1 导论 1
1.1 问题的提出 1
1.1.1 灾难风险与宏观经济 1
1.1.2 资本市场未解之谜 2
1.2 选题的理论意义与实际意义 5
1.2.1 选题的理论意义 5
1.2.2 选题的实际意义 5
1.3 研究方案 6
1.3.1 研究内容 6
1.3.2 研究思路 8
1.3.3 研究方法 10
1.4 主要结论和创新点 10
1.4.1 主要结论 10
1.4.2 主要创新点 11
2 灾难风险、资本市场未解之谜及灾难风险与宏观经济联动理论介绍、文献综述 13
2.1 股权溢价研究的文献综述 13
2.1.1 股权溢价的来源与金融学意义 13
2.1.2 股权溢价计算国内研究成果的文献综述 16
2.1.3 资本资产定价模型与股权溢价之谜的研究 19
2.1.4 股权溢价之谜的解释 22
2.2 股市波动之谜的文献综述 29
2.3 股利价格比对股票收益率及股票超额收益预测的相关文献综述 33
2.4 股票市场与宏观经济波动联动效应的相关文献综述 34
2.5 罕见灾难的相关文献综述 37
2.6 面对灾难最优政策选择研究的文献综述 39
2.7 小结 41
3 中国股权溢价之谜再检验及基于灾难风险资产定价模型的解释 42
3.1 引言与文献综述 42
3.2 我国股权溢价计算及股权溢价之谜再检验 51
3.2.1 我国股权溢价计算 51
3.2.2 股权溢价之谜检验方法 53
3.2.3 我国股权溢价之谜检验结果——基于CCAPM模型下相对风险厌恶系数的直接计算 58
3.2.4 H—J最小方差界下我国股权溢价之谜检验 60
3.3 引入灾难的资产定价模型构建和求解 62
3.3.1 常数灾难模型 63
3.3.2 时变灾难模型 66
3.4 基于灾难风险资产定价模型对我国股权溢价之谜的解释 67
3.4.1 模型参数校正 67
3.4.2 实证分析 69
3.5 结论 75
4 灾难风险模型对我国国债风险溢价的实证分析 76
4.1 模型构建 78
4.1.1 新凯恩斯标准DSGE模型 78
4.1.2 模型求解 81
4.2 实证分析 85
4.2.1 数据描述及处理 85
4.2.2 模型参数校正 85
4.2.3 模型估计结果 88
4.2.4 模型脉冲响应 90
4.3 小结 93
5 灾难风险模型对我国股市波动之谜的阐释 94
5.1 模型构建 95
5.1.1 常数灾难模型 96
5.1.2 时变灾难模型 100
5.2 实证分析 103
5.2.1 模型参数校正 103
5.2.2 实证分析 105
5.3 小结 110
6 灾难模型对我国股权溢价、股市波动及宏观经济变量联合建模的实证分析 111
6.1 文献综述 112
6.2 我国股权溢价及宏观经济运行 113
6.3 模型构建 115
6.3.1 一个资本生产力经济的简单分析模型 115
6.3.2 时变灾难RBC模型 118
6.4 实证分析 120
6.4.1 模型参数校正 120
6.4.2 实证分析 122
6.5 小结 127
7 灾难模型对我国股权溢价及股市可预测性之谜的实证分析 128
7.1 文献综述 129
7.2 模型构建 130
7.2.1 传统期望效用函数时变灾难模型 131
7.2.2 广义期望效用函数的时变灾难模型 133
7.3 实证分析 134
7.3.1 模型参数校正 134
7.3.2 实证分析 136
7.4 小结 138
8 灾难风险下宏观经济波动及最优政策选择的实证分析 139
8.1 引言与文献综述 139
8.2 灾难风险下最优政策模型构建 143
8.2.1 经济设定 144
8.2.2 规则与相机抉择最优货币政策设定 147
8.2.3 规则与相机抉择最优政策均衡解 149
8.3 最优政策估计及模拟对比 151
8.3.1 数据说明 151
8.3.2 参数校准 153
8.3.3 含灾难最优政策DSGE模型经济波动模拟对比分析 153
8.3.4 模型脉冲响应 155
8.3.5 与美国经济对比 156
8.4 相机抉择结合通货膨胀惩罚函数最优政策模拟 158
8.4.1 通货膨胀惩罚函数 158
8.4.2 相机抉择结合通货膨胀惩罚函数最优政策选择模拟 159
8.4.3 模型脉冲响应 160
8.4.4 美国经济模拟 161
8.5 生产性财政支出与消费性财政支出下最优政策选择 162
8.5.1 模型设定 162
8.5.2 模型模拟 165
8.6 结论及政策建议 169
9 结论及政策建议 171
参考文献 174