自身违约概率 510
第43章 信息技术的考虑 511
风险管理系统的一般操作：处理遗留系统 511
风险基础结构升级：需求方案说明书程序 512
以付款试用作为最终考验的概念 513
软件安装成功的关键 514
供应商规模：大型供应商还是小型供应商？ 514
做最优操作用户 516
第44章 股东价值的创造与毁灭 517
股东价值的创造 517
总风险的每日管理报告 518
从一般操作转移到最优操作 520
帮助创造股东价值 521
参考文献 523