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序言&堀内昭义 1

前言 1

第一部 价值评估与企业决策 3

第一章 投资的价值评估 3

1.1 投资价值 3

1.1.1 将来现金流量与NPV法 3

1.1.2 多项投资计划与总投资额 6

1.1.3 折现率的演变与NPV 9

1.1.4 自由现金流量与NPV 10

1.1.5 投资的调整费用与投资函数 12

1.2 投资家的偏好 15

1.2.1 消费的不确定性与期待效用 15

1.2.2 风险规避与确定性等价 17

1.2.3 投资者的作用与风险差额 20

1.2.4 概率优势与偏好 20

1.3 不确定性投资的价值 22

第二章 金融资产的价值评估 28

2.1 无风险资产的价值评估 28

2.1.1 复利计算 28

2.1.2 无风险债券的收益率 30

2.1.3 固定息票债券的价值评估 31

2.1.4 贷款还款额的计算 34

2.2 风险资产的价值评估 35

2.2.1 股票的价值评估 35

2.2.2 股息率模型 38

2.2.3 风险债权的价值评估 39

2.3 资产选择与价值评估 41

2.3.1 投资组合的均值与方差 41

2.3.2 均值·方差效用 42

2.3.3 有效投资组合 45

2.3.4 无风险资产与有效投资组合 47

2.3.5 分离定律与最佳投资组合 50

第三章 企业的资本构成与金融资产的价值 56

3.1 负债发行企业的股票价值 56

3.1.1 资本成本与杠杆作用 56

3.1.2 莫迪尼亚尼米勒定理 58

3.2 负债的有利条件与成本 62

3.2.1 法人税与杠杆作用 62

3.2.2 个人所得税与资本成本 65

3.2.3 破产成本与杠杆作用 66

3.2.4 最佳负债比例 67

3.3 信息不对称性与金融资产的价值 69

3.3.1 新股票发行与信号 69

3.3.2 啄食顺序理论与信号传递理论 74

3.3.3 杠杆与信号传递 76

3.3.4 股权公开与信号传递理论 79

第四章 企业的财务战略 86

4.1 派息 86

4.1.1 分红与内部保留 86

4.1.2 分红额与信号传递理论 90

4.1.3 支出与利益相反问题 92

4.2 中小企业的财务战略 94

4.2.1 自有资本的作用 94

4.2.2 担保的作用 97

4.2.3 名声的获得 100

4.2.4 中小企业的所有权 105

第五章 企业管理 110

5.1 经营者报酬与管理 110

5.1.1 利益联动型报酬与道德风险 110

5.1.2 股价联动型报酬与利益联动型报酬 116

5.2 债务与管理 119

5.2.1 过剩债务与非效率性投资 119

5.2.2 债务对经营者的附带要求 122

5.2.3 债务重组与重新谈判 125

5.2.4 债务的重组与公司债券 129

5.3 股权与管理 130

5.3.1 M＆A与搭便车问题 130

5.3.2 大股东与监管 134

第二部 金融市场与金融机关 143

第六章 资本市场与资产价格 143

6.1 CAPM 143

6.1.1 包含无风险资产的有效投资组合 143

6.1.2 市场投资组合与市场均衡 147

6.1.3 零贝塔CAPM与贷款制约 150

6.2 以消费为基础的CAPM 152

6.2.1 资产价格与欧拉方程式 152

6.3 不确定性与附条件请求权 157

6.3.1 附状态条件请求权 157

6.3.2 合成证券与市场的完备性 160

6.3.3 无套利条件与均衡的存在 162

6.4 风险中性概率与资产价格 163

6.4.1 风险中性概率 163

6.4.2 概率降低因子的应用 167

6.5 多因子模型与诱导形研究 170

6.5.1 因子模型与APT 170

6.5.2 因子模型与基金业绩 171

第七章 债务市场与利率 181

7.1 利率期限结构与收益率曲线 181

7.1.1 收益率曲线与远期利率 181

7.1.2 收益率曲线的推算 185

7.2 期限结构模型 186

7.2.1 单因子的均衡期限结构模型 187

7.2.2 利率风险与风险溢价 189

7.3 债券的风险中性价格 192

7.3.1 多年期的风险中性概率与期限结构 192

7.3.2 无套利利率变动模型 195

7.4 信用风险与负债 199

7.4.1 信用风险与风险中性价格 199

7.4.2 信用风险的期权方法 201

第八章 金融衍生产品市场 211

8.1 期货与远期 211

8.1.1 期货·远期的价值变化 211

8.1.2 期货价格与远期价格的关系 213

8.1.3 期货与远期交易的种类 215

8.2 掉期 218

8.2.1 LIBOR与浮动利率债务 218

8.2.2 利率掉期 220

8.2.3 货币掉期 224

8.3 期权 226

8.3.1 期权交易 226

8.3.2 二项式模型中的期权 228

8.3.3 期权定价模型 229

8.3.4 隐含波动率 233

8.3.5 利率衍生产品与信用衍生产品 234

第九章 金融机构的机能 242

9.1 流动性的创造 242

9.1.1 流动性与市场的不完备性 242

9.1.2 金融机构的流动性创造 246

9.1.3 银行挤兑 247

9.2 信息的制造 250

9.2.1 金融中介机构与监管 250

9.2.2 金融中介机构与融资审查 255

9.2.3 金融中介机构之间的信息不对称性与放款利率 258

9.3 金融交易的中介 262

9.3.1 金融中介机构的监管与短期融资 262

9.3.2 金融中介机构的监管与项目选择 266

9.3.3 持续融资与道德风险 269

第十章 金融机构的风险管理 278

10.1 利率风险管理 278

10.1.1 债券价格的利率应对 278

10.1.2 债券投资组合的价值变动风险 283

10.1.3 期货的利率风险对冲 286

10.1.4 VaR风险管理 288

10.2 信用风险管理 294

10.2.1 违约概率的推定法 294

10.2.2 放款投资组合的风险管理 299

第十一章 金融机构的管控 309

11.1 自有资本比率原则 309

11.1.1 自有资本比率原则的作用 309

11.1.2 加法自有资本法则 312

11.1.3 巴塞尔协议与风险加权资产 314

11.1.4 日本的巴塞尔协议Ⅲ 317

11.2 存款保险 320

11.2.1 存款保险的成本 320

11.2.2 固定保险费率与道德风险 322

11.2.3 日本的存款保险制度 324

11.3 破产处理政策 325

11.3.1 存款保险成本与破产处理政策 325

第十二章 金融市场的机制与制度 330

12.1 股票市场的微观结构：市场的流动性 330

12.1.1 限价订单与证券交易所的交易法规 330

12.1.2 信息不对称性与市场交易 335

12.2 金融市场与信息 339

12.2.1 股价泡沫 339

12.2.2 信息与投机交易 342

12.2.3 不完备市场与信息有效性 344

12.2.4 市场交易的法规 345

12.3 系统性风险与金融危机的波及 346

12.3.1 破产的传染效果 346

12.3.2 系统性风险与金融危机 348

第三部 金融政策与宏观经济 359

第十三章 金融政策 359

13.1 金融政策的金融市场操作 359

13.1.1 金融政策的制度 359

13.1.2 储备金的管理 361

13.2 中央银行的政策规则 364

13.2.1 操作规则与目标规则 364

13.2.2 通货膨胀目标规则与最佳操作规则 365

13.2.3 泰勒规则与金融政策的效果 368

13.3 中央银行的政策问题与最佳金融政策 374

13.3.1 裁量型结构 374

13.3.2 状态依存型结构 378

13.3.3 金融政策的评价基准 381

第十四章 金融政策的宏观经济学基础 387

14.1 新凯恩斯模型的基础 387

14.1.1 不同时点间的IS曲线 387

14.1.2 新凯恩斯的菲利普斯曲线 389

14.1.3 通胀率的持续性 393

14.2 通胀率与货币持有 395

14.2.1 名目利率与货币持有 395

14.2.2 铸币税与最佳通胀率 399

14.2.3 货币先行制约 400

14.3 流动性陷阱 402

14.3.1 流动性陷阱与名目利率的零下限 402

索引 411