第一篇 基本理论 3
第一章 金融、不确定性与统计分析 3
第一节 金融的内在不确定性与统计分析 3
一、金融的内在不确定性 3
二、不确定性的统计描述 4
第二节 金融市场价格变动的随机性与统计分析 6
第三节 金融风险管理中的统计方法 7
第四节 金融投资与预期 8
一、静态预期 8
二、外推预期 9
三、适应性预期 9
四、理性预期 10
第二章 风险偏好及选择 12
第一节 效用函数 12
第二节 风险的度量 14
第三节 风险承受能力及其偏好 17
第四节 无差异曲线 20
第五节 风险与收益的权衡及其选择 22
一、有限个投资方案下的选择 22
二、一般情形下的选择 23
三、资产的最优配置 23
四、算例 25
第三章 无套利与有效市场假说（EMH） 27
第一节 无套利分析 27
一、MM定理 27
二、一个似乎矛盾的例子 28
三、无套利均衡的存在性 29
第二节 有效市场假说（EMH） 30
一、有效市场假设的形成 30
二、有效市场的分类 32
第三节 EMH的经验分析 32
一、随机游动假说的经验证据 32
二、EMH的经验证据 33
三、来自于经验分析的挑战 35
第四节 分形简介 36
一、分形几何的提出 37
二、分形中的自相似 37
第五节 分形统计学简述 38
一、分形分布 38
二、分形分布中的特征参数 39
第六节 分形在金融投资中的应用 40
一、分形市场假说 40
二、分形结构的稳定性问题 40
三、投资起点与市场稳定性 41
第四章 金融风险管理理论 43
第一节 基于不确定性的金融风险管理理论 43
一、统计决策的基本要素 43
二、不确定性与概率分布 46
三、贝叶斯分析 48
四、决策准则 50
第二节 基于信息不对称的金融风险管理理论 55
一、信息不对称下的道德风险与逆向选择 55
二、金融道德风险管理 57
三、委托—代理模型 63
四、金融逆向选择风险管理 68
第三节 基于人文及心理特征的风险管理理论 71
一、噪声交易风险管理 71
二、前景理论中的风险管理 77
三、认知偏差与风险管理 82
第二篇 基本模型 87
第五章 证券投资组合模型 87
第一节 风险分散与相关分析 87
一、证券投资组合预期收益与风险 87
二、风险相关性度量——协方差与相关系数 88
三、系统风险与非系统风险 90
第二节 证券投资组合模型 92
一、可行集与有效集、有效边界 92
二、最优规划下的有效资产组合 93
第三节 投资组合模型的解与两基金分离定理 94
一、证券投资组合模型的求解 95
二、两基金分离定理的证明 96
三、有效组合边界的双曲线特征 97
四、系统性风险不可消失 98
第四节 证券投资组合的选择 99
第五节 算例 101
第六章 资本资产定价模型（CAPM）与因素模型 105
第一节 资本市场线 105
一、CAPM的基本假设 105
二、资本市场线（Capital Market Line,CML） 106
第二节 资本资产定价模型（CAPM） 109
第三节 因素模型 113
一、因素模型（Factor Models） 113
二、单因素模型（One-Factor Models） 113
三、多因素模型（Multiple-Factor Models） 115
四、因素模型与均衡 117
五、因素的确定 117
第四节 总风险的分解 118
一、单因素模型下总风险的分解 118
二、市场模型下的总风险 118
第五节 单因素的套利定价模型（APT） 119
一、套利的原则 120
二、套利组合（Arbitrage Portfolios） 120
三、APT资产定价线 121
四、APT定价方程参数的确定 122
第六节 多因素的套利定价模型（APT） 123
一、双因素套利定价模型 123
二、多因素套利定价模型 125
第七节 APT与CAPM的比较 125
一、单因素APT模型与CAPM模型 125
二、多因素APT模型与CAPM模型 126
第七章 VaR与风险管理 129
第一节 置信水平与统计预测 129
第二节 VaR简介 130
第三节 VaR的计算 132
一、参数法计算VaR 132
二、模拟法计算VaR 136
第四节 随机过程与VaR 140
第五节 预测方差—协方差矩阵计算VaR＊ 142
第六节 VaR模型在我国股市风险分析中的应用 143
一、文献综述 144
二、VaR估计中的概率分布设定风险 145
三、基于数据特征的VaR改进模型 146
四、改进模型的应用 148
第三篇 工具与市场统计分析 155
第八章 债券投资与利率风险 155
第一节 债券投资的收益率度量 155
一、债券的分类 155
二、债券市场的收益率度量 156
第二节 利率 160
一、票面利率与市场利率 161
二、名义利率与实际利率 166
三、即期利率与远期利率 167
四、单利、复利与连续利率 170
第三节 利率期限结构与收益率曲线 172
一、预期假说 172
二、流动性偏好假说 173
三、市场分割假说 174
第四节 债券投资的风险 175
一、违约风险 175
二、利率的风险结构 177
三、利率风险及其度量 178
第五节 负债工具投资选择 183
一、违约风险防范 183
二、利率风险防范 184
第六节 我国上市公司财务危机的判断与预警——基于因子分析Logit模型的经验证据 188
一、引言 188
二、相关文献综述 189
三、基于财务指标的因子分析Logit模型 190
四、财务危机预警模型的改进 195
第九章 股票市场投资分析 203
第一节 股票及股票市场 203
一、股票的含义 203
二、股票的分类 203
三、股票市场 204
第二节 普通股定价模型 209
一、收入资本化定价方法 209
二、零增长模型 211
三、不变增长模型 212
四、三阶段股利增长模型 213
五、多元增长模型 214
六、基于市盈率的定价模型 215
第三节 普通股投资分析 218
一、经济分析 218
二、行业分析 221
三、公司分析 223
第四节 对股票投资价值的重新思考 224
一、股票投资价值判断理论范式的变革 224
二、对股票投资价值的重新思考 230
三、上市公司基本价值的测算 237
第十章 外汇市场与汇率风险 241
第一节 外汇市场与汇率 241
一、汇率及其标价方法 241
二、即期汇率与远期汇率 242
三、汇率风险 242
四、汇率形成机制 243
第二节 汇率决定与指数 243
一、金本位制度下汇率的决定 243
二、纸币制度下汇率的决定 244
第三节 购买力平价理论的指数描述 245
一、绝对购买力平价的指数描述 246
二、相对购买力平价的指数描述 246
第四节 利率平价理论的指数描述 247
一、汇率风险与抛补 247
二、无抛补利率平价的指数描述 248
三、有抛补利率平价的指数描述 249
四、预期汇率与远期汇率的关系 249
第五节 费雪方程及汇率决定理论 250
一、费雪方程的汇率决定 250
二、费雪汇率决定的包容性 250
三、汇率决定理论的进展 251
第六节 外汇市场投资策略分析 251
一、投机性交易 251
二、套期保值交易 252
第十一章 期货市场及杠杆投资 256
第一节 期货市场交易特征及规则 256
一、期货交易与期货合约 256
二、期货市场交易的主要特征 256
三、期货市场交易的规则 257
第二节 期货产品定价 258
一、期货价格以现货价格为基础 258
二、金融期货价格的构成 259
第三节 期货交易中的套期保值 260
一、空头套期保值与多头套期保值 260
二、基差风险 260
三、最佳套期比率 262
第四节 风险偏好与杠杆投资决策 263
一、投资者的风险偏好 263
二、期货交易的保证金制度与杠杆投资 264
第五节 远期协议交易与期货交易的比较 265
一、远期协议的含义与特征 265
二、远期协议交易与金融期货交易的比较 266
三、远期价格和期货价格的比较 266
第六节 算例 268
一、利用利率期货套期保值 268
二、利用外汇期货套期保值 269
三、利用股票指数期货套期保值 270
第十二章 期权市场及期权定价模型 272
第一节 期权简介 272
一、期权的概念 272
二、期权交易的特点 272
三、期权的分类 273
第二节 期权中的风险锁定 274
一、期权与期货合同双方交付的比较 274
二、期权交易的盈亏 275
第三节 期权定价——二叉树方法 276
一、单步二叉树模型 276
二、两步二叉树模型 278
三、二叉树模型的进一步讨论 278
第四节 风险中性下的二叉树定价 280
第五节 随机游走模型及布朗运动 282
一、随机过程及布朗运动 282
二、随机微分及ITO定理 283
三、股票价格的行为过程 283
第六节 布莱克—斯科尔斯（Black—Scholes）模型 284
一、布莱克—斯科尔斯（Black—Scholes）模型的假设条件 284
二、看涨期权的布莱克—斯科尔斯（Black—Scholes）模型 285
三、看跌期权的布莱克—斯科尔斯（Black—Scholes）模型 287
第七节 风险中性的期权定价公式 289
一、买权定价公式的数学推导 289
二、N（d2）的统计意义 292
三、对？=uf-1/2σ2的解释 292
第八节 相关变量对期权价值的影响 293
一、标的资产现价变动对期权价值的影响 293
二、执行价格变动对期权价值的影响 294
三、期权有效期变动对期权价值的影响 295
四、标的资产现货风险变动对期权价值的影响 296
五、无风险利率变动对期权价值的影响 296
附录：部分思考与练习题答案 298
主要参考文献 299