第一章 实物期权的基本概念 1
一、不确定性与传统投资决策方法 1
二、实物期权的概念 4
三、实物期权的基本类型 4
1．推迟投资期权 5
2．扩张投资期权 5
3．收缩投资期权 6
4．放弃期权 6
5．转换期权 6
6．增长期权 6
四、实物期权方法的应用 10
1．期权是一种或有决策权 10
2．期权定价同金融市场的定价联系紧密 10
3．期权思想可用来事先积极地设计和管理战略性投资 10
第二章 股票期权的基本概念 13
一、期权的简介 13
二、期权的种类 14
1．按照期权的有效执行时间划分进行分类 14
2．按照标的资产的不同划分期权的种类 15
3．一些新型期权 15
三、影响股票期权价格的因素 16
1．股票价格与执行价格 16
2．期权的到期期限 16
3．波动率 17
4．无风险利率 17
5．红利 17
四、期权价格的上下限 17
1．股票期权价格的上限 18
2．不付红利股票看涨期权的下限 19
3．不付红利的欧式看跌期权的下限 20
五、看跌期权与看涨期权的平价关系 22
六、红利对期权价格的影响 23
1．欧式看涨期权和欧式看跌期权的下限 23
2．红利对美式期权执行时间的影响 24
3．看涨期权与看跌期权之间的平价关系 24
第三章 期权的二叉树定价模型 25
一、单期二叉树模型 25
1．二叉树模型的例子 25
2．期权的二叉树计算公式 27
3．期权的风险中性定价 29
二、两期二叉树模型 31
三、二叉树模型的应用 33
第四章 Black-Scholes期权定价模型及其拓展 35
一、股票价格的运动过程 35
1．布朗运动 36
2．几何布朗运动 38
3．Ito随机过程和Ito定理 39
4．模型的参数 41
二、Black-Scholes微分方程的一些基本假设 41
1．股票价格的对数正态分布特征 41
2．收益率的分布 43
3．从历史数据估计波动率 43
4．Black-Scholes微分方程的基本假设 44
三、Black-Scholes微分方程的推导 46
四、期权的风险中性定价理论 48
五、Black-Scholes期权定价公式 49
六、支付已知红利股票的期权定价公式 51
七、标的资产不可交易的期权定价公式 53
第五章 金融期权与实物期权 57
一、实物期权与金融期权的区别 57
二、实物期权的复杂性 59
1．隐蔽性 59
2．随机性 60
3．条件性 61
4．组合性 61
5．相互影响性 61
三、应用实物期权方法需要注意的问题 62
1．经验1：较大的不确定性将增加期权的价值 62
2．经验2：期权创造了价值，但得到期权有可能是昂贵的 63
3．经验3：从一个简单透明的框架体系开始 63
4．经验4：辨别项目具有的所有期权 64
5．经验5：透视公司的投资机会 64
6．经验6：通过金融市场获取相关信息 64
7．经验7：不要过分追求准确度 64
8．经验8：不要在实物期权的细节上浪费过多的精力 65
9．经验9：期权必须是能够识别和可以执行 65
10．经验10：实物期权实施的关键价值 65
11．经验11：实施实物期权需要一个团队 65
第六章 实物期权的定价 66
一、离散型实物期权的计算 66
1．推迟期权的计算 67
2．扩张期权（增长期权）的计算 68
3．收缩期权价值的计算 69
4．放弃期权价值的计算 70
二、连续型实物期权的计算 71
1．推迟权的计算 71
2．放弃权的计算 72
3．转换权的计算 73
4．复合期权的计算 73
三、具有随机执行时间的实物期权计算 74
第七章 实物期权之间的相互影响 76
一、多种期权条件下的投资机会 76
1．传统的净现值法（NPV）和管理的灵活性 77
2．模型的具体化和假设 78
二、实物期权之间的相互作用和不可加性 78
三、多种期权的估价结果 81
1．单个期权估价 81
2．存在相互作用的期权组合 82
第八章 传统投资决策方法 85
一、NPV方法及其扩展 85
1．确定情况下的NPV 85
2．不确定性下的NPV 88
3．约当当量风险调整方法 89
4．风险调整贴现率法 92
5．资本资产定价模型 93
二、处理不确定性的其他方法 100
1．敏感性分析方法 100
2．决策树分析 101
三、总结 106
第九章 实物期权的应用过程 108
一、实物期权应用框架的构造 108
1．期权的分类 110
2．不确定性的来源 111
3．不确定性的形式 111
4．特有风险 112
5．资产价值的漏损 112
6．决策规则 112
7．参考金融市场 113
8．检查透明性和简单性 113
9．应用框架构造中的常见错误 113
二、实物期权的计算 116
1．偏微分方程法 117
2．动态程序法 118
3．模拟方法 118
4．实物期权理论的数学分析 119
5．二叉树期权定价模型 119
三、实物期权计算公式的调整 126
1．根据价值漏损对期权定价模型进行调整 126
2．实物资产的现金流 127
3．有便利收益的实物资产 127
4．根据标的资产的漏损，调整期权定价模型 128
5．单一现金支付 128
6．调整具有单一现金支付的期权定价模型 129
7．现金支付 130
8．漏损的常数比率 131
9．随时间或标的资产的价值变化而变化的漏损 132
10．由期货价格计算便利收益率 132
四、总结 133
第十章 实物期权的应用案例分析 135
一、创业公司的投资决策问题 135
1．创业公司向风险投资公司呈交了简单的商业计划书 135
2．要解决的问题 137
3．应用框架 137
4．计算结果 138
二、创业公司的价值评估 139
三、空地投资的价值评估 141
四、实物期权在药物开发中的应用 142
1．需要解决的问题 143
2．应用框架 143
3．结论 144
五、对自然资源项目的估价 145
六、实物期权在R8D中的应用 148
七、实物期权在其他领域的应用 150
第十一章 实物期权在债权转换股权中的应用 151
一、债权转换股权简介 151
二、债权转换股权的比例测算 153
1．基于Black-Scholes期权定价公式的债转股比例框架 153
2．非上市公司的股权价值估计与债转股比例定价模型 155
3．含有股权回购合约的债转股比例测算 156
三、债权转换股权企业的风险度量 158
1．实施债转股中风险的量化分析 158
2．结论 162
四、债权转换股权企业的风险控制 162
1．测算实施债转股企业的亏损概率 163
2．结论 163
五、债权转换股权企业的效果分析 163
1．债权转换股权的比例划分模型 163
2．评估债权转换股权的概率标准 165
3．结论 167
第十二章 实物期权在专利权价值评估中的应用 168
一、实物期权在专利权价值评估中的应用 168
二、实物期权在专利权技术入股比例中的应用 170
1．无约束条件下的技术入股比例模型 171
2．投资者限定亏损概率下的技术入股比例研究 172
3．总结 173
第十三章 实物期权在新股增发定价中的应用 175
一、新股增发介绍 175
二、中国证券市场增发新股的实践 177
1．我国增发新股的定价模式 178
2．证券市场对增发新股的反映及其原因探悉 180
三、增发新股对股票市场价格的影响与实证研究 185
1．新股增发的财富再分配效应 185
2．我国证券市场增发新股的实证研究 188
四、传统的新股增发定价理论 192
1．贴现现金流（DCF）定价模式 192
2．市盈率定价模式 194
3．市净率定价模式 195
4．收入成长性定价模式 197
5．边际利润保障倍数定价模式 198
五、基于BS期权定价公式的新股增发定价模型 199
1．增发新股的BS定价模型 199
2．样本结果 201
3．几种增发定价模式的比较 202
第十四章 实物期权未来的主要研究方向 205
一、含有实物期权的资本预算 205
二、实物期权的未来研究方向 207
三、总结 208
主要参考文献 209