案例1 创始人股东与外部大股东能够实现资源互补与稳定治理吗 基于雷士照明的案例分析 1
引例 1
1.1 案例概况 2
1.1.1 雷士照明业务发展概况 2
1.1.2 创始人10年3次遭驱逐 2
1.1.3 引资带来的资源及问题 5
1.2 雷士照明如何实现行业竞争优势 6
1.2.1 雷士照明的发展目标与战略变革 6
1.2.2 雷士照明的产业链结构及其关系 9
1.2.3 雷士照明的商业模式与竞争优势 11
1.3 雷士照明引入外部投资者带来的资源及影响 16
1.3.1 引入外部投资者为雷士带来的资源 16
1.3.2 引入外部投资者对业务发展的影响 18
1.3.3 引入外部投资者对公司治理的影响 21
1.3.4 创始人与外部股东的双重代理关系 28
1.4 为什么雷士照明难以实现公司治理的持续稳定状态 34
1.4.1 创始人股东与外部大股东的理念分歧 34
1.4.2 创始人股东与外部大股东的利益冲突 35
1.4.3 控制权干预对治理机制的双重影响 37
1.4.4 雷士照明暴露出的公司治理机制缺陷 41
1.5 控制权纷争对雷士照明业绩与价值的影响 43
1.5.1 创始人与外部大股东的控制权纷争 43
1.5.2 控制权纷争对雷士照明业绩的影响 47
1.5.3 控制权纷争对雷士照明价值的影响 50
1.6 案例讨论与总结 53
案例2 市场竞争优势策略与企业价值创造效率的权衡 基于中兴通讯的案例分析 62
引例 62
2.1 案例概况 62
2.2 经济增加值与企业价值创造 64
2.2.1 经济增加值的核心思想 65
2.2.2 经济增加值的管理导向 66
2.2.3 经济增加值的计算调整 67
2.3 经济增加值动量与企业价值创造效率 70
2.3.1 经济增加值动量的核心思想 71
2.3.2 经济增加值动量的分解分析 72
2.3.3 经济增加值动量的管理导向 74
2.4 生产运营效率如何驱动价值创造效率变化 75
2.4.1 专注主业经营投入重点明确 75
2.4.2 成本费用与收入增长不匹配 78
2.5 市场盈利效率如何驱动价值创造效率变化 83
2.5.1 受限低价策略盈利能力下降 83
2.5.2 市场份额扩大收入增长放缓 85
2.6 如何使用经济增加值动量判断企业成长类型 87
2.6.1 企业成长类型判断 87
2.6.2 企业成长趋势分析 88
2.7 管理层对价值创造效率的权衡决策 91
2.7.1 权衡业务布局提前开发市场 91
2.7.2 权衡生产运营提前投入研发 92
2.8 案例总结与讨论问题 94
附录2A 经济增加值计算调整方法 95
附录2B 中央企业经济增加值计算方法 100
案例3 企业高速增长策略与营运资金管理效率的权衡 基于保利地产的案例分析 101
引例 101
3.1 案例概况 102
3.2 营运资金迅速扩张 103
3.2.1 保利地产营运资金的结构 104
3.2.2 保利地产收入结构 105
3.3 存货资金的沉淀 106
3.3.1 保利地产的存货结构 106
3.3.2 保利地产的存货资金占用高于行业水平 107
3.3.3 保利地产周转率指标的分析 108
3.3.4 保利地产大量囤积土地的原因 108
3.4 营运资金的融资保障 109
3.4.1 保利地产营运资金的融资策略 109
3.4.2 保利地产营运资金的融资来源 110
3.4.3 银行贷款给保利地产带来的偿债压力 111
3.5 现金流量的平衡能力 114
3.5.1 保利地产的现金流量结构 114
3.5.2 保利地产的资金链状况 116
3.6 宏观调控政策对保利地产的影响 118
3.6.1 国家宏观调控政策 118
3.6.2 宏观调控政策对公司的影响 119
3.7 竞争优势与营运资金效率的权衡 120
3.7.1 资源优势提升竞争优势 120
3.7.2 保利地产竞争优势与营运资金效率的权衡 122
3.8 案例总结与讨论问题 123
案例4 民营企业如何缓解融资约束，实现快速增长与完善公司治理 基于蒙牛乳业的案例分析 124
引例 124
4.1 案例概况 125
4.2 蒙牛的融资需求与管理层权衡选择 125
4.2.1 融资需求分析 126
4.2.2 融资方式的选择 126
4.3 蒙牛引入私募权益融资的股权结构设计 127
4.3.1 蒙牛与私募投资者的选择 128
4.3.2 蒙牛私募融资的整体设计 129
4.3.3 融资原则 134
4.3.4 第一轮融资：股份的划分与转换 135
4.3.5 第二轮融资：可换股证券增资 139
4.4 私募融资对管理层的激励方案设计 141
4.4.1 对赌协议加大了管理层激励力度 141
4.4.2 公司权益计划拓展了骨干成员激励范围 143
4.4.3 股票授予强化了董事长的长期激励 144
4.5 蒙牛乳业全球IPO与私募套现退出 144
4.5.1 上市公司股权结构的安排 145
4.5.2 蒙牛乳业成功上市 145
4.5.3 私募投资者逐步退出 146
4.6 私募融资对蒙牛的资本与治理的双重影响 148
4.6.1 对蒙牛扩充资本支撑增长的作用 148
4.6.2 对蒙牛完善公司治理结构的影响 149
4.6.3 对蒙牛改善公司治理机制的影响 151
4.7 案例总结与讨论问题 153
案例5 融资约束下公司营业收入增长速度管理的决策 基于房地产上市公司的案例分析 155
引例 155
5.1 案例概况 156
5.2 宏观调控政策与渝开发营业收入变动 157
5.2.1 宏观调控政策概述 158
5.2.2 房地产定为支柱产业助推营业收入增长 159
5.2.3 房地产宏观调控政策制约渝开发增长 160
5.3 经营效率与财务政策对高速增长的支撑作用 161
5.3.1 实际增长率与可持续增长率的比较 161
5.3.2 提高经营效率支撑营业收入大幅增长 162
5.3.3 增加外部债务融资对营业收入增长的支持 164
5.4 融资约束对企业实现持续高速增长的制约 165
5.4.1 营业收入超速增长难以持续 166
5.4.2 营业收入萎缩还是母公司向子公司下放业务 166
5.4.3 房地产行业市场需求分析 167
5.4.4 资金链状况与融资能力分析 168
5.5 一次性股权融资能否支撑持续高速增长 172
5.5.1 营业收入增长与企业财务风险 173
5.5.2 一次性权益融资对营业收入增长的影响 174
5.6 案例总结与讨论问题 175
附录5A 177
附录5B 177
附录5C 178
附录5D 179
案例6 股票型基金与债券型基金的风险与收益分析 基于银行收益债券与华夏收入股票基金为例 181
引例 181
6.1 基金概况 182
6.1.1 基金的概念与种类 182
6.1.2 基金的选股策略 183
6.2 基金的风险计量方式 185
6.2.1 基金的选择 185
6.2.2 定期报告中的风险度量 186
6.2.3 如何对基金风险进行评价 187
6.2.4 基于CAPM模型的风险度量 188
6.3 如何评价基金业绩 189
6.4 案例总结与讨论问题 191
附录6A 192
附录6B 192
附录6C 193
附录6D 193
案例7 购房贷款不同还款方式的比较与选择 基于个人购房贷款的案例分析 194
引例 194
7.1 案例概况 195
7.2 购房者购房贷款方式的选择 195
7.2.1 不同购房贷款方式的特点和选择条件 195
7.2.2 影响购房贷款方式选择的主要因素 196
7.2.3 影响购房贷款方式选择的主要风险 197
7.3 不同购房贷款利息率的比较与选择 197
7.3.1 可供选择的购房贷款利息率种类 197
7.3.2 购房贷款利息率的特征与比较 199
7.4 不同房贷还款方式的现金流与价值比较 200
7.4.1 不同房贷方式的还款特点及适用性 200
7.4.2 还贷期限对还贷现金流的影响 201
7.4.3 不同房贷还款方式的选择与权衡 202
7.4.4 还贷本息现金流的差异与价值比较 203
7.5 正常还贷还是提前还贷的选择与权衡 205
7.5.1 不同提前还贷方式的现金流有什么不同 206
7.5.2 提前还款方式的选择方案比较 206
7.5.3 提前还贷的适用性条件与权衡 208
7.6 信贷利率调整对还贷支出产生什么影响 209
7.6.1 信贷利率变动对还贷成本的影响 209
7.6.2 利率变动风险与提前还贷谨慎性 210
7.7 案例总结与讨论问题 211
案例8 企业持续性投资项目是否进行再投资的决策 基于原中国联通和中国电信CDMA项目的案例分析 213
引例 213
8.1 案例概况 213
8.2 原中国联通为什么最初选择投资C网 215
8.2.1 投资C网符合企业竞争战略 215
8.2.2 投资C网具有广阔市场前景 217
8.2.3 投资C网具有良好预期效益 218
8.3 投资C网实现预期财务效益了吗 218
8.3.1 C网的实际盈利能力分析 219
8.3.2 C网盈利能力的影响因素 220
8.3.3 C网的现金流量能力分析 224
8.3.4 C网难以支撑自身再投资 224
8.4 原中国联通能够满足C网再投资的融资需求吗 225
8.4.1 原中国联通需要兼顾C网和G网的再投资 225
8.4.2 C网和G网再投资的预期资金需求 226
8.4.3 原中国联通支撑双网再投资的内源融资能力 227
8.4.4 原中国联通支撑双网再投资的债务融资能力 229
8.4.5 原中国联通支撑双网再投资的权益融资能力 231
8.5 原中国联通如何进行C网的再投资决策 233
8.5.1 原中国联通最终选择的实际解决方案 233
8.5.2 原中国联通选择继续投资G网合理吗 233
8.5.3 原中国联通选择对外出售C网合理吗 235
8.6 中国电信能够支撑C网的后续再投资吗 238
8.6.1 中国电信资产业务分离收购C网 238
8.6.2 集团内部投资与经营C网的关系 238
8.6.3 C网项目支撑自身再投资的能力 240
8.6.4 中国电信支撑C网再投资的能力 240
8.7 案例总结与讨论问题 243
案例9 市场环境变化、产能投资决策与财务流动性的权衡 基于无锡尚德集团的案例研究 245
引例 245
9.1 案例概况 246
9.2 市场过热驱动行业盲目扩张 247
9.2.1 光伏产业政策出台带动市场发展 247
9.2.2 海外市场需求刺激无锡尚德扩建产能 248
9.2.3 高额利润诱发国内各地一哄而上 249
9.3 管理层过度自信导致产能过度投资 251
9.3.1 市场发展与自身优势增强扩张意愿 251
9.3.2 地方政府扶持推动企业规模扩张 252
9.3.3 媒体宣传与荣誉光环助长管理层信心 253
9.3.4 行业产能过剩导致产能投资过度 254
9.4 融资约束致使过度依赖债务融资 257
9.4.1 产能过度投资产生融资需求 257
9.4.2 股权融资不足导致债务融资规模加大 258
9.4.3 偿债压力加大导致过度依赖短期借款 259
9.5 市场萎缩引发财务流动性恶化 262
9.5.1 市场萎缩导致产能投资回报不足 262
9.5.2 营运资金扩张加大流动性风险 265
9.5.3 投资规模超过现金流投资能力 267
9.5.4 财务风险控制不力导致财务流动性恶化 269
9.6 债务危机下无锡尚德破产重整 270
9.6.1 现金流量不足导致持续经营能力下降 270
9.6.2 无法偿还到期短期借款导致无锡尚德破产重整 274
9.6.3 无锡尚德重整过程中机会与风险并存 276
9.7 公司治理缺陷扭曲管理层行为 278
9.7.1 公司治理结构符合纽交所基本要求 278
9.7.2 治理机制存在缺陷 280
9.7.3 治理缺陷扭曲管理层行为 282
9.8 案例总结与问题讨论 283
案例10 公司高管股权激励：是金手铐还是金手表 基于伊利股份的案例分析 285
引例 285
10.1 案例概况 285
10.2 伊利股权激励计划激励方式的选择 288
10.2.1 不同股权激励设计方案与基本特征 288
10.2.2 我国上市公司实施股权激励的基本状况 289
10.2.3 伊利股份股权激励方式的选择 290
10.2.4 伊利股权激励股票来源的选择 291
10.3 伊利股权激励对会计与财务的影响 292
10.3.1 伊利股票期权的估价与价值判断 292
10.3.2 伊利股票期权的会计处理是否合规 293
10.3.3 伊利期权费用摊销对财务状况的影响 296
10.3.4 伊利股票期权费用摊销是否具有合理性 296
10.4 伊利股权激励方案实施是否达到预期效果 298
10.4.1 实施股权激励的市场反应 298
10.4.2 实施股权激励的财务绩效 301
10.4.3 实施股权激励的价值创造效率 302
10.5 伊利股权激励方案是否存在设计缺陷 303
10.5.1 股权激励力度是否过大 304
10.5.2 期权行权条件是否过低 305
10.5.3 行权考核期间是否过短 308
10.5.4 行权价格是否存在人为操纵 310
10.5.5 股权激励方案的调整原因 311
10.6 股权激励方案设计与实施是否存在治理机制缺陷 312
10.6.1 股权激励下公司管理层与所有者的关系 312
10.6.2 激励对象是否参与股权激励计划表决程序 313
10.6.3 董事会构成机制能否实现对股权激励的有效监督 313
10.7 案例总结与讨论问题 315
附录10A 伊利股份股票期权会计处理分录 317
附录10B 伊利股份员工持股计划草案简介 319
案例11 融资成本与财务流动性约束下不同融资方式的权衡与决策 基于四川长虹的案例分析 321
引例 321
11.1 案例概况 321
11.2 公司增长战略需要低资金成本的长期资金支撑 323
11.2.1 行业商业模式变革促使公司战略转型 323
11.2.2 增长战略需要大额长期资金提供支持 326
11.2.3 公司损益及流动性现状难以承受高资金成本融资 330
11.3 不同融资方案选择的可行性比较 332
11.3.1 配股以及非公开增发能否实现权益再融资 332
11.3.2 短期融资券能否为投资项目募集足额资金 333
11.3.3 短期借款能否对新增长战略提供长期支撑 334
11.4 选择并发行分离交易可转债 337
11.4.1 普通公司债与分离交易可转债的权衡 337
11.4.2 发行分离交易可转债旨在降低资金成本 341
11.4.3 认股权证行权实现权益融资对资金补充 343
11.5 发行分离交易可转债降低了融资成本对损益的压力 345
11.5.1 大额的长期融资支撑营业收入增长 345
11.5.2 低债务利息对损益的摊薄效应下降 346
11.5.3 资金成本下降有助于提升盈利水平 347
11.6 发行分离交易可转债降低了融资成本对流动性的压力 349
11.6.1 长期融资摆脱了短期借款主导模式 349
11.6.2 融资加强了母子公司间现金流互补 351
11.6.3 资金成本下降促进流动性持续改善 354
11.7 发行分离交易可转债能否降低公司加权平均资本成本 355
11.7.1 融资结构改善降低了债务成本 355
11.7.2 多元化分散风险降低权益成本 357
11.7.3 加权平均资本成本呈下降趋势 358
11.8 案例总结与讨论问题 359
案例12 融资结构的影响因素与管理层权衡决策 基于中国中铁的案例分析 361
引例 361
12.1 案例概况 362
12.2 建筑业行业特征与中国中铁融资结构 364
12.2.1 建筑业企业融资结构特征 364
12.2.2 投资规模大需要债务融资支撑增长 365
12.2.3 应收账款回收周期长、难度大需要债务融资补充营运资金 366
12.3 国有大型企业特征与中国中铁融资结构 367
12.3.1 债务融资方式多元化 367
12.3.2 债务融资成本低 368
12.3.3 母子公司债务融资结构差异 369
12.4 营业收入增长、盈利能力与中国中铁融资结构 371
12.4.1 收入增长需要新增资产支持 371
12.4.2 盈利能力限制内源融资能力 372
12.5 中国中铁融资结构与管理层决策权衡 374
12.5.1 证券发行政策要求与中国中铁融资结构 374
12.5.2 国资委业绩考核与中国中铁融资结构 376
12.5.3 债务融资与权益融资的管理层决策权衡 379
12.6 案例总结与讨论问题 380
附录12A 382
附录12B 383
附录12C 383
附录12D 384
附录12E 385
案例13 现金股利分配与公司长期发展能力的权衡 基于冀东水泥的案例分析 386
引例 386
13.1 案例概况 387
13.2 公司是否具备分配现金股利的必要条件 388
13.2.1 水泥行业上市公司分配现金股利比较 388
13.2.2 公司盈利能否保障分配现金股利 389
13.2.3 现金持有能否保障支付现金股利 391
13.3 不分配现金股利的驱动因素 392
13.3.1 水泥行业结构调整为优势企业扩张提供有利时机 392
13.3.2 新建与并购项目增多导致资金需求加大 394
13.3.3 财务流动性风险加大降低现金股利分配能力 398
13.3.4 集团内部资金占用减少可用于现金股利分配的现金 401
13.4 管理层是否有分配现金股利的动力 403
13.4.1 取得再融资资格与节约流动资金的权衡 403
13.4.2 管理层是否充分考虑股东回报 405
13.4.3 现金股利分配方案的治理约束 408
13.5 管理层未分配现金股利的决策是否合理 410
13.5.1 未分配现金股利期间的投资是否取得预期回报 410
13.5.2 未分配现金股利是否真正有助于缓解资金压力 412
13.5.3 恢复现金股利分配是否出于回报投资者的目的 415
13.6 案例总结与讨论问题 417
案例14 基于竞争优势战略的公司价值管理决策 基于三一重工的案例分析 419
引例 419
14.1 案例概况 419
14.2 价值增长回顾 421
14.2.1 价值增长的变化趋势与对比 421
14.2.2 价值增长的纵向与横向比较 422
14.3 价值管理工具——战略地图 425
14.4 价值有形成果——财务维度 427
14.4.1 成本费用优势降低 428
14.4.2 运营效率优势降低 429
14.4.3 收入市场反应敏感 430
14.4.4 产品价值效率下滑 431
14.5 价值来源定位——客户维度 432
14.5.1 差异化战略定位 432
14.5.2 战略的价值分析 432
14.6 价值直接驱动——内部流程维度 433
14.6.1 精益节约成本，激进埋藏风险 434
14.6.2 研发提升利润，服务开拓市场 439
14.6.3 多元化、国际化保障收入来源 441
14.6.4 内外社会责任失衡导致形象受损 444
14.7 价值间接支撑——学习与成长维度 446
14.7.1 激励机制保障价值源泉 446
14.7.2 信息化支撑核心竞争力 448
14.7.3 管理短板制约价值增长 449
14.8 三一重工内在价值评估 451
14.8.1 管理模式对未来的业绩影响 451
14.8.2 内在价值评估与管理层判断 453
14.9 案例总结与讨论问题 456
附录14A 458
案例15 融资租赁决策对企业财务状况会产生什么影响 基于南方航空的案例分析 459
引例 459
15.1 案例概况 459
15.2 航空运输业的特点分析 461
15.2.1 行业市场扩张增加机队扩充需求 461
15.2.2 行业市场竞争促进机队结构优化 462
15.2.3 行业利润率低导致内源融资受限 462
15.3 南航可以通过哪些渠道扩充机队 463
15.3.1 购买飞机需要支付哪些费用 463
15.3.2 利用贷款可能带来哪些后果 464
15.3.3 融资租赁与经营租赁的选择决策 464
15.4 南航可以通过哪些融资渠道购买飞机 465
15.4.1 内源融资是否能够满足购机需求 466
15.4.2 债务融资是否能够满足购机需求 467
15.4.3 权益融资是否能够满足购机需求 469
15.5 南航为何加大融资租赁引入飞机的比例 471
15.5.1 营业现金难以满足机队扩充需求 471
15.5.2 经营营运资金紧张限制机队投资 472
15.5.3 南航融资租赁引进飞机业务分析 472
15.6 南航融资租赁飞机对财务状况的影响 474
15.6.1 融资租赁飞机对财务流动性的影响 474
15.6.2 融资租赁飞机对资本结构的影响 477
15.6.3 融资租赁飞机对资本成本的影响 478
15.6.4 融资租赁飞机对当期损益的影响 479
15.7 案例总结与讨论问题 481