第一部分 人口老龄化：关于退休安排的争论 3
第1章 退休安排问题 3
1.1 世界各国人口预期寿命和人口结构变化 4
1.2 退休安排的演化 8
1.3 退休安排的供给 10
第2章 养老金的不同成本：宏观和微观 19
2.1 退休的政府成本 19
2.2 养老金和资本形成 20
2.3 企业养老金监管 21
2.4 缴费确定制（DC）和待遇确定制（DB）：风险转移 30
2.5 养老金计划的冻结 34
2.6 未来如何发展？ 34
第3章 退休的不同支柱：社会保障、企业养老金、补充养老金和私人储蓄 39
3.1 退休支柱 39
3.2 OECD养老金改革 46
3.3 私人养老金角色变化 47
3.4 社会养老金改革计划 50
3.5 养老金承诺反思：取消与货币价值的固定关联 54
3.6 代际间的风险分担 59
3.7 结论 61
3.8 案例研究：公共部门和私人养老金 61
第4章 各类别资产的历史绩效和风险 67
4.1 股票 67
4.2 ETFs：交易型开放式指数基金 77
4.3 债券和固定收入 81
4.4 应对中期大崩盘预言的债券股票措施 83
4.5 对冲基金 97
4.6 实物资产 103
4.7 住房资产化 104
4.8 黄金和其他商品 107
4.9 私人股票和相关资产 108
4.10 货币 108
4.11 专业投资者的评估 110
4.12 资产回报的基本法则和季节性反常 119
第5章 当前的经济危机及其对退休决策的影响 125
5.1 家庭和政府债务 125
5.2 崩盘模型对2007—2009年世界范围内的危机起到有益的警示作用了吗？ 126
5.3 次级债务危机及演变过程 128
5.4 经济危机对退休预期的影响 131
5.5 养老金陷入麻烦中 137
5.6 国家养老金 139
5.7 股票风险溢价（ERP）的未来 139
5.8 未来的通货膨胀和养老金 142
第二部分 特殊问题与模型 147
第6章 人口老龄化对家庭证券投资组合和资产回报的影响 147
6.1 引言 147
6.2 实证分析 148
6.3 投资组合选择模型与生命周期资产配置 162
6.4 结论 171
第7章 连续时间方法的资产负债盈余管理 179
7.1 Rodolf-Ziemba（2004）的代际盈余管理模型 179
7.2 Rodolf-Ziemba模型的一个应用 183
第8章 养老金固定收益计划应该是职业平均工资制还是最终工资制？ 187
8.1 引言 187
8.2 职业平均工资制待遇确定制计划 188
8.3 成本中性 188
8.4 选择再评估率 189
8.5 职业平均工资制的养老金计划的采纳 190
8.6 转向职业平均工资计划的优点 193
8.7 转向职业平均工资计划的缺点 197
8.8 职业平均工资计划养老金的再分配效应 200
8.9 结论 206
第9章 美国待遇确定制养老金系统的随机规划应用 211
9.1 引言 211
9.2 整合企业／养老金计划模型 213
9.3 协助待遇确定制养老系统 215
9.4 结论 221
第10章 死亡率关联债券及衍生品 223
10.1 引言 223
10.2 长寿风险转移 225
10.3 资本市场求解和死亡率关联债券及衍生品发展 228
10.4 死亡率关联债券的最新趋势 231
10.5 用死亡率关联债券及衍生品对冲养老金债务 234
10.6 结论 239
第11章 国家养老基金的资产配置及其管理问题 241
11.1 引言 241
11.2 主权基金的类型 243
11.3 养老基金是否有统一的资产投资方式？ 244
11.4 主权养老基金和国际资本市场 247
11.5 公共养老基金的几个管理问题 247
11.6 局部趋势 249
11.7 结论 253
第12章 个人退休资产负债管理中出现的问题 255
12.1 自有公司股票 255
12.2 年金的作用 258
12.3 保险的作用 259
12.4 退出计划管理的作用 260
12.5 何地以及如何选择退休？ 260
第三部分 问题模型化 267
第13章 其他模型的借鉴 267
13.1 捐赠支出的保值增值 267
13.2 防止支出降低的规则设计 272
第14章 奥地利投资公司的养老基金融资计划模型 279
14.1 企业如何融资负债以及怎样决定在资产种类和对冲工具间的配置？ 279
14.2 多阶段随机线性规划模型 282
14.3 一些典型应用 284
14.4 一些检验结果 287
14.5 模型检验 289
第15章 个人资产负债管理模型 295
第16章 个人资产负债管理模型的实施和计算结果 303
第17章 结论 319