概论 1
危机最严重的阶段已经过去 1
繁荣期对发展中国家潜力的影响 4
发展中国家融资匮乏的中期影响 8
对发展中国家供应潜力的中期影响 12
结论 13
参考文献 14
第1章 发展中经济体展望 15
金融市场的近期进展 18
全球经济增长 22
对高收入国家的展望 23
对发展中经济体的展望 25
地区概览 26
商品市场 31
通货膨胀 35
世界贸易 36
缩小全球外部支出的不平衡 38
不确定的前景 39
危机对最贫困人口的影响 41
对发展中国家的政策影响 42
注释 43
参考文献 44
第2章 全球资金膨胀对发展中国家的影响 45
金融创新、高收益资金以及流动性膨胀 47
信贷创造的新渠道 50
流动性膨胀时期发展中国家的金融 53
全球资金激增的实际后果 61
结论性评注 70
注释 71
参考文献 72
第3章 金融危机对发展中国家金融和增长的中期影响 75
后危机时代监管和结构变革的影响 77
发展中国家可能退出金融一体化进程 88
借贷成本上升对发展中国家的影响 94
应对国际金融体系退化的战略举措 104
对全球储蓄和投资均衡的影响 107
结论 108
注释 109
参考文献 112
附录 区域经济展望 117
东亚和太平洋地区 117
欧洲和中亚 122
拉丁美洲和加勒比地区 131
中东和北非 139
南亚 146
撒哈拉以南非洲地区 153
注释 163
参考文献 164
图 2
图0.1 金融环境趋稳 2
图0.2 高收入国家的经济发展驱动工业生产周期 2
图0.3 发展中国家经济下滑的深度和广度大大超过了以往的经济衰退 3
图0.4 2007年发展中国家有关宏观经济稳定性的部分指标 5
图0.5 高收入国家的风险成本在繁荣期急剧下降 6
图0.6 较低的借贷成本推动了发展中国家潜在产出增长率的提高 7
图0.7 部分新兴股票市场外资的参与（按股票市场资本化划分的股票资本流入量，百分比） 9
图0.8 1995—2008年FDI占发展中国家投资的份额 10
图0.9 急剧波动的外债流量带来了严重的宏观经济挑战 10
图0.10 监管质量指标 12
图0.11 私人信贷与人均收入高度相关 12
图0.12 较高的借贷成本导致发展中国家GDP的持续下滑 13
图1.1 发展中国家金融市场的稳定性部分已经恢复到了危机前的金融状况 19
图1.2 2008年和2009年的地区银团贷款 20
图1.3 流入发展中国家的外国直接投资 21
图1.4 2010年地区外部融资需求占GDP的份额 22
图1.5 工业生产的增长 23
图1.6 G-3国家储量变化对G-3国家GDP增长的贡献 24
图1.7 2009年第一季度GDP增长结果的分布 25
图1.8 中国的刺激计划带来进口需求的回升 27
图1.9 欧洲和中亚大部分地区不良贷款上升 28
图1.10 在拉丁美洲，随着投资者信心的恢复，EMBI剥离利差回落 28
图1.11 2009年油价和产量的下跌使得石油收入大幅度减少 30
图1.12 油价下跌和内需下降后，南亚的外部头寸得以改善 30
图1.13 GDP季度数据表明撒哈拉以南非洲地区产出企稳 31
图1.14 实际商品价格指数 32
图1.15 欧佩克的过剩产能 33
图1.16 全球主要农产品市场粮食储量与使用量的比率（不包括中国） 34
图1.17 实际商品价格 35
图1.18 低收入国家、中等收入国家和高收入国家的通货膨胀 35
图1.19 高收入国家的核心通货膨胀 35
图1.20 低收入国家的食品价格 36
图1.21 世界贸易正在复苏 36
图1.22 世界旅游人数 37
图1.23 全球失衡缓解 39
图1.24 美国—中国失衡状况明显缓解 39
图1.25 《2009年全球经济展望》和《2010年全球经济展望》对贫困预测的比较 43
图2.1 21世纪初以来，信贷扩张的增长速度达到GDP名义增长速度的两倍多 49
图2.2 高收入国家GDP和贸易的增长不能用来解释发展中国家经济活动的加速 50
图2.3 2002—2008年衍生交易的名义价值 52
图2.4 1995—2008年商业银行和证券化资产在美国金融部门持有的总贷款中所占的份额 52
图2.5 流动性膨胀时期高收入国家的风险成本急剧下降 55
图2.6 流动性膨胀时期，发展中国家的利率大幅下降 56
图2.7 流入发展中经济体的总资本流量 58
图2.8 流入发展中国家的股票投资流量 59
图2.9 1980—2008年流入发展中国家的外国直接投资 60
图2.10 2007年资本流量相当于GDP的百分比的分布 61
图2.11 私人融资的决定因素 62
图2.12 2007年相对于人均收入的来自银行和其他金融机构的私人信贷 63
图2.13 投资率上升对潜在产出加速增长的贡献 70
图3.1 外资在部分新兴国家股票市场中的参与度（流入股票资本占股市市值的百分比） 84
图3.2 1995—2008年并购交易产生的债务融资 85
图3.3 1995—2008年发展中国家FDI占投资的份额 86
图3.4 1980—2008年的净私人外债 88
图3.5 近期储备的增量主要集中在东亚和石油输出国 89
图3.6 1990—2006年发展中国家的平均金融开放度 91
图3.7 全球综合风险溢价与基本经济变量的吻合度 95
图3.8 美国部分政府债券的投资收益 97
图3.9 高收入国家的国债预计将持续增加，但发展中国家却不会 97
图3.10 资本产出率上升反映出资本成本下降 99
图3.11 资本成本上升110个基点对一个典型国家资本产出率的影响 102
图3.12 借款成本上升导致发展中国家GDP永久性的下降 102
图3.13 借贷成本上升对私人债务／国民总收入比率的影响 104
图3.14 金融中介的高成本将降低与储蓄决策有关的无风险利率 108
图A1 东亚的出口额和产量受到资本货物需求下滑的严重影响 118
图A2 马来西亚：复苏简图 119
图A3 中国的刺激计划支撑着地区贸易伙伴的出口 119
图A4 股市经过先前的下跌后已接近恢复元气 120
图A5 东亚各国货币继续对美元升值 120
图A6 刺激措施导致全地区财政缺口扩大 121
图A7 2010年和2011年东亚经济温和回升 122
图A8 流向欧洲和中亚的总资本流量在2009年中期回升 125
图A9 许多欧洲中亚经济体对经常账户进行大幅度调整 125
图A10 欧洲中亚工业生产收缩速度放缓 126
图A11 欧洲和中亚地区大部分发展中国家的不良贷款上升 130
图A12 拉丁美洲地区工业产值和贸易额上升势头增强 132
图A13 拉丁美洲各国中央银行大幅度放松货币政策 134
图A14 一体化程度高的经济体出现实际有效汇率贬值 134
图A15 季度GDP解读指出拉丁美洲产出趋稳 134
图A16 资本流动回归拉丁美洲 135
图A17 中东地区股市急速下跌，海湾合作委员会国家经济复苏乏力 140
图A18 2004—2009年的油价 141
图A19 油价的下跌和产量的下降使中东地区2009年的石油收入急剧减少 141
图A20 石油收入的减少削减了2009年的经常账户顺差 142
图A21 随着欧洲需求的下降，中东地区的出口急剧下滑 142
图A22 2009年劳工汇款略有下降，降幅为6.3％ 143
图A23 旅游收入从2008年破纪录的水平下滑，但可能会温和复苏 143
图A24 石油价格和出口的恢复构成了中东和北非地区经济复苏的关键 144
图A25 流入南亚的总资本出现复苏，但是依然低于危机前的水平 147
图A26 本地股市普遍恢复了危机前的水平 147
图A27 南亚工业生产复苏已站稳脚跟，先于其他大多数地区 148
图A28 2009年南亚大部分国家经常账户收支有所改善 149
图A29 流向南亚的国际资本 149
图A30 大多数南亚国家的预算赤字都超过了发展中国家的平均水平 150
图A31 利息支付给南亚经济体带来了沉重负担 153
图A32 撒哈拉以南非洲地区的中等收入国家和石油出口国受全球危机影响最为严重 154
图A33 南非私人消费和贸易显著萎缩 155
图A34 中等收入国家和石油出口国的经常账户收支恶化最为严重，与此同时低收入国家继续依赖外援 155
图A35 随着投资者信心的回归，EMBI剥离利差回落 156
图A36 撒哈拉以南非洲地区的通货膨胀率随食品价格的下降而降至一位数 156
图A37 季度GDP解读指出撒哈拉以南非洲地区的产出趋稳 157
图A38 撒哈拉以南非洲地区中等收入国家和石油出口国的经济增长加速 162
表 3
表0.1 温和复苏 3
表0.2 2000—2007年融资状况变化的区域分布 6
表0.3 可直接归因于资本深化的潜在产出增长率提高的分解 7
表0.4 私人来源的债务资金流入对拥有经常账户赤字的发展中国家外部融资的贡献 9
表1.1 全球经济前景概览 17
表1.2 前景依然不确定 40
表1.3 各地区发展中国家的贫困状况 42
表2.1 工业国2002年1月至2007年6月的利率和通货膨胀率 49
表2.2 国内金融中介作用的变化 56
表2.3 按地区划分的净资本流入量 60
表2.4 金融变量不同时段的变化主要反映了资本成本的变化，但国家制度质量尤为重要 63
表2.5 2000—2007年金融环境变化的地区分布 65
表2.6 各地区投资率的上涨 67
表2.7 对投资的跨时段和跨国影响 67
表2.8 直接归因于资本深化的潜在产出增长率上升的因素分解 70
表3.1 发展中国家外国银行信贷增速与全部信贷增速的比较 82
表3.2 私人债务融资给发展中国家的经常账户赤字提供了外部资金，2003—2007年的均值 88
表3.3 国内金融系统质量指标 93
表3.4 发展中国家历史和预期的资本成本 98
表3.5 紧张的金融环境对发展中国家的资金成本可能产生的影响 99
表3.6 风险溢价回归正常水平但基准利率较高对潜在产出的影响 101
表3.7 借贷成本上升和人口增速放缓导致长期潜在产出增速减缓 103
表3.8 长期来看，危机可能致使贫困人口上升4600万人 104
表3.9 衡量银行部门效率的部分指标 105
表3.10 基本面好转对长期经济增长的潜在影响 106
表A1 东亚和太平洋地区预测概要 118
表A2 东亚和太平洋地区国别预测 123
表A3 欧洲和中亚地区预测概要 124
表A4 欧洲和中亚地区国别预测 129
表A5 拉丁美洲和加勒比地区预测概要 131
表A6 拉丁美洲和加勒比地区国别预测 137
表A7 中东和北非地区预测概要 141
表A8 中东和北非地区国别预测 145
表A9 南亚地区预测概要 151
表A10 南亚地区国别预测 152
表A11 撒哈拉以南非洲地区预测概要 154
表A12 撒哈拉以南非洲地区国别预测 159
专栏 38
专栏1.1 汇款的前景 38
专栏2.1 本次膨胀—崩溃周期与其他主要周期的比较 48
专栏2.2 当前系统性的重大金融创新 51
专栏2.3 金融中介与经济发展 54
专栏2.4 外国银行在国内金融中介中的作用 57
专栏2.5 资本流量能够促进投资，提高效率 59
专栏2.6 国内和国际金融中介跨国差异的决定因素 64
专栏2.7 对投资率上升的理解 68
专栏2.8 对发展中国家潜在产出的估算 69
专栏3.1 金融部门改革的可能出路 78
专栏3.2 外国银行对发展中国家金融稳定的影响 81
专栏3.3 危机期间贸易融资受挫的调查证据 83
专栏3.4 危机期间的FDI和债务融资 86
专栏3.5 关于资本账户自由化的争论 92
专栏3.6 综合风险溢价 95
专栏3.7 借贷成本的上升将制约国内外融资 100