发文函 1
第一章 前言：一个不舒服的软点 3
全球增长放缓和金融因素的影响 4
保持金融稳定和公共政策影响 6
第二章 发达工业国家的发展 8
概要 8
2002年全球复苏 8
政策虽具支持性 但增长却令人失望 8
发达工业国家的发展 9
实际利率、结构性预算余额和产出缺口 9
增长和通货膨胀 9
商业投资尚未复苏 9
最近和原先周期的比较 10
居民支出富有弹性？ 10
不均衡但逐渐的扩张 11
全球前景 11
私人资产负债表 11
各部门负债 12
更长期的前景 13
居民储蓄和净财富，1980—2002年 13
德国更长期增长的前景受到抑制 14
德国经济指标 15
通货膨胀 16
近期发展状况 16
前景 16
通货紧缩的风险？ 17
石油市场发展 17
通货膨胀和不确定性 18
消费者价格通货膨胀预测 18
欧元区通货膨胀：历史和地缘的变动 19
利润比例 20
利润幅度和公司定价权力 20
财政议题辩论 21
单位劳动力成本、生产率和利润 21
财政指标和周期 22
全球产出、贸易和价格 23
贸易和经常账户发展状况 23
三个主要经济区的国际收支 24
近期全球储蓄发展趋势 24
近期前景 25
经常账户余额，储蓄和国内生产总值 25
美国各部门金融资产余额 26
概要 27
第三章 新兴市场经济体的发展 27
出口 27
新兴市场经济体的发展 27
产出增长、通货膨胀和经常账户余额 28
国际收支发展状况 28
新兴经济体国际收支 29
亚洲 30
债券利差和外债 30
亚洲：国内需求（DD）和净出口（NEX） 31
解释通货滞胀和通货紧缩 31
亚洲：中央政府预算平衡 32
亚洲国内需求的增长 32
债务指标 33
亚洲：利率和实际汇率 34
限制信贷融资的居民支出？ 34
亚洲出口和外国直接投资流入 35
中国角色的转变 35
近期经济发展状况 36
拉丁美洲 36
债务的可持续性和财政调整 37
美国和中国从亚洲进口状况 37
拉丁美洲：中央政府预算平衡 38
拉丁美洲：消费者价格和汇率 39
治理通货膨胀的挑战 39
拉丁美洲：利率和实际汇率 40
拉丁美洲：对私人部门的国内信贷 41
中东欧 41
中东欧：国内生产总值增长及其作用因素 42
近期状况的可持续性 43
加入欧盟的挑战 44
欧洲货币联盟趋同指标 45
非洲和中东地区 45
非洲和中东的产出增长和通货膨胀 46
第四章 发达工业化经济体的货币政策 47
概述 47
情况回顾 47
美国 47
美国的经济指标 48
发达工业化经济体的货币政策 48
美国新的贴现窗口计划和联邦基金利率 49
欧元区 49
欧元区经济指标 50
欧元区政策利率和泰勒原则利率 51
日本 51
日本的货币和信贷总量 52
日本的经济指标 52
设定明确通货膨胀目标国家的通货膨胀率和政策利率 53
实行通货膨胀目标制的国家 53
通货紧缩的风险及影响 54
通货紧缩带来的问题 55
有效通货紧缩的频率，1960年第一季度—2002年第四季度 55
历史记录 56
从历史角度看通货紧缩和利率（1860—1913） 56
过去经验的教训 57
通货紧缩、产出和股票价格的变动情况 57
2002年通货紧缩各阶段 58
应对通货紧缩 59
避免通货紧缩的战术 59
战胜通货紧缩的策略 59
日本的货币需求（1985—2002） 60
对货币政策框架可能进行的微调 61
第五章 外汇市场 63
概要 63
美元、欧元和日元 63
主要走势 63
美元、欧元和日元的名义有效汇率 64
美元、欧元、日元的汇率、内在波动性和风险逆转 64
外汇市场 64
决定因素 65
美元对欧元和日元的概率分布 65
三大经济体的资本流动 66
汇率和利率差额 67
美国经常账户赤字及其融资 67
工业国家货币 68
其他外汇市场的走势 68
三大经济体净国际投资头寸和收入 68
官方外汇储备的年度变化 69
新兴市场货币 70
其他工业化国家的汇率 70
新兴市场的汇率 71
汇率波动性 72
从1973年以来工业国家经常账户逆差的调整 72
经常账户的动态变化和汇率行为 72
经常账户调整和汇率的动态变化 73
经常账户调整和国民收入账户 74
1987年美国经常账户逆差的逆转 74
实际增长、汇率贬值和美国贸易余额 75
美国目前的情况 75
美国经常账户逆差以及与美元的同步变动 76
收益曲线和宏观经济形势 78
概要 78
第六章 金融市场 78
远期互换曲线 79
金融市场 79
市场心理的转变 79
对于低收益率的担心 80
宏观经济数据和增长预测 80
长期利率 81
信息和风险厌恶 81
股市 81
股市 82
保险公司与银行 82
资产价值评估与泡沫的吸出 83
盈利警告和风险厌恶 83
一个混乱的夏天 84
信用市场 84
一个股市泡沫 84
公司债券利差和收益 85
公司违约风险定价 86
公司信用质量 86
公司借款人开始修补其资产负债表 87
信用衍生工具和市场一体化 88
非金融类公司借款 88
公司债务高峰前后的信用利差 89
新兴市场外部债务融资 90
信用违约互换，按重组条款类型分类 90
若干新兴市场的债券利差 91
蔓延的根源 91
银行转向高评级信用 92
银行持有的新兴市场资产信用质量 92
房地产价格之谜 93
外国银行在新兴市场的当地业务 93
股市峰值前后的房价和利率 94
利率变化与股价和房价间的时滞 95
经济状况与金融机构的业绩 96
概要 96
第七章 金融部门 96
金融部门 97
全球一年内违约率 97
市场测算的违约风险 97
主要银行的利润率 98
商业银行 98
信贷增长状况 99
投资银行业务指标 99
不良贷款比率 100
银行股票的相对价格 100
保险公司：股票的持有与经营业绩 101
银行资本比率 101
保险公司 101
保险公司的评级 102
充满活力的根源 102
周期性因素 102
美国商业银行冲销坏账率 103
房地产价格 103
结构因素 104
公开的商用房地产市场 104
美国的银团信贷 105
对比银行贷款与资本市场融资 105
转移信用风险的市场 106
脆弱性 107
信用衍生工具头寸 107
周期性风险 108
全球非金融性借款人的辛迪加贷款 108
其他风险 109
银行的房地产暴露 110
多种融资渠道及金融部门的活力 111
各金融产品的统一测算 112
第八章 结论：朝向更加平衡的全球增长 114
未来的机会和脆弱性 115
获得货币和财政稳定的政策 118
国际清算银行的活动 123
推动国际合作：国际清算银行的直接贡献 123
对货币和金融事务的定期磋商 123
由国际清算银行所推动的其他领域的中央银行合作 124
亚太代表处 126
美洲代表处 127
金融稳定学院 127
通过常设委员会促进金融稳定 128
巴塞尔银行监管委员会 128
全球金融体系委员会（CGFS） 129
支付与结算体系委员会（CPSS） 130
市场委员会 130
金融稳定论坛（FSF） 131
十国集团 131
国际清算银行对广泛的国际金融合作的贡献 131
中央银行反假威慑组（CBCDG） 131
国际保险监督官协会 132
银行部门的运作 133
国际清算银行的金融服务 133
存款保险国际协会（IADI） 133
作为代理和信托的职能 134
净利润及其分配 135
本财年的净利润 135
当年净利润的分配 136
前年储备调整分配 136
审计报告 136
机构事务 136
修改国际清算银行章程 136
会计原则的变化 137
预算政策 138
国际清算银行的酬金政策 138
董事会和银行管理层的变化 139
资产负债表和损益账户 141
董事会成员 165
国际清算银行高级管理人员 167
国际清算银行成员中央银行 168