超越J曲线 私募股权基金投资组合管理PDF电子书下载

第一部分 私募股权基金环境 3

第一章 导言 3

1．1进入私募股权的途径 3

1．2有限合伙人的观点 4

1．3风险投资基金评估面临的挑战 4

1．4依靠主观判断还是依靠科学决策？ 4

1．5对模糊数字的管理 5

1．6划分级别 5

1．7概要 6

第二章 私募股权基金市场 9

2．1作为中介的基金 10

2．2预测成功的问题 15

2．2．1成功能够复制吗？ 15

2．2．2何谓成功？ 17

2．2．3对失败的容忍度 18

2．3投资领域内主要的环节 18

2．3．1品质优质的基金 18

2．3．2新进入者 21

2．4私募股权市场的动态学 22

2．4．1繁荣与萧条周期 22

2．4．2有限合伙人和普通合伙人之间的关系 23

2．4．3有限合伙人与普通合伙人关系的生命周期 24

2．5小结 26

第三章 私募股权基金结构 27

3．1主要特点 28

3．1．1合作监管 30

3．1．2投资目标、基金期限及规模 31

3．1．3管理费和开支 31

3．1．4附带收益 32

3．1．5优先收益（最低资本收益率） 32

3．1．6普通合伙人的贡献 33

3．1．7主要人员条款 35

3．1．8终止及退出 35

3．1．9分配框架（Waterfall） 35

3．2利益冲突 36

3．3寻找平衡 37

第四章 并购资本基金与风险资本基金的区别 39

4．1价值评估 41

4．2商业模式 42

4．3交易结构 42

4．4普通合伙人的作用 43

第五章 基金的基金（fund of fund） 45

5．1结构 45

5．2附加价值 46

5．2．1多样化 46

5．2．2资源 47

5．2．3挑选技术 47

5．2．4激励 48

5．3成本 49

5．4私募股权投资项目 50

5．4．1募集基金 51

5．4．2管理费用和利益分配 51

5．4．3投资行为 52

附录5A 52

第二部分 基金投资程序 57

第六章 投资程序 57

6．1业绩的核心驱动力 57

6．1．1基金经理的选择 57

6．1．2多元化管理 58

6．1．3对承诺资金的管理 58

6．2程序描述 59

6．2．1投资组合的目标 60

6．2．2投资组合的设计 60

6．2．3流动性的管理和评估 60

6．2．4监管 61

6．2．5行动和执行 62

6．3风险管理 62

6．3．1风险度量的框架 62

6．3．2风险控制 63

6．3．3风险缓释 64

6．4处理不确定性 65

6．4．1降低不确定性 67

6．4．2在不确定性下的策略 67

第七章 风险框架 71

7．1市场价值 73

7．2市场风险还是信用风险？ 75

7．2．1市场风险 75

7．2．2信用风险 75

7．3总结 76

附录7A：把私募股权融合到传统的风险价值（VaR）框架中 76

7A．1财务报告数据基础上的风险价值的计算 77

7A．2以模型定价 77

第八章 投资组合设计 79

8．1投资组合设计框架 79

8．1．1现代投资组合理论 79

8．1．2“单纯”的配置 81

8．2投资组合的构造技巧 81

8．2．1自下而上的方法 82

8．2．2自上而下的方法 82

8．2．3混合方法 83

8．2．4投资组合的监管 85

8．3风险——收益管理方法 85

8．3．1核心——卫星（Core-Satellite）方法 85

8．3．2多样化 87

第九章 案例研究：长期观点——建立私募股权投资项目的战略方法、 93

9．1寻找最理想的项目规模 93

9．1．1数据 94

9．1．2模型 95

9．1．3结果 96

9．1．4扩展 100

9．1．5结论 102

9．2跨越进入障碍：长期策略 103

9．2．1数据 103

9．2．2建立模型 103

9．2．3结果 105

9．2．4结论 106

附录9A：偏度和峰值 108

附录9B：偏度和峰度 109

附录9C：预期的效用 110

第十章 流动性管理 111

10．1流动性管理问题 111

10．1．1模型 112

10．1．2流动性回报的影响 113

10．1．3超承诺 115

10．1．4结论 117

10．2流动性管理方法 117

10．2．1流动性来源 118

10．2．2外汇风险 119

10．2．3非现金派发 122

10．2．4绩效衡量的结果 124

10．3未提取资本投资策略 124

10．3．1公开报价的私募股权 125

10．3．2其他可替代资产 126

10．4现金流预测 126

10．4．1评价 128

10．4．2中期预测 131

10．4．3长期预测 134

10．4．4控制框架 135

10．5结论 136

附录10A：现金流评估技巧 137

10A．1现金流评估——案例1 137

10A．2现金流评估——案例2 137

10A．3现金流评估——案例3 139

附录10B：计算净现金流统计表 139

附录10C：流动性管理测试 140

10C．1主要测试 140

10C．2流动性测试 140

10C．3表现测试 141

10C．4匹配测试 141

10C．5假设有效性测试 141

第三部分 基金投资工具 145

第十一章 基金评估的现有方法 145

11．1估值用“自下而上”的方法对私募股权基金进行评估 145

11．2评估的矛盾 148

11．3资产净值不能说明一切 148

11．4被投资组合企业不能被单独评估 149

11．5结论 152

第十二章 基准评价 153

12．1特殊问题 153

12．2单只基金 154

12．2．1绩效测量 154

12．2．2经典相关基础 155

12．2．3其他相关基准 156

12．2．4绝对基准 157

12．3基金的投资组合 158

12．3．1绩效衡量 158

12．3．2基准 158

第十三章 标准内部评级系统 161

13．1私募股权基金的分级 161

13．2 NAV的不足 162

13．3现有方法 164

13．3．1外部信用评级机构的基金评级 164

13．3．2风险投资基金内部评价方法 166

13．3．3方法比较 167

13．4内部基金评级系统的新方法 168

13．4．1评级形式化 168

13．4．2期望的绩效等级 168

13．5概要——净资产和基于评估的评级 175

附录13A 175

第十四章 基金管理者挑选项目过程 177

14．1基金管理者挑选的相关性 177

14．2为什么要做尽职调查？ 178

14．2．1作为谨慎投资者需求的尽职调查 178

14．2．2作为好的投资决策基础的尽职调查 178

14．3尽职调查过程 179

14．3．1限制 179

14．3．2尽职调查问卷 180

14．4基金管理者的挑选过程 180

14．4．1“愿望列表”的决定 181

14．4．2项目资源 181

14．4．3筛选 182

14．4．4与团队会面 182

14．4．5评估 183

14．4．6深入的尽职调查 184

14．5决策和委托 185

附录14A例证尽职调查问卷——风险投资基金 185

第十五章 基金定性评分 201

15．1评分方法 201

15．2评分维度 202

15．2．1管理团队技能 203

15．2．2管理团队稳定性 205

15．2．3管理团队动机 207

15．2．4基金战略 209

15．2．5基金结构 211

15．2．6外部认同 212

15．2．7整体适配度 213

第十六章 基于评级的经济模型 215

16．1方法 215

16．2内在年龄调整 218

16．3私募股权基金内部回报率曲线 219

16．4期望投资组合回报 220

16．5讨论 222

16．5．1方法验证 222

16．5．2假设的重要性 222

16．6结论 223

附件16A 223

16A．1识别低级基金 223

16A．2识别顶级基金 224

附件16B 225

附件16C：私募股权基金的价值评级——究竟我的估值有多公平？ 228

16C．1修改后的39号国际会计准则 228

16C．2估值模型（模型定价） 231

第十七章 私募股权基金折现率 233

17．1资本资产定价模型 233

17．1．1无风险利率 234

17．1．2股权风险升水 235

17．1．3 β系数 236

17．2私募股权基金β系数 236

17．2．1基于可比上市公司的估算 236

17．2．2“标准”回归β法的备选方法 239

17．3资本资产定价模型的替代方法 242

17．3．1资本的机会成本 242

17．3．2历史业绩 243

17．4摘要及结论 244

第四部分 基金管理工具 247

第十八章 监控 247

18．1监控方法 248

18．1．1控制系统的一部分——监控 248

18．1．2平衡 249

18．2监控目标 249

18．2．1价值下降的保护 249

18．2．2价值创造 251

18．3信息收集 252

18．3．1标准监控 254

18．3．2特殊监控 256

18．4估价 257

18．5行动 259

第十九章 案例学习：挽救你的投资——重组的方法 261

19．1泪之谷 262

19．2对董事会的报告 263

19．3重组的条件 265

19．4尾声 266

附录19A：投资建议书 267

附录19B：记录 267

19B．1绿光一号 267

19B．2绿光并购 268

第二十章 二次交易 269

20．1卖方及其动机 270

20．2买方及其动机 271

20．3二级市场价格 273

20．3．1估价要素 275

20．3．2从上到下分析法 277

20．3．3从下到上的分析方法 277

20．3．4比较 279

20．4交易问题 279

20．5基金经理观点 280

第五部分 不确定性 285

第二十一章 偏离顶级基金 285

21．1战略投资 285

21．2政策目标 286

第二十二章 实物期权 291

22．1私募股权中的实物期权 291

22．2实物期权分析 293

22．3扩张战略及决策框架 294

22．3．1决策框架 294

22．3．2战略框架 294

附录22A实物期权案例 296

第二十三章 超越J曲线 299

23．1试着做得更好 299

23．2严重过失 299

23．3用结构代替直觉 300

23．4忍耐是一种美德 300

23．5向酒里兑水 300

词汇表 303

参考文献 315

缩写词 333

索引 335

后评 381