预期收益 投资者获利指南PDF电子书下载

第一部分 概述、历史收益和学术理论 3

第1章 引论 3

1.1 历史业绩 8

1.2 金融和行为学理论：思想简史 10

1.3 前瞻性指标 15

1.4 基于观点的预期收益 17

1.5 关于本书的总体评论 18

附注 23

第2章 开胃菜：历史平均收益和未来收益 25

2.1 1990年以来的历史业绩 26

2.2 样本业绩：避开陷阱 31

2.3 前瞻性收益指标 36

附注 39

第3章 历史业绩：过去20年的长期视角 41

3.1 股票 44

3.2 债券 47

3.3 实物资产和主动投资策略 53

3.4 外汇和货币市场 56

3.5 实际收益率的历史 59

附注 60

第4章 术语介绍 62

4.1 恒定还是随时间变化的预期收益？ 63

4.2 理性还是非理性的预期形成过程？ 63

4.3 收益衡量的问题 65

4.4 用哪种货币计算收益？ 66

4.5 风险调整的收益 67

4.6 有偏的收益 69

附注 69

第5章 预期收益决定的理性理论 70

5.1 过去的时代 71

5.2 新时代 74

5.3 绕道：对有效市场假说的简要分析 88

附注 91

第6章 行为金融学 93

6.1 套利限制 94

6.2 心理学 96

6.3 应用 106

6.4 结论 116

附注 117

第7章 收益可预测性的其他解释 120

7.1 风险溢价或市场无效率 120

7.2 数据挖掘和其他“幻象”的解释 121

附注 125

第二部分 一些案例研究 129

第8章 股票风险溢价 129

8.1 介绍和术语 130

8.2 理论和股权溢价之谜 131

8.3 历史股票溢价 133

8.4 前瞻性（事前目标）长期预期收益指标 139

8.5 基于调查的主观预期 154

8.6 对市场择时的策略性预测 158

附注 163

第9章 债券风险溢价 166

9.1 介绍、术语和理论 167

9.2 历史平均收益 171

9.3 其他债券风险溢价的预期衡量指标 174

9.4 收益率曲线陡峭度：重要的预测联系 175

9.5 解释债券风险溢价的特征：目标和四个决定因素 179

9.6 技术预测——久期择时 190

附注 193

第10章 信用风险溢价 195

10.1 介绍、术语和理论 196

10.2 历史平均超额收益 200

10.3 关注前端交易——有吸引力的风险回报 205

10.4 理解信用利差及其影响因素 209

10.5 公司债券超额收益的策略预测 217

10.6 评估其他非政府债务 218

10.7 结语 224

附注 225

第11章 另类资产溢价 227

11.1 另类资产介绍 228

11.2 房地产 231

11.3 大宗商品 242

11.4 对冲基金 249

11.5 私募股权基金 267

附注 272

第12章 价值导向的股票选择策略 274

12.1 动态策略简介 275

12.2 股票价值：简介和历史业绩 276

12.3 包括风格择时在内的调整 284

12.4 价值策略有效的原因 288

12.5 价值策略对于除了个别选股之外的股票是否有用？对于其他资产的市场或板块选择是否有用？ 292

12.6 股票选择中价值和其他指标之间的关系 294

附注 295

第13章 货币利差策略 297

13.1 简介 297

13.2 历史平均收益 298

13.3 对基本利差策略的改进和微调 303

13.4 为什么利差策略有效？ 310

13.5 各处的利差交易 316

附注 318

第14章 大宗商品动量和趋势跟随策略 320

14.1 简介 321

14.2 简单大宗商品动量策略的表现 322

14.3 调整 326

14.4 为什么趋势策略这么简单却有效？ 327

14.5 其他资产的动量策略 329

附注 334

第15章 出售（股指）波动性策略 335

15.1 简介 336

15.2 波动率交易策略的历史业绩 339

15.3 调整和微调 343

15.4 出售波动性的盈利原因 344

15.5 其他资产 348

附注 348

第16章 增长因素和增长溢价 350

16.1 第16—19章 的底层因素简介 351

16.2 增长因素简介 357

16.3 增长的理论和实际证据 358

16.4 资产市场相关性 361

16.5 随时间变化的增长溢价 368

附注 369

第17章 通胀因素和通胀溢价 371

17.1 简介 372

17.2 通胀过程——历史、决定因素和预期 375

17.3 主要资产类型的通胀敏感性和通胀溢价 380

17.4 随时间变化的通胀溢价 387

附注 387

第18章 流动性因素和低流动性溢价 389

18.1 简介 390

18.2 因素历史：流动性本身怎样随时间变化？ 392

18.3 平均流动性相关溢价的历史证据 396

18.4 随时间变化的低流动性溢价 401

附注 405

第19章 尾部风险（波动率、相关性和偏度） 407

19.1 简介 408

19.2 因素历史 410

19.3 平均资产收益率、波动率和相关性的历史证据 412

19.4 偏度溢价的理论和证据 423

19.5 为什么高波动率资产的表现如此差？ 426

19.6 尾部风险敞口随时间变化的溢价 429

附注 430

第三部分 回到更广的主题 435

第20章 内生收益和风险：预期收益的反馈效应 435

20.1 关于风险资产方向的反馈循环 436

20.2 方向性不强的仓位的反馈循环 437

20.3 市场择时者和研究者的日程 440

附注 441

第21章 前瞻性资产收益衡量指标 443

21.1 流行的价值和利差指标及其陷阱 444

21.2 预期收益的基本成分 448

附注 451

第22章 解释利差或非零收益率差异 452

22.1 简介 452

22.2 未来超额收益率还是市场预期？ 453

22.3 各类资产的实证比较 457

22.4 结论 462

附注 463

第23章 基于调查的主观预期收益 464

附注 468

第24章 策略性收益预测模型 470

24.1 简介 470

24.2 哪一类模型？ 471

24.3 那一种资产／交易？ 475

24.4 哪一类指标？ 475

24.5 改进和不足 476

附注 478

第25章 季节性规律 479

25.1 季节性、周期性和资产收益的其他长期规律 479

25.2 月度季节性规律和1月效应 480

25.3 其他季节性规律 488

第26章 资产收益率的周期性变化 491

26.1 经济周期中实际收益率和预期指标的典型表现 492

26.2 不同经济状态下实际收益率和预期指标的典型表现 495

附注 500

第27章 长期趋势及未来20年展望 501

27.1 对比1988—2007年和1968—1987年 501

27.2 可逆的和可持续的长期趋势 504

27.3 未来20年 509

附注 513

第28章 通过控制风险、期限、技能和成本提高收益率 514

28.1 简介：投资者如何提高收益 515

28.2 风险 518

28.3 投资期间 529

28.4 投资技巧 532

28.5 成本 536

附注 539

第29章 给长期投资者的建议 541

29.1 理论的关键结论 542

29.2 实证的收益来源 542

29.3 我对关键争论的看法 544

29.4 了解自己：大型长期投资者的天然优势 551

29.5 机构投资者行为 552

附注 553

附录A 世界财富 554

附录B 数据来源和数据序列创建 559

参考文献 567