第一部分 估值工具 2
第1章 用户指南 2
1. 1独立公司和经营单位的估值 2
1.2经济增加值 3
1.3资本结构变化时的估值 3
1.4发达国家和新兴市场的估值 3
1.5兼并和收购 3
1.6交易设计和特别条款 3
1.7杠杆收购 4
1.8陷入困境企业的资本结构调整 4
1.9资产重组 4
1.10实物期权：进入与退出期权的估值 4
1. 11技术注释与问题 5
1. 12估值辅助和“交易模型师”软件 5
第2章 自由现金流的预测与估值 6
2. 1自由现金流 6
2.2建立一个财务模型 6
2.3企业估值 11
2.4连续价值 13
2.5一个等价的方法：估计权益现金流的价值 17
2.6实际操作中的一些问题 19
2.7结果分析：独特优势和增长的价值 23
2.8小结 26
第3章 权益溢价和资本成本 30
3. 1估计资本成本 30
3.2权益成本 30
3.3高市值公司的权益成本 39
3.4权益成本和杠杆 39
3.5超资本资产定价模型 41
3.6低市值公司的权益成本 45
3.7估算权益成本：一个详细的例子 47
3.8债务成本和资本结构的其他组成部分 47
3.9在实践中对资本成本的估算 49
3.10小结 50
第4章 指标和乘数 52
4.1使用乘数估值 52
4.2乘数估值：举例 53
4.3乘数与连续价值 55
4.4估值乘数间的关系 56
4.5调整乘数以反映杠杆和增长率差异 58
4.6估值乘数中的独特优势因素 60
4.7用增长率将市盈率标准化 62
4.8小结 63
第5章 经济增加值 66
5.1衡量价值创造 66
5.2 EVA与FCF估值模型的关系 67
5.3 EVA估值举例 68
5.4价值的来源：独特优势与增长 70
5.5 EVA与市场价值 72
5.6实证检验证据 74
5.7小结 74
第6章 资本结构变化情况下的估值 77
6.1杠杆率变化与企业价值 77
6.2调整净现值和税盾价值 78
6.3 APV估值方法举例 79
6.4超过目标杠杆率的并购估值 81
6.5递归WACC估值 82
6.6精简APV 84
6.7不确定的杠杆率：递归APV模型 85
6.8权益的期权估值法 88
6.9小结 90
第7章 融资收购中企业的负债能力 92
7.1融资中相互依赖的变量 92
7.2为增长融资 92
7.3收购所带来的增长 95
7.4债务的可持续性 96
7.5在WACC估值、负债能力及利息保障倍数中采用的目标债务比率 97
7.6 杠杆收购和资本重组中的负债能力 98
7.7实践中的负债能力乘数 102
7.8小结 102
第8章 进入期权和退出期权定价研究 105
8.1净现值和期权 105
8.2 FCF的连续时间分布模型 108
8.3离散和连续时间下的估值 110
8.4持续经营企业连续时间下的估值 112
8.5进入期权定价 112
8.6进入和退出期权 114
8.7初始和增长期权的定价问题 115
8.8初始投资中的不确定成本 118
8.9存在实物期权时现金流折现的敏感性分析 119
8.10小结 120
第二部分 兼并和收购 124
第9章 兼并与收购 124
9.1兼并及其价值创造 124
9.2交易的法律形式以及税负方面的考虑 124
9.3税收效应示例 125
9.4免税重组 127
9.5兼并的会计处理 129
9.6溢价和并购铁律 131
9.7盈亏平衡协同效益 136
9.8溢价以及收购者的初始点 137
9.9增值-稀释分析 138
9. 10 FCF估值：总现金流和增量现金流 139
9.11综合兼并举例 140
9.12小结 153
第10章 存在分歧的交易 161
10.1交易中分歧的来源 161
10.2风险转移 163
10.3分阶段投资 164
10.4基于盈利的支付协议 165
10.5对基于盈利支付的现金流的估价 166
10.6将基于盈利的支付视为以未来现金流量为标的的期权 168
10. 7永久性基于盈利的支付协议和带下限的类别股票 173
10.8小结 175
第11章 特殊的要约结构：底价担保和双限期权 183
11. 1特殊的要约结构 183
11.2底价担保的估值 184
11.3含有价格双限期权要约的估值 187
11.4价格双限期权的其他特征 193
11.5小结 194
第12章 发达国家和新兴市场的收购 197
12.1全球资本市场 197
12.2外币现金流的转换 197
12.3发达资本市场的资本成本 198
12.4新兴市场公司的估价 200
12.5国家风险溢价的性质 206
12.6已经萌发的系统性风险 208
12.7小结 208
第13章 杠杆收购 216
13. 1杠杆收购基本原理 216
13.2杠杆收购的融资 218
13.3稳健的融资结构 219
13.4计算投资者的回报 219
13.5认股权证的期权定价 220
13.6负债能力和可承受价格 221
13.7投资者的回报和私募股权折价 223
13.8详细的杠杆收购案例 224
13.9夹层融资 227
13. 10 APV估值 230
13.11小结 231
第三部分 资本结构调整和重组 240
第14章 陷入困境企业的资本结构调整 240
14.1应对财务困境 240
14.2资本结构调整的分析框架 240
14.3庭外和解与破产 242
14.4会计处理 243
14.5税收考虑 244
14.6重组证券估值 245
14.7资本结构调整中的认股权及期权估值 252
14.8小结 256
第15章 资产重组 261
15.1资产重组和价值缺口 261
15.2存在多样化折价吗 261
15.3股份回购 262
15.4资产处置 263
15.5税收和会计处理 264
15.6部分加总估值法 266
15.7总部成本和收益 271
15.8全面重组分析 271
15.9小结 280