前言 从“一次股改”到“二次股改” 1
一、“一次股改”所解决的和不能解决的问题 1
二、“二次股改”将重造市场 4
三、股市的希望在于“机制设计” 7
上篇：股权分置改革——中国证券市场历史上最大的校正制度缺陷工程引言 见证和亲历股权分置改革 3
一、股改的思想孕育：从暂不流通到股权分裂 3
二、预料之外的争鸣：国有股减持引发的曲折 6
三、打响攻坚战：国务院启动股权分置改革试点 16
第一章 中国股市危局的根源 21
一、中国股市的功能错位 22
股市危局危在何处？ 22
投资者与融资者关系失衡，只因裁判“吹偏哨” 23
以股抵债颠倒了债权人与债务人的关系 25
二、股权分置是中国股市最大的国情和主要制度缺陷 27
股市为何“跌跌不休”？ 28
中国股市圈钱制度的基础 31
股权分置是否是主要矛盾？ 35
代价高昂，股权分置改革时不我待 37
第二章 全流通是实现资本市场市场化的关键一环 41
一、全流通不是证券市场的私事 42
全流通是深化改革总体布局的枢纽性一环 42
理论界应发挥先导作用，而不是制造“顶级抬杠” 43
用市场化手段实现全流通是政府的一根主线 46
二、市场估值与产权界定，哪个才是正确的问题 47
A股市场的估值是个伪问题 47
A股、H股是产权界定完全不同的两类股权分置 51
“重新估值”和“本土定价权”是新版的掩耳盗铃和皇帝的新装 54
三、解决全流通问题的时机从来是越早越好 56
股权分置与全流通：一个通俗的说明 57
市场化方案解决全流通的两种形式 58
国务院《关于资本市场的若干意见》是一个战略性突破 61
第三章 股权分置改革的思路、方案与试点 65
一、解决股权分置问题须消除三大歧义 66
解决股权分置，要不要有历史补偿？ 66
A股是否含权？ 68
路径选择：行政性集中决策还是市场化分散决策 70
二、认沽权证与分散决策方案组合的整体动态效应 71
分散决策、分类表决方案的利弊 71
认沽权证方案的优势与风险 75
两种方案组合的整体动态效应 78
三、股权分置改革试点是在正确方向上的一次突破 80
股权分置改革试点发出了市场转折的信号 81
对分类表决方案，我为何从质疑到支持？ 91
开弓没有回头箭 95
第四章 股权分置的后改革时代 109
一、股权分置改革在试点成功之后仍须深化 110
试点之后的股权分置改革 110
处理H股、B股公司问题不应混淆法律权责与经济层面的外部因素 126
发展权证急需正本清源 128
二、股权分置时代行将结束 133
关于“影子市场”的讨论说明与国际接轨己成共识 133
用新理念迎接证券市场的新时代 136
改革攻坚在争论中前行 148
下篇：发审制度变革——重造中国股市的“二次股改”引言 A股市场的假问题与真问题——兼谈“一次股改”与“二次股改”的关系 163
一、股市低迷本身不是问题 163
二、股价扭曲、结构高估是真问题 166
三、市场化改革中的泻药与补药 168
第五章 市场过热倒逼发审制度变革 173
一、市场已经发出过热的信号 174
股市过热的三个标志 174
明显居高的市场估值 177
高估值市场的不可持续性 180
证券市场中的政府功能 181
市值远超GDP的隐忧与警示 186
二、行政性控制供给是股市过热的首要原因 189
股价飙升源于供求失衡 189
过时和过死的行政控制 191
资产价格泡沫破灭的弯路可以避免 195
三、重造中国股市的“二次股改” 197
中国证券市场走向“大而优则强”的三大议题 198
发行审批制度的根本变革将重造股市 201
第六章 新股发行制度改革 207
一、新股发行定价市场化改革 208
新股发行制度亟待完善 208
新股发行定价市场化改革的三个核心问题 212
新股发行定价市场化的焦点 219
纠正股价结构扭曲没有捷径 225
二、全面认识和深化发行体制改革 228
动态认识估值 完善制度设计 228
深化发行体制改革的三个方向 238
第七章 “二次股改”的总体规划与方案设计 243
一、A股问题的症结和改革路径的探索 244
A股市场问题的症结 244
发审制度改革不能依靠新股发行定价市场化单兵突进 250
二、启动发审制度全面改革的枢纽 258
再融资发行市场化是发审制改革的逻辑起点 258
退市与资产重组制度的再设计 262
从审批制转为高门槛的披露制 266
三、股市变革呼唤大思路 272
股价扭曲溯源 273
新股发行困境的破解 277
搞活上市公司的杠杆 279
“二次股改”的机制设计 282
附录一 “救市之争”的误导和政策定位 285
附录二 证券市场真诚的呵护人 293
后记 303