第1章 主权金融资产的定价方法 1
1.1 主权债券的定价模型 2
1.1.1 基于泊松分布的强度模型 2
1.1.2 仿射扩散过程 5
1.1.3 跳跃扩散模型 8
1.1.4 HJM模型 9
1.2 回收率 10
1.2.1 主权债券的回收率 10
1.2.2 基于违约回收率的强度定价模型 12
1.3 主权CDS的定价模型 19
1.3.1 信用衍生产品概述 19
1.3.2 主权CDS定价模型 21
1.4 主权债券与主权CDS的联合定价模型 24
1.4.1 流动性强度和违约强度 24
1.4.2 联合定价模型：拓展的强度模型 27
本章小结 29
参考文献 30
第2章 主权CDS溢价的分解 33
2.1 文献综述 34
2.1.1 仿射定价模型综述 34
2.1.2 基于主权CDS的研究综述 36
2.2 基于仿射过程的主权CDS定价模型 36
2.2.1 状态过程的选取 36
2.2.2 回收率的确定 38
2.2.3 定价公式的数值算法 38
2.2.4 定价公式的部分解析解 39
2.2.5 条件似然估计 41
2.3 拉美5国的实证分析 44
2.3.1 数据来源与描述性统计 44
2.3.2 CDS定价模型的估计结果 46
2.3.3 单因子模型的合理性 47
2.3.4 CDS溢价共性的来源 48
2.4 信用风险指标的构建 49
2.4.1 预期与未预期违约风险的分解 49
2.4.2 预期与未预期违约风险的影响因素 51
2.4.3 主权信用风险指标 52
本章小结 54
参考文献 55
第3章 系统性主权信用风险 59
3.1 文献综述 61
3.2 系统性主权信用风险 63
3.2.1 特征事实 63
3.2.2 系统性风险与国别风险 68
3.3 基于强度模型的国别风险分析 70
3.3.1 基于强度模型的国别风险的理论基础 70
3.3.2 系统风险与国别风险的分解方法 71
3.3.3 因子模型 73
3.4 实证研究结果 73
3.4.1 CDS模型的估计结果 73
3.4.2 系统风险与国别风险分解结果 76
3.4.3 实证结果的时变性分析 78
本章小结 80
参考文献 82
第4章 主权信用风险与流动性风险分解 84
4.1 文献综述 85
4.2 主权债券和主权CDS风险溢价的构成 86
4.2.1 风险溢价中的信用风险 86
4.2.2 风险溢价中的流动性风险 87
4.3 主权债券和主权CDS溢价的风险分解 90
4.4 信用风险和流动性风险分解的方法 91
4.4.1 违约强度和流动性强度 91
4.4.2 包含信用风险和流动性风险下的主权债券和主权CDS定价模型 92
4.4.3 债券价格分解：违约强度和流动性强度的分离 94
4.4.4 构造主权信用风险指标 95
4.5 实证分析：东盟的区域分析 96
4.5.1 数据选择和处理：菲律宾和印度尼西亚的实证分析 96
4.5.2 实证结果分析 97
本章小结 102
参考文献 103
第5章 主权信用风险的CCA模型 105
5.1 期权定价公式 106
5.2 CCA模型 109
5.2.1 CCA模型基本框架 109
5.2.2 CCA模型计算 112
5.2.3 信用风险指标 115
5.3 CCA模型拓展 118
5.3.1 考虑利息支付 118
5.3.2 考虑外币债务 119
5.3.3 考虑多个财务困境边界 120
5.3.4 考虑资产价值概率分布的厚尾和有偏性质 122
5.3.5 考虑随机利率 124
5.4 风险中性测度和实际测度 125
5.4.1 风险的市场价值 125
5.4.2 实际测度下的CCA模型 127
5.4.3 风险中性测度与实际测度的转换 128
本章小结 129
参考文献 130
第6章 基于主权资产负债表的主权信用风险 134
6.1 文献综述 134
6.2 CCA在主权资产负债表中的运用 135
6.2.1 编制主权资产负债表 137
6.2.2 CCA确定负债偿还等级 139
6.2.3 不同期限结构下的主权资产负债表 140
6.3 主权信用风险评估基本模型及指标 141
6.4 中国的实证检验 142
6.4.1 中国数据说明 142
6.4.2 违约指标计算 144
6.5 泰国的实证检验 146
6.5.1 实证结果 146
6.5.2 泰国主权信用风险分析 147
本章小结 151
参考文献 152
第7章 主权CDS隐含的预期违约频率 155
7.1 文献综述 156
7.2 构建CDS隐含的EDF 157
7.2.1 CDS隐含的EDF模型 157
7.2.2 CDS隐含的EDF的适用性和优势 162
7.2.3 拉美3国的实证研究结果 165
7.3 主权信用风险区域分解的定性分析 166
7.3.1 全球类因素 167
7.3.2 区域类因素 167
7.3.3 国别类因素 168
7.4 拉美3国主权信用风险区域分解 169
7.4.1 数据来源与实证模型 169
7.4.2 系统性风险与非系统性风险的分解方法 170
7.4.3 系统性风险下全球风险与区域风险的分解方法 171
7.4.4 由公司层面引申的主权层面的分解意义及实证分析 172
本章小结 176
参考文献 177
第8章 宏观事件冲击下的主权信用风险 180
8.1 文献综述 182
8.2 事件背景 184
8.3 理论分析 187
8.3.1 比索效应假说 187
8.3.2 半强式有效市场假说 188
8.3.3 债务可持续性的期限结构假说 190
8.4 主权信用风险调整的期限结构特征 192
8.4.1 主权违约预期的事件研究法 193
8.4.2 样本选择及样本来源 195
8.4.3 主权违约预期的事件分析结果 196
8.5 主权信用风险调整的驱动因素 202
8.5.1 影响因素研究设计 202
8.5.2 宏观因子模型的实证结果 204
8.5.3 市场因子模型的实证结果 207
8.6 美国持续提高法定上限会影响其主权信用评级吗？ 209
8.6.1 AAA主权评级意味着什么？ 210
8.6.2 美国国债评级现状和展望 210
本章小结 212
参考文献 213
第9章 老龄化背景下的主权信用风险 218
9.1 现实背景与文献综述 219
9.2 理论模型分析 223
9.2.1 人口结构设计 223
9.2.2 代表性行为人 224
9.2.3 政府部门的财政收支 224
9.2.4 基于财政缺口的负债模型 225
9.2.5 基于违约概率的债务风险模型 226
9.3 计量模型与指标构建 227
9.4 实证结果 232
本章小结 239
参考文献 240