插图索引 1
附表索引 1
第1章 绪论 1
1．1 研究背景 1
1．1．1 现实背景 1
1．1．2 课题背景 4
1．2 研究目的与意义 6
1．2．1 研究目的 6
1．2．2 研究意义 7
1．3 研究思路与框架 8
1．3．1 研究思路 8
1．3．2 研究框架 9
第2章 相关研究基础与文献综述 11
2．1 利率期限结构模型研究动态 11
2．1．1 经典利率期限结构理论 11
2．1．2 静态利率期限结构模型 14
2．1．3 动态利率期限结构模型 16
2．2 货币政策基础理论综述 19
2．2．1 货币政策的一般均衡理论 19
2．2．2 货币政策的短期非均衡理论 22
2．3 利率期限结构与货币政策的关联研究 24
2．3．1 货币政策相关信息的剖析 24
2．3．2 货币政策对利率期限结构的影响 26
第3章 利率期限结构在货币政策体系中的作用机理 30
3．1 货币政策体系概述 30
3．1．1 货币政策执行框架 30
3．1．2 货币政策的传导渠道 33
3．2 利率期限结构的信息指示器功能 33
3．2．1 利率期限结构与预期信息 34
3．2．2 政策利率预期信息的作用 36
3．2．3 通货膨胀预期信息的作用 38
3．3 利率期限结构的传导渠道功能 41
3．3．1 基于粘性价格的利率传导 41
3．3．2 基于有限参与的利率传导 43
第4章 剖析货币政策信息的利率期限结构模型 45
4．1 总体模型构架 45
4．2 利率期限结构的预期理论及其检验模型 46
4．2．1 预期理论的定义 46
4．2．2 预期变量和期限升水变量 47
4．2．3 预期理论的检验模型 48
4．3 利率期限结构的预期通货膨胀理论及其检验模型 51
4．3．1 基于费雪效应的预期通货膨胀理论 52
4．3．2 费雪效应的检验模型 53
4．4 远期利率曲线估计模型 61
4．4．1 样条类估计模型 62
4．4．2 参数类估计模型 68
4．4．3 两类模型的比较分析 72
4．5 远期利率风险中性概率密度估计模型 73
4．5．1 期权类利率衍生产品与隐含风险中性概率密度 75
4．5．2 风险中性概率密度估计模型 77
4．5．3 远期利率风险中性概率密度的信息解释 90
第5章 检验货币政策效应的利率期限结构模型 93
5．1 宏观利率期限结构模型的设定动因 93
5．1．1 传统货币政策效应检验模型及其缺陷 93
5．1．2 宏观利率期限结构模型的基本设定 96
5．2 流动性效应检验的宏观利率期限结构模型 100
5．2．1 基础模型——动态NS利率期限结构模型 101
5．2．2 货币政策因素模型 103
5．2．3 脉冲响应函数和方差分解 105
5．3 利率传导效应检验的宏观利率期限结构模型 109
5．3．1 基础模型——仿射利率期限结构模型 110
5．3．2 宏观因素模型 112
5．3．3 脉冲响应函数和方差分解 114
5．4 模型的估计 115
5．4．1 状态空间 116
5．4．2 卡尔曼滤波预测方程 118
5．4．3 卡尔曼滤波更新方程 118
5．4．4 极大似然函数 119
第6章 获取利率期限结构中预期信息的实证研究 120
6．1 远期利率曲线估计模型的实证比较 121
6．1．1 数据 121
6．1．2 模型拟合目标和评价标准 122
6．1．3 模型精确性的实证比较 124
6．1．4 模型稳定性的实证比较 125
6．1．5 实证结论 126
6．2 远期利率风险中性概率密度估计模型的实证比较 127
6．2．1 模拟数据 128
6．2．2 衡量指标 129
6．2．3 实证比较 130
6．2．4 实证结论 137
6．3 利率期限结构预期理论的实证检验 137
6．3．1 零息票利率数据构建 137
6．3．2 运用回归模型的实证检验 139
6．3．3 运用向量自回归模型的实证检验 141
6．3．4 实证结论 143
6．4 利率期限结构预期通货膨胀理论的实证检验 143
6．4．1 数据 143
6．4．2 分整模型的单位根检验 144
6．4．3 两制度门槛效应检验 146
6．4．4 费雪效应检验 147
6．4．5 实证结论 148
6．5 综合应用实证 148
第7章 检验货币政策利率传导效应的实证研究 153
7．1 流动性效应检验的实证研究 153
7．1．1 数据 153
7．I．2 实证设计 155
7．1．3 实证结果 156
7．1．4 实证结论 166
7．2 利率传导效应检验的实证研究 169
7．2．1 数据 169
7．2．2 实证设计 172
7．2．3 实证结果 173
7．2．4 实证结论 181
第8章 实证结果综合分析 182
8．1 基于实证结果的模型应用能力评估 182
8．1．1 货币政策信息剖析的可行性 182
8．1．2 货币政策传导效应检验的可行性 187
8．2 基于中国实证情况的政策性建议 189
8．2．1 货币政策操作目标的完善 189
8．2．2 货币政策指示器的利用 190
8．2．3 通货膨胀预期的引导 191
8．2．4 利率衍生产品的发展和债券市场的完善 195
结论 200
参考文献 205
附录C 实证计算机程序 226