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第1章 金融衍生工具及其定价方法 1

1.1　金融衍生工具的概念和类型 1

1.1.1　金融衍生工具的概念 1

1.1.2　金融衍生工具的类型 1

1.2　金融衍生工具市场的经济功能 7

1.2.1　套期保值 7

1.2.2　价格发现 10

1.3　金融衍生市场的交易者 12

1.3.1　套期保值者 12

1.3.2　投机者 13

1.3.3　套利者 16

1.3.4　套期保值、投机、套利的关系 19

1.4　无套利定价原理与方法 19

本章小结 24

关键概念 24

练习题 25

第2章 期货与远期市场 26

2.1 期货合约 26

2.1.1　期货合约的种类 26

2.1.2　期货合约的特点 27

2.1.3　期货合约的标准化条款 27

2.2 期货市场 29

2.2.1　北美主要期货市场 29

2.2.2　欧洲主要期货市场 30

2.2.3　亚太地区主要期货市场 31

2.2.4　其他有影响力的期货市场 31

2.3　期货交易 32

2.3.1　期货交易头寸 32

2.3.2　期货交易信息 33

2.3.3　期货保证金与逐日盯市 34

2.3.4　交割方式 36

2.4 远期合约 39

2.4.1　远期合约的定义 39

2.4.2　期货交易与远期交易的不同 40

2.4.3　远期合约的分类 42

2.4.4　远期合约的套期保值 44

本章小结 47

关键概念 47

练习题 47

第3章 远期和期货定价 48

3.1 远期／期货合约的价格与价值 48

3.1.1　远期／期货合约的价格 48

3.1.2　远期／期货合约的价值 51

3.2　远期期货合约定价 51

3.2.1　无收益资产远期／期货合约定价 51

3.2.2　支付已知现金收益远期／期货合约定价 52

3.2.3　支付已知收益率远期／期货合约的定价 53

本章小结 58

关键概念 58

练习题 59

第4章 期货套期保值 60

4.1 期货套期保值的基本原理 60

4.1.1　期货套期保值的概念 60

4.1.2　期货套期保值方法的分类 60

4.1.3　期货套期保值策略 62

4.1.4　期货套期保值交易的分类 63

4.2　期货套期保值的基差风险 64

4.2.1　基差的内涵 65

4.2.2　合约的选择 68

4.3　期货套期保值的交叉对冲 69

4.3.1　最小方差对冲比率的计算 69

4.3.2　最优合约数量 70

4.3.3　期货套期保值的尾随对冲 72

4.4　期货套期保值的应用 72

4.4.1　贸易商的套期保值模式 72

4.4.2　钢厂卖期保值 73

4.4.3　油厂豆粕卖期保值 73

4.4.4　建筑企业买期保值 74

本章小结 75

关键概念 75

练习题 76

第5章 股指期货与外汇期货 77

5.1　股指期货的概念 77

5.1.1　股指的定义 77

5.1.2　股指期货的定义 78

5.1.3　股指期货的特点 79

5.2　股指期货的功能与交易 80

5.2.1　股指期货的主要功能 80

5.2.2　股指期货交易 81

5.2.3　股指期货合约的内容和价格 82

5.3　股指期货套期保值 83

5.3.1　股指期货套期保值的概念 83

5.3.2　股指期货套期保值的步骤 84

5.3.3　股指期货套期保值的方法 84

5.4　外汇期货市场 89

5.4.1　期货交易所 89

5.4.2　清算所 90

5.4.3　期货经纪人 90

5.4.4　市场参加者 90

5.4.5　外汇期货电子交易系统 91

5.4.6　外汇期货交割的市场参与者 92

5.4.7　两类外汇期货 92

5.5　外汇期货定价与应用 93

5.5.1　外汇期货的期货价值 93

5.5.2　外汇期货在套汇交易中的应用 93

5.5.3　外汇期货在防御中的应用 94

5.5.4　外汇期货和远期外汇在投机中的应用 95

本章小结 97

关键概念 97

练习题 98

第6章 股票期权的离散定价 99

6.1　期权的基本概念 99

6.1.1　期权的定义 99

6.1.2　期权的种类 99

6.1.3　期权的回报与盈亏分布 103

6.2　两期股票期权定价方法 105

6.2.1　股票的两期二叉树模型 105

6.2.2　股票期权的无套利定价 105

6.3　N期股票期权定价 107

6.3.1　股票的多期价格模型 107

6.3.2　股票的多期预期价格 107

6.3.3　计算股票预期值的连锁法 108

6.3.4　股票看涨期权定价 110

6.3.5　股票看跌期权定价 111

6.4　二叉树模型的参数估计 112

6.4.1　股价伯努利模型 112

6.4.2　Hull-White　算法 114

6.5　企业并购的延迟期权二叉树定价 116

6.5.1　企业并购的含义 116

6.5.2　并购中的实物期权特征 116

6.5.3　延迟期权的二叉树模型定价 117

6.5.4　数值模拟 120

本章小结 121

关键概念 121

练习题 121

第7章 股票期权的连续定价 123

7.1 布朗运动 123

7.1.1　标准布朗运动 123

7.1.2　一般布朗运动 125

7.2　股票价格的几何布朗运动 125

7.3　伊藤公式 127

7.4　Black-Scholes期权公式 131

7.4.1　Black-Scholes期权公式的概述 131

7.4.2　Black-Scholes期权公式 132

7.4.3　Black-Scholes期权公式的影响 133

7.4.4　Black-Scholes期权公式的推导 133

7.4.5　Black-Scholes模型 135

7.5　企业并购的延迟期权的连续定价 137

7.5.1　延迟期权的Black-Scholes模型 137

7.5.2　延迟期权的Black-Scholes模型定价 138

7.5.3　数值模拟 139

本章小结 140

关键概念 141

练习题 141

第8章　期货期权 143

8.1 期货期权的基本概念 143

8.1.1 期货期权的定义 143

8.1.2 期货期权的到期月 144

8.1.3 利率期货期权 145

8.2 欧式即期期权和欧式期货期权 146

8.2.1　期货期权的看跌-看涨期权评价关系式 146

8.2.2　期货期权的下限 148

8.3　期货期权的二叉树定价 148

8.4　期货期权定价的布莱克定价 150

8.4.1　期货价格的漂移率 150

8.4.2　期货期权定价的布莱克模型 151

8.4.3 由布莱克模型代替布莱克-斯科尔斯模型 151

8.4.4　美式期货期权与美式即期期权 152

关键概念 154

练习题 154

第9章　期权套期保值 155

9.1 期权套期保值的基本原理 155

9.1.1 期权套期保值的含义 155

9.1.2 期权套期保值交易特点 156

9.1.3　期权套期保值交易原理 158

9.1.4　保护性策略 160

9.1.5　抵补性策略 162

9.1.6　双限期权策略 164

9.1.7　期权套期保值应注意的问题 166

9.2　期权套期保值的方法 169

9.2.1　Delta套期保值法 170

9.2.2　Gamma套期保值法 175

9.2.3　Vega套期保值法 176

9.2.4　Theta套期保值法 178

9.2.5　Rho套期保值法 179

9.3　期权套期保值的应用 179

9.4　期权套期保值的隐含波动率 182

9.4.1　波动率的定义 182

9.4.2　隐含波动率 183

9.4.3　采用历史数据来估算波动率 183

本章小结 184

关键概念 185

练习题 185

第10章　互换定价 186

10.1 互换的定义与种类 186

10.1.1　互换的定义 186

10.1.2　互换的种类 186

10.2　互换市场 190

10.2.1　互换市场的起源与发展 190

10.2.2　利率互换市场的基本运作机制 190

10.3　利率互换定价 196

10.3.1　利率互换定价的基本原理 196

10.3.2　运用债券组合给利率互换定价 198

10.3.3　协议签订时的利率互换定价 200

10.4　货币互换定价 201

10.4.1　货币互换定价的基本原理 201

10.4.2　运用债券组合为货币互换定价 202

10.4.3　运用远期外汇协议组合为货币互换定价 202

本章小结 203

关键概念 204

练习题 204

第11章　投资组合管理 205

11.1　投资概述 205

11.2　资产的收益与风险 206

11.2.1　资产的收益 206

11.2.2　资产的风险 208

11.3　投资者的风险偏好 211

11.3.1　投资者的风险类型 211

11.3.2　风险厌恶函数 213

11.3.3　前景理论 214

11.4　资产组合的期望收益与风险 215

11.4.1　资产组合的期望收益 215

11.4.2　资产组合的风险 217

11.5　资产组合的有效前沿 217

11.5.1　卖空限制下风险资产组合的有效前沿 218

11.5.2　卖空允许下风险资产组合的有效前沿 221

11.5.3 含有无风险资产借贷的资产组合的有效前沿 222

11.6　有效前沿的计算方法 223

11.6.1　允许卖空且存在无风险借贷率 224

11.6.2　允许卖空且存在不同无风险借贷率 226

11.6.3　不允许卖空且存在无风险借贷率 227

11.6.4　不允许卖空且不存在无风险借贷率 227

11.6.5　均值-方差模型 227

11.6.6　绝对偏差风险模型 228

本章小结 229

关键概念 230

练习题 230

第12章　利率风险管理 232

12.1 利率的计算 232

12.2　零息利率和远期利率 234

12.2.1　债券价格 235

12.2.2　债券收益率 235

12.2.3　国债收益率 236

12.3　久期与曲率 236

12.3.1 久期 236

12.3.2　修正久期 238

12.3.3 曲率 239

12.3.4　久期和曲率在交易组合中的应用 240

本章小结 241

关键概念 241

练习题 241

第13章　信用风险管理 243

13.1 信用风险的基本概念 243

13.1.1　信用风险的定义 243

13.1.2　信用风险的分类 243

13.1.3　信用风险要素 245

13.1.4　信用评级 247

13.2　违约概率与违约密度 249

13.2.1　历史违约概率 249

13.2.2　违约密度 250

13.3　违约概率的估计 250

13.3.1 由债券价格来估计违约概率 251

13.3.2　利用股价来估计违约概率 256

13.4　违约相关性 258

13.4.1　违约时间的高斯Copula模型 258

13.4.2　基于因子的相关性结构 260

13.4.3　二项式相关测度 260

13.5　信用风险价值 261

13.5.1　Vasicek模型 261

13.5.2 CreditMetrics 262

本章小结 263

关键概念 264

练习题 264

第14章　信用衍生产品 265

14.1 信用衍生产品概述 265

14.2　信用违约互换 266

14.2.1　信用违约互换的概念 266

14.2.2　信用违约互换与债券的收益率 268

14.2.3　最便宜可交割债券 269

14.3　信用违约互换的定价 269

14.3.1　对信用违约互换按市值计价 271

14.3.2　估计违约概率 271

14.3.3　两点信用违约互换 271

14.4　其他信用违约互换 272

14.4.1　信用违约互换远期合约及期权 272

14.4.2　篮筐式信用违约互换 272

14.4.3　资产担保债券 273

14.5　债务抵押债券 276

14.5.1　合成CDO 276

14.5.2　相关系数在篮筐式信用违约互换与CDO中的作用 277

14.5.3　合成CDO的定价 277

14.5.4　第k次违约CDS的定价 280

14.5.5　隐含相关系数 281

本章小结 281

关键概念 282

练习题 282

参考文献 283