欧洲美元期货及期权产品交易手册PDF电子书下载

第一部分 欧洲美元市场的产生 3

第1章 欧洲美元市场的产生 3

金融业的变革 3

期货业的变革 4

主要货币市场的发展 5

为什么选择了欧洲美元 8

欧洲美元期货 10

CD期货的失败和欧洲美元期货的产生 14

21世纪初的利率衍生品市场 15

场内交易货币市场期货和OTC利率互换 15

期货期权、远期利率和互换交易 16

全球市场 17

第二部分 金融大厦支柱：欧洲美元期货 21

第2章 欧洲美元定期存款 21

存款期限和交收 21

报价 22

LIBOR和LIBID 23

利息计算 23

第3章 欧洲美元期货合约 25

合约条款 25

合约大小 25

报价方式 25

报价单位 26

最小价格波幅 26

挂牌合约月份 27

合约月份代码 27

颜色代码方格 28

到期合约和主力合约 29

交易时间和互相冲销系统 29

最终结算价 30

最终交易日 30

起息日 30

其他交易方式 30

初始和维持交易保证金 31

交易量和持仓量 32

其他3个月货币市场期货合约 33

第4章 远期和期货利率 35

从两个定期存款利率推导出远期利率 37

用欧洲美元期货锁定有效远期贷款利率 40

远期市场和期货市场的重要差异 42

确定欧洲美元期货合约的公允价值 44

昂贵和廉价 46

远期利率是盈亏平衡利率 47

收益率曲线交易 50

根据当天期货利率找出隐含的定期存款利率曲线 52

第5章 用欧洲美元期货对冲风险 54

避险工具就是欧洲美元期货合约 55

基础套保方法 55

根据欧洲美元期货利率推导现值和远期值 56

计算远期价值（终值） 56

计算零息债券价格（现值） 57

对冲或复制远期现金流 58

欧洲美元期货合约盈亏的终值评估 59

欧洲美元期货合约盈亏的现值评估 60

对冲或复制现金流现值 61

零息债券价格的计算 61

单位基点现值计算 62

寻找零息债券对冲合约数量 63

运用微积分更快速地寻找套保比率 63

附息债券价格计算与对冲 64

套保比率管理 67

利率上升或下降 67

剩余期限减少 67

实际套保交易的实际考虑 69

存根期 69

时间和期限错配 72

合约取整问题 73

信用利差 74

信用利差变动 74

第6章 欧洲美元期货为互换定价和对冲 75

固定／浮动利率互换交易 75

名义本金 76

滞后现金流 76

支付频率 77

即期与远期生效的互换 77

计息日惯例和互换收益 77

利率互换定价和避险的方法 79

现金流方法 80

虚拟证券方法 80

使用现金流方法给互换定价 80

互换的现金流避险方法 84

一阶效应 85

二阶效应 86

计算套保比率 87

套保比率变动 87

用虚拟债券方法对互换定价 88

用虚拟债券方法为互换避险 89

浮动利率负债 89

固定利率资产 90

计算套保比率 90

旧互换交易的定价和避险 92

远期利率和期货利率的凸性差异 94

比较三条收益率曲线：远期利率、零息债券利率和附息债券平价利率 99

货币市场利率和债券收益率差异 101

第三部分 欧洲美元期货的应用 103

凸性偏差（第7章～第10章） 103

不同期限TED利差（第11章～第12章） 104

用欧洲美元期货合约堆、合约包和合约束对冲风险及交易（第13章） 104

对冲可赎回中期机构债中的延期偿付风险（第14章） 105

标普500展期交易中的机会（第15章） 105

跨年期交易（第16章～第17章） 106

第7章 欧洲美元期货的凸性偏差 107

摘要 107

简介 108

利率互换和欧洲美元期货 109

远期互换 109

基点价值 111

欧洲美元期货 111

现金流日差异的调整 112

利用欧洲美元期货对冲远期互换 113

远期互换利率风险的其他来源 113

两个风险源的互相影响 114

套期保值交易 116

凸性偏差价值 117

利率间的相关性 118

估算凸性偏差的价值 119

计算偏差价值 121

调节互换和欧洲美元期货合约间的差别 121

如何补偿这种优势 121

将此收益用基点表示 122

可行的经验法则 122

经验法则的应用 123

合约到期时间的重要性 125

所有这些漂移的累积效应 126

估计结果对假设的敏感度如何 127

应用规则的实际问题 130

偏差对期限互换定价问题的重要性 130

远期互换利率的偏差 133

市场存在凸性偏差的历史 134

现在怎么办 135

运作一个收固定利率付浮动利率的互换账户 135

互换账户盯市 136

波动性套利 136

评估定期TED利差 137

附录A 经验法则的推导 137

附录B 计算欧洲美元连续到期合约利率和隐含互换利率 140

第8章 凸性偏差报告卡 144

什么是凸性偏差 144

如何做 144

凸性偏差的希腊符号 145

凸性偏差的Delta 146

凸性偏差的Vega效应 148

凸性偏差的Theta效应 148

第9章 最近的凸性偏差系列 149

第10章 凸性偏差：更新 152

第11章 度量和交易不同期限的TED利差 157

摘要 157

TED利差 158

简单TED利差 158

定期TED利差 159

两种定期TED利差 160

等权重欧洲美元连续到期合约收益率与国债收益率比较 160

加权欧洲美元连续到期合约收益率与国债收益率比较 162

隐含欧洲美元收益率与美国国债收益率比较 162

相对欧洲美元期货利率的固定基点利差 162

如何比较这些利率 163

利差的方向性如何 165

利差交易 166

套保比率 167

如何应对存根期 169

隔夜融资 169

定期融资 170

持有套利和收敛 170

凸性 171

远期TED利差 171

定期TED利差和互换利差 174

附录定期TED利差和套保比率计算的完整操作说明 176

第12章 TED利差：更新 197

第13章 利用欧洲美元合约堆、合约包和合约束对冲风险及交易 202

摘要 202

三个目标 203

合约堆、合约包和合约束的套保效果 203

曲线增强型TED利差 204

利用欧洲美元合约堆、合约包和合约束进行对冲和交易 204

基本概念：到期日、名称、合约包、合约束和报价 205

合约颜色 205

合约包和合约束 207

报价操作1：最小报价单位 209

报价操作2：对单个合约使用价格标准 210

报价操作3：合约包和合约束适用的价格变动 210

拆开合约包 分解合约束 212

用欧洲美元合约堆、合约包和合约束进行套保及交易 214

相关性如何变化 214

关键期限国债的最优合约包模拟 217

期限问题 218

去相关性的危险 219

通过改变套保头寸的规模来减少套保偏误 220

交易收益率曲线TED 223

计算复合利差 224

寻找机会 226

第14章 对冲可赎回中期机构债中的延期偿付风险和提前偿付风险 229

摘要 229

简介 230

可赎回机构债券中的风险有哪些 232

延期偿付和提前偿付风险 232

组合交易 232

组合价值几何 233

有什么风险暴露 233

构建一个套保头寸 233

处理期权较为困难 234

关注Delta对冲 234

合成远期债券 235

不同的Delta 237

10年期、票息率8.5 ％、5年可赎回债券套保的例子 238

第一步：求出远期债券价格 240

第二步：求出内嵌期权的Delta 241

第三步：计算即期市场套保比率 242

第四步：计算远期套保比率 243

第五步：在利率变化时调整套保比率 244

Delta对冲的成本和风险 245

套保风险 246

机构债和国债之间的收益率利差 247

赎回保护期很短或没有将会如何 248

有时连续到期欧洲美元期货合约套保效果更好 251

净头寸 252

调整套保头寸 253

第15章 在标普500展期交易中的机会 255

摘要 255

展期操作每年节省15个基点 255

展期时利率风险估计 257

获取货币市场超额收益 257

日历价差价值 257

价差的公允价值 258

隐含融资利率 258

日历价差表现如何 259

你面临什么样的利率风险 260

展期操作中对冲利率风险 261

对冲利率风险 263

资金管理和组合复制 263

第16章 跨年期交易：1993 265

摘要 265

什么是“跨年期” 266

2天的跨年期 267

3天的跨年期 267

4天的跨年期 267

跨年期附近的利率表现 268

对欧洲美元和LIBOR期货价格的影响 269

4天跨年期的经验法则 271

3天跨年期的经验法则 272

2天跨年期的经验法则 272

隐含跨年期利率 273

期货利差的应用 274

12月LED利差 274

12月／1月LIBOR利差 274

12月／3月欧洲美元利差 274

12月TED利差 275

跨年期对LIBOR和欧洲美元波动性的影响 276

理论跨年期波动率升水 278

有什么关系 279

交易风险 281

第17章 跨年期：更新 283

存根期套保 283

第四部分 金融大厦支柱：欧洲美元期权 291

第18章 欧洲美元期权合约 291

期权到期日和标的期货 291

标准季月期权 293

非季月期权 293

中期曲线期权 293

5年期合约束期权 294

期权合约条款 294

合约单位 295

报价 295

价格变动单位 295

最小价格变动 296

执行价格间距 296

合约挂牌月份 296

合约类型和月份代码 297

期权报价举例 298

交易时间 298

最后交易日 299

期权合约的执行 299

执行分配 299

第19章 价格、波动率与风险参数惯例 300

期货期权合约定价 300

期权价格（市场） 301

波动率 302

相对利率波动率 303

基点利率波动率 304

期间波动率 305

隐含波动率 306

风险参数 307

Delta 307

Gamma 308

Vega 308

Theta 308

Rho 309

内在价值和时间价值 309

第20章 利率上限期权、利率下限期权与欧洲美元期权 310

第21章 欧洲美元利率波动率的结构与类型 314

历史、隐含、实际和盈亏平衡的波动率 314

欧洲美元利率波动率的期限结构 318

波动率日历价差交易 320

收益曲线交易 321

波动率的期限结构（波动率锥形图） 321

波动率偏度 324

隐含利率分布 326

第22章 实际操作中的考虑 328

提前执行合约 328

现金结算与合约执行 329

第五部分 欧洲美元期权应用 331

欧洲美元非季月期权和中期曲线期权交易（第23章和第24章） 331

利率下降时欧洲美元波动率如何变化（第25章和第26章） 331

对冲凸性偏差 332

第23章 欧洲美元非季月期权和中期曲线期权交易 333

摘要 333

欧洲美元策略三角 333

FOMC和其他波动率交易 334

与场外国债期权的价差交易 335

LIFFE也上市类似产品 335

欧洲美元期权的全部系列产品 335

标准季月期权 335

非季月期权 336

中期曲线期权 336

非季月一年期中期曲线期权 336

期权产品设计之美 337

欧洲美元策略三角 338

6月／卖出6月（一种收益曲线跨期交易） 338

卖出6月／红色6月（时间衰减跨期交易） 341

3月／红色6月（一种波动率曲线跨期价差交易） 343

不同的波动率基准 345

中期曲线期权与场外国债期权比较 346

欧洲美元／国债波动率价差交易 348

如何比较各种波动率 349

如何构建交易 351

注意事项 351

LIFFE期权 352

第24章 非季月期权和中期曲线期权：更新 353

第25章 利率下降时欧洲美元波动率如何变化 354

背景 354

波动率水平是高还是低 355

波动率与利率水平的关系 356

为什么使用相对利率波动率 356

有什么证据 357

是联邦政府的原因吗 359

实践结果 359

第26章 欧洲美元波动率：更新 361

第27章 对冲凸性偏差 363

摘要 363

难点 363

解决困难 364

对冲4年期互换／欧洲美元头寸 364

Gamma 364

Vega 366

欧洲美元期权 366

Gamma不匹配 372

选择 372

稳健性 372

词汇表 374