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前言 1

第一篇 理论纵横 5

第一章 导论 5

1.1 货币政策的由来 5

1.2 货币政策规则的主要内容 8

第二章 货币政策的起源和发展 14

2.1 古典学派前的经济政策 14

2.1.1 古希腊的经济思想 15

2.1.2 古罗马的经济政策 18

2.1.3 封建社会的经济思想 19

2.1.4 重商主义的经济政策 21

2.2 古典政治经济学的货币理论 23

2.2.1 配第的适度货币数量 24

2.2.2 魁奈的等价交换 25

2.2.3 劳的货币观点 26

2.2.4 斯密的货币流通 26

2.2.5 李嘉图的货币数量论 27

2.2.6 西斯蒙第的货币流通 28

2.3 庸俗经济学的货币政策主张 29

2.4 早期货币主义的基本政策 31

2.5.1 魏克赛尔的利率政策 34

2.5 奥地利学派的货币政策主张 34

2.5.2 米尔达尔的货币均衡 38

2.5.3 林达尔的利率政策 41

2.6 新古典综合学派的货币政策主张 44

2.6.1 市场经济并非完善无缺 44

2.6.2 财政政策的主导地位 45

2.6.3 货币政策的间接作用 47

2.7 现代货币主义理论的精髓 51

2.7.1 费雪交易方程 51

2.7.2 马歇尔的现金余额学说 52

2.7.3 庇古的法币需求公式 54

2.7.4 弗里德曼的现代货币主义 55

2.7.5 货币主义的政策主张 59

2.8 新新古典综合学派的货币政策 62

2.8.1 真实商业周期理论 63

2.8.2 新凯恩斯主义 64

2.8.3 新新古典综合学派 68

2.8.4 新新古典综合学派的货币政策主张 72

第三章 货币政策的兴衰 74

3.1 中央银行框架的形成 74

图3-1 中央银行数量的历史变化(1870-2000) 75

3.2 货币调控的指标 78

3.3 货币政策的有效性 82

3.4 货币政策的趋同性 88

图表 92

表3-1 不同经济模型的零利率可能性 92

3.5 新兴市场经济体货币政策制度发展 93

表3-2 新兴市场经济体货币政策制度框架 94

4.1.1 法定货币 95

4.1 单一货币 95

第四章 货币政策的统一性 95

第二篇 制度建立 95

表4-1 货币物体形态的历史变化 96

表4-2 美国不同货币的构成 98

4.1.2 票据与货币 99

4.1.3 购物券与货币 100

4.1.4 债券与货币 101

4.2 货币政策由分散走向集中 102

4.2.1 单一的货币政策 102

表4-3 货币政策框架分布 104

4.2.2 “三大工具”与公开市场操作 105

4.3 货币政策的政治周期与科学性 107

4.3.1 货币政策的道德风险与逆向选择 107

4.3.2 货币政策职能的分化 109

4.3.3 货币政策的科学性 110

5.1.1 货币政策独立性及其度量 113

5.1 货币政策独立性的历史发展 113

第五章 货币政策的独立性 113

表5-1 中央银行独立性的法律框架 115

5.1.2 货币政策代表团 118

5.1.3 独立性的财政约束 119

5.2 独立性与通货膨胀的经验关系 120

图5-1 中央银行独立性与通货膨胀 121

表5-2 通货膨胀预期和实际利率水平的变化 123

5.3.1 美国 124

5.3 货币政策独立性的发展趋势 124

5.3.2 德国 126

5.3.3 日本 130

5.3.4 英国 131

5.4 合理的货币政策决策机构 133

5.3.5 瑞典银行独立性的最新变化 133

表5-3 主要国家货币政策框架变化 136

6.1 货币政策并非完全孤立 138

第六章 货币政策的协调性 138

表6-1 新兴市场经济体中央银行与中央财政的关系 140

6.2 货币政策与社会经济发展之间的关系 141

6.3 货币政策与财政政策的协调性 142

图6-1 财政赤字对国民收入的影响 144

表6-2 财政政策与货币政策的函数变量 145

6.4 货币政策与价格政策的关系 147

表6-3 部分国家的货币收入弹性 148

6.5 货币政策与汇率政策的关系 149

表6-4 相关向量的数量检验 150

图6-2 墨西哥货币供应、通货膨胀与汇率的关系 151

表6-5 墨西哥汇率制度改革步骤 155

图6-3 墨西哥实际汇率、货币与物价之间的关系 156

表6-6 墨西哥实际汇率、货币供应量与 CPI 统计 156

6.6.1 资本流动对货币政策的影响 157

6.6 资本流动与货币政策 157

6.6.2 应对措施 159

7.1 货币政策的可靠性 164

第七章 货币政策的可靠性、责任性与透明度 164

表7-1 美国货币政策对联邦基金的效应 166

7.2 可靠性及其约束 168

7.3 责任性的国际趋势 172

7.4 透明度指标 176

图7-1 中央银行告示的时间性 177

7.5 提高透明度的国际趋势 178

第三篇 规则探源 183

第八章 货币政策的最终目标 183

8.1 货币政策目标的多元化和有序化 183

8.2 价格稳定目标 188

8.3 通货膨胀目标 191

图8-1 哥伦比亚货币增长与通货膨胀之间的关系 193

8.4 经济增长目标 199

图8-2 泰勒曲线 201

表8-1 7国维持与增补成本比较(1981-1993) 203

表8-2 美国经济衰退的可能性与收益曲线差额 204

第九章 货币政策的中介目标 208

9.1 货币政策的传导机制 208

图9-1 货币政策的传导机制 209

表9-1 部分国家货币政策传导机制的效力 210

表9-2 货币政策有效性和影响 211

9.2 中介目标选择 212

图9-2 单一规则与双重规则 217

9.3 美国中介目标的变化 217

9.4 英国中介目标的多元化与单一化 220

9.5 新兴市场经济体中介目标的变化 221

表9-3 英国货币政策中介目标的变化 221

表9-4 新兴市场经济体货币政策中介目标 222

表9-6 韩国货币数量目标与实际增长 223

表9-5 韩国货币政策中介目标的变化 223

10.1 随意与规则 225

第十章 货币政策规则 225

10.2 货币政策规则的设定 230

10.3 操作目标的选择 232

表10-1 新兴市场经济体货币政策操作目标 233

表10-2 新兴市场经济体流动性预测特征 234

10.4 货币政策规则的评价 235

10.5 货币条件指数 241

表10-3 有关货币条件指数的权重 244

表10-4 有关国家货币条件指数估计值和置信区间 245

第十一章 货币数量规则 246

11.1 从交易方程到数量规则 246

表11-1 美国、加拿大货币定义比较 248

11.2 货币数量规则的策略 249

11.3 德国实行的货币数量目标 253

表11-2 德国的货币增长目标及其执行情况 259

11.4 技术进步对基础货币的影响 260

表11-3 瑞士的货币增长目标及其执行情况 263

第十二章 泰勒规则 265

12.1 泰勒规则的原式 265

12.2 泰勒规则的运用与评价 270

表12-1 美国货币政策规则：历史比较 272

12.3 泰勒规则的扩展 276

图12-1 美国的货币政策规则 276

表12-2 3任美联储主席货币政策规则 281

12.4 前瞻性利率规则 281

表12-3 德意志联邦银行货币政策反应函数 284

表12-4 日本银行货币政策反应函数 285

表12-5 美联储货币政策反应函数 286

12.5 德意志联邦银行的利率规则 286

表12-6 德国货币增长和通货膨胀目标历史 289

第十三章 麦卡勒姆规则 297

13.1 名义收入规则 297

13.2 麦卡勒姆规则的扩充 301

表13-1 不同规则条件下模拟结果 305

表13-2 1989年2个季度模拟实际 GNP 增长 306

13.3 麦卡勒姆规则与泰勒规则比较 307

表13-3 美国基础货币增长(1920-1996) 312

13.4 汇率规则 313

14.1 通货膨胀定标的发展 317

第十四章 通货膨胀定标规则 317

表14-1 通货膨胀定标的基本因素 322

14.2 新西兰的通货膨胀定标 324

14.3 英国的通货膨胀定标 326

表14-2 每下降通货膨胀2个百分点引起的福利效应 328

14.4 以色列的通货膨胀定标 331

表14-3 以色列通货膨胀定标执行情况 332

14.5 芬兰的通货膨胀定标 333

14.6 通货膨胀定标的透明度 335

表14-4 英国的收益曲线“意外变化” 336

第十五章 货币政策工具的选择 338

15.1 公开市场操作的兴起 338

表15-1 部分国家存款准备金的功能 339

表15-2 部分国家和地区公开市场操作情况 340

表15-3 主要国家货币政策操作特点 341

表15-4 相机性货币政策操作 342

15.2 新兴市场经济体政策工具选择 344

表15-5 新兴市场经济体存款准备金的功能 347

表15-6 新兴市场经济体准备金制度特点 348

表15-7 部分国家信贷便利与中央银行存款利差 349

表15-8 新兴市场经济体市场型工具 351

表15-9 新兴市场经济体公开市场操作特点 352

15.3 货币政策的惯性 352

表15-10 美联储利率目标频率及幅度 355

表15-11 有效利率与实际利率的泰勒规则 356

15.4 货币政策的信号作用 357

图15-1 美国公开市场操作一级交易商变化情况 358

表15-12 信号机制 358

表15-13 公开市场操作的信息透明 359

表15-14 新兴市场经济体货币政策信号机制 360

第十六章 货币政策技巧 362

16.1 货币政策决策的前瞻性 362

第四篇 实践变革 362

16.2 货币政策操作的灵活性 369

16.3 货币政策执行的稳健性 372

16.4 货币政策传导的多样性 376

图16-1 企业融资成本变化 379

表16-1 美国小企业和大企业的投资方程 380

表16-2 货币政策紧缩后投资的现金流变化 381

16.5 货币政策评价的创新性 383

17.1 货币政策发生作用的渠道 387

第十七章 货币政策的效能 387

图17-1 新古典经济学的宏观调控机制 389

图17-2 影响货币供应的因素 391

图17-3 货币影响产量与通货膨胀的鸟瞰图 392

17.2 货币政策对国民经济的影响 395

17.3 货币政策对资产价格的影响 397

17.4 货币政策对金融发展的影响 399

表17-1 部分地区广义货币与 GDP 比率年增长率 401

17.5 流动性陷阱 403

表17-2 菲律宾主要经济指标与货币化 403

第十八章 新兴市场经济体的货币政策 407

18.1 政策工具的市场取向 407

表18-1 秘鲁的利率与实际利率 411

18.2 韩国的市场化政策工具 411

表18-2 韩国放松利率管制 413

18.3 马来西亚的利率市场化 415

18.4 泰国的货币政策发展 419

18.5 部分东欧国家政策工具选择 421

表18-3 东欧国家货币政策工具概况 422

18.6 牙买加的两次利率改革 423

表18-4 牙买加银行货币政策工具的运用 425

表18-5 牙买加金融中介化和竞争情况 426

18.7 土耳其的金融体制改革 427

图18-1 土耳其存款利率变化 428

导言 430

附录 货币和金融政策透明度良好行为准则——原则声明 430

中央银行货币政策透明度的良好行为准则 436

Ⅰ 明确中央银行货币政策的作用、职责和目标 436

Ⅱ 公开制定和报告货币政策决策程序 437

Ⅲ 货币政策信息发布 439

Ⅳ 中央银行的责任性和诚信保证 440

金融监管机构金融政策透明度的良好行为 441

Ⅴ 明确金融监管机构的作用、职责和目标 441

Ⅶ 金融政策信息的公众可获性 442

Ⅵ 公开金融监管政策的制定和报告程序 442

Ⅷ 金融监管机构的责任性和诚信保证 443

附 某些术语的定义 444

中央银行 444

金融监管机构 445

金融政策 445

政府 446

参考文献 447

跋 473

后记 477