企业集团内部资本市场配置效率研究 基于中国系族企业的经验证据PDF电子书下载

第一章 导论 1

第一节　研究背景与选题依据 1

一、研究背景 1

二、问题的提出 4

第二节　研究目的和意义 5

第三节　研究内容和研究方法 7

一、研究内容 7

二、研究方法 8

第四节　本章小结 9

第二章　文献回顾与理论基础第一节　国外文献回顾 10

一、内部资本配置功能 10

二、缓解融资约束功能 18

三、监督激励功能 20

第二节　国内文献回顾 22

一、内、外部资本市场的关系 22

二、内部资本市场的边界与作用 23

三、缓解融资约束 24

四、资源配置效率 25

第三节　代理问题、寻租与内部资本配置效率 26

一、管理层代理问题 28

二、所有权层面代理问题 34

三、企业集团内部资本配置效率 37

第四节　本章小结 41

第三章　制度背景与内部资本市场成因分析第一节　国家层面的制度背景分析 43

一、法律体系与监管框架 43

二、政策环境 44

第二节　市场层面的制度背景分析 45

一、资本市场状况 45

二、经理人市场状况 47

三、控制权市场状况 48

第三节　公司层面的制度背景分析 49

一、企业集团形成的动因 49

二、企业集团的内部治理现状 52

三、企业集团大股东控制特征 54

第四节　企业集团内部资本市场 60

一、内部资本市场的成因 60

二、内部资本市场的组织载体 62

三、企业集团内部资本市场的运作特征 65

四、中国企业内部资本市场运作的法律规制 69

第五节　本章小结 72

第四章　企业集团内部资本市场的存在性与效率性第一节　引言 73

第二节　研究设计 74

一、样本选取与数据来源 74

二、变量定义 75

三、研究模型 76

第三节　实证结果与分析 76

一、描述性统计 76

二、集团内部资本市场的存在性 79

三、系族企业内部资本市场配置效率 80

第四节　本章小结 98

第五章　企业集团内部资本市场配置效率的影响因素第一节　引言 99

第二节　研究假说的建立 100

一、公司控制特征与内部资本配置效率 100

二、内部资本市场运作方式与内部资本配置效率 102

第三节　研究设计 105

一、样本选取与数据来源 105

二、变量定义 105

三、研究模型 106

第四节　实证结果与分析 107

一、描述性统计 107

二、内部资本市场配置效率影响因素检验结果 108

第五节　本章小结 111

第六章　万向集团内部资本市场运作的案例分析第一节　案例背景介绍 113

第二节　万向集团内部资本市场的功能分析 116

一、缓解融资约束功能分析 116

二、资金配置功能分析 123

第三节　研究结论与启示 128

第四节　本章小结 129

第七章　结论、启示与研究展望第一节　研究结论 130

一、企业集团创造了活跃的内部资本市场 130

二、不同性质企业集团的内部资本配置效率存在显著差异 130

三、公司控制特征、运作方式等因素显著影响内部资本市场配置效率 131

第二节　研究贡献 131

第三节　研究启示 132

第四节　研究局限及研究展望 134

一、研究局限 134

二、研究展望 135

参考文献 136

后记 151

表2.1 德日法英美五国企业净资金来源比重（1970—1994年） 18

表3.1 中国股票市场总市值、银行总资产与GDP之比 46

表3.2 中国部分民营企业控制上市公司市值情况 52

表3.3　2004年国有与民营控股上市公司股权集中度 55

表3.4 不同终极控制人控制的上市公司的现金流权、控制权及其比值 59

表4.1 变量设计表 75

表4.2　总样本描述性统计 77

表4.3 中央控制系族企业样本的描述性统计 77

表4.4　地方所属系族企业样本的描述性统计 77

表4.5 民营控制公司样本的描述性统计 78

表4.6　各主要变量之间的相关系数表 78

表4.7　全样本回归结果 79

表4.8 不同股权性质样本回归结果 79

表4.9 系族企业内成员上市公司现金流敏感性 82

表4.10 系族企业内成员上市公司资本配置效率表 95

表4.11 按照现金流敏感性计算的系族企业内部资本市场配置效率 96

表5.1 沪市民营企业控制多家上市公司与控制单家上市公司控制结构比较 101

表5.2 变量设计表 105

表5.3　各变量描述性统计 107

表5.4　各主要变量之间的相关系数表 107

表5.5　总样本的检验结果 108

表5.6　按股权性质划分的样本检验结果 110

表6.1 万向钱潮近年资产重组情况 115

表6.2　华冠科技近年资产重组情况 115

表6.3　承德露露近年资产重组情况 115

表6.4 万向钱潮内部资金积累情况 117

表6.5 万向钱潮外部融资情况 117

表6.6 万向钱潮与关联方资金占用情况 118

表6.7 万向财务公司与万向钱潮资金往来情况 119

表6.8　万向财务公司与市场利率比较表 119

表6.9 万向系构建内部资本市场前后融资能力对比情况 121

表6.10　万向钱潮股利分配情况 122

表6.11 华冠科技股利分配情况 122

表6.12　承德露露股票股利分配情况 122

表6.13 万向系控股下的各上市公司现金流敏感性 125

表6.14　万向系整体现金流敏感性 126

表6.15 万向系上市公司股价走势情况 128

图1.1 论文的框架结构安排 7

图2.1 已有文献的研究思路 11

图2.2 内、外资本市场的联系 23

图2.3 企业集团内部资本市场的代理问题 27

图2.4 集团内部资源配置方式 38

图3.1 中国国有集团总公司的权力制衡机制示意图 54

图3.2 系族企业内部资本市场与外部资本市场关系 65

图3.3 企业集团内部资本市场系统 67

图6.1 万向集团主要股权结构 114

图6.2　万向钱潮1994—2006年部分财务数据增长图 116

图6.3 万向钱潮经营业绩趋势图 126

图6.4　华冠科技赢利能力情况图 127