目录 1
关于本报告的研究进路 1
1 宏观背景与战略：后WTO时代的证券立法、监管理念的转型 2
1.1 遭遇WTO：站在证券市场开放与全球化的门槛上 2
1.1.1 法治中国：美国人眼中的“中国与WTO” 2
1.1.2 WTO：外生性规则约束 3
1.1.3 立法范式转换：从粗放式向精细化的嬗变 6
1.2 中国股市的历史方位：“转轨”背景与“新兴市场” 7
1.2.1 转轨时期中国证券市场制度供给的不连续性 8
1.2.2 “股权双轨制”与国有企业本位和国有股权本位的中国股市 14
1.2.3 作为新兴市场的赶超战略与股市的“公有化” 17
1.2.4 二级市场的网状结构——“地下庄网” 18
1.3 技术挑战制度：信息时代的证券监管理念转型 20
1.3.1 《证券法》执法监督应适应信息化社会的发展趋势 20
1.3.2 证券发行的信息化监督 23
1.3.3 证券交易的信息化监督 26
1.3.4 上市公司要约兼并中的信息化监督 27
1.4.1 后WTO时代的证券市场利益格局：新的经济关系诱致新的法律关系 30
1.4 应对WTO：制度建设与风险防范的若干理念 30
1.4.2 市场主体多元化制度生态平衡理念：危机管理中的应对策略 32
1.4.3 投资者保护与“人本主义”：“善待资本”与“以人为本”相统一 33
2 微观观察：多元主体应对中的利益冲突与法律困境 43
2.1 政府 43
2.1.1 政府的双重角色与程序公正的矛盾 43
2.1.2 部门之间权力重叠 46
2.1.3 中央政府与地方政府：利益摩擦和博弈 52
2.1.4 政府监管的“失灵”与“失信” 56
2.1.5 证监会：游移于职责过重和职权过少之间 59
2.1.6 解决方案：程序设计公正性与“电子化政府” 66
2.2 全国人大 69
2.2.1 全国人大的执法监督职能 69
2.2.2 全国人大与后WTO时代的证券立法与执法 71
2.3 法院 73
2.3.1 GATS对法院的要求 73
2.3.2 司法边缘化：证券市场上的法院失灵现象 74
2.3.3 法院“逃避”证券纠纷的背后 76
2.3.4 后WTO时代的司法介入：证券监管的有力补充 80
2.3.5 制衡的界线：司法与行政监管的边界 83
2.3.6 全面的司法审查：WTO条件下法院的未来之路 84
2.4 第三部门：协会组织 85
2.4.1 转轨背景下的证券市场中介协会组织：逆向生长中的功能异化 85
2.4.2 后WTO时代的行政分权：协会自律与政府监管的边界 91
2.4.3 另类民间制衡力量：投资者协会的崛起 95
2.5 证券交易所 96
2.5.1 证券交易所：职能的错位 96
2.5.2 整个市场监管架构下的交易所 98
2.5.3 自律机构行政化的背后：原因及后果 100
2.5.4 后WTO时代中国证券交易所组织及监管职能的可能发展 102
2.6 第四种权力：财经媒体 103
2.6.1 第四种权力的监督作用 103
2.6.2 媒体言论自由与上市公司名誉权的冲突 104
2.6.3 法律困境 106
2.6.4 媒体监督权的边界 108
2.7 上市公司 109
2.7.1 WTO背景下上市公司面临的压力 109
2.7.2 上市公司的“理性”与“迷惘” 110
2 7.3 上市公司关联交易的规制及其存在的问题 112
2.7.4 上市公司并购重组程序的缺陷 123
2.8 外资主体 127
2.8.1 中国的入世承诺对外资主体进入的影响 127
2.8.2 渐进路径选择：外资主体进入中国的两种通道 129
2.8.3 外资进入的两种方式：实体方式和工具方式 129
2.8.4 法律困境：外资的实体进入方式 133
2.8.5 市场风险：外资的工具进入方式 136
2.9.1 后WTO时代证券纠纷非诉讼解决机制的重要性 139
2.9 仲裁机构：证券纠纷非诉讼解决机制 139
2.9.2 合法性与适用范围 141
2.9.3 实施建议 142
3 政策建议 144
3.1 抓住WTO机遇，积极推进以投资者保护为核心目标的监管体系与法律体系的改革 144
3.2 理顺立法与执法的“接口” 144
3.3 完善《公司法》 150
3.4 改善《证券法》的“生态环境” 154
参考文献 158