巴菲特投资策略全书PDF电子书下载

第一章巴菲特投资思想的形成巴菲特毫无疑问是成就显著的 2

一、人生坐标的定位 2

二、汲取“华尔街教父”的智慧 5

三、来自另一位大师的启迪 16

四、学习并超越权威 21

五、关于现代投资理论的争论 26

（一）多元化证券投资理论 26

（二）“简单化的证券投资分析模式” 28

（三）有效市场理论 30

六、巴菲特的独特理论 32

（一）巴菲特与现代证券投资理论 32

（二）巴菲特论多元化组合 32

（三）巴菲特论有效市场理论 33

（四）成功投资者必须具备的条件 35

七、柏克夏雄踞一方 36

（一）个人投资事业的开始 36

（二）在保险业上大显身手 41

（三）经营非保险业 44

2．喜诗糖果公司 45

1．收购蓝筹印花公司 45

3．《布法罗新闻报》 46

4．内布拉斯加家俱店 47

5．斯柯特－费特泽公司 48

6．吉利鞋业公司 49

（四）出色的股票投资 49

附录：格雷厄姆－多德都市里的超级投资者（沃伦·巴菲特） 53

一、投资必须是理性的 66

（一）不被市场情绪所左右 66

第二章锤炼稳定的投资心态 66

（二）认识“市场先生” 68

（三）投资者如何能保护自己 70

（四）知识与直觉的运用 71

1．了解自己所知有限 71

2．跟着感觉走 72

二、行为金融学对投资行为的解释 72

（一）过度自信 73

（二）反应过度倾向 74

（三）躲避损失心理 75

（四）心中的账目 76

（五）对风险的容忍程度 77

（六）集中投资心理 79

三、选择最值得投资的行业 81

（一）真正决定投资成败的是公司未来的表现 81

（二）观察消费者动态 83

（三）不熟不做，不懂不做 84

四、揭示股市预测的荒谬 87

（一）预测的危险性 88

（二）三层分离预测法 90

（三）在错综复杂的世界里投资 91

（四）对格局的重新认识 93

五、反传统的巴菲特 95

（一）不按牌理出牌 95

（二）特立独行巴菲特 97

1．不需要阅读证券公司的报告 98

2．不相信技术分析 99

3．揭示“投资组合保险”的谬误 100

六、利用市场的非理性致富 103

（一）“自律”与“愚蠢” 103

（二）巴菲特利用市场情绪 104

（三）市场机制如何刺激股价创造卖点 106

1．股市机能 107

2．1901年的股市崩盘 107

3．1987年的股市崩盘 110

七、自己才是“头号大敌” 115

（一）基金经理人像“旅鼠” 115

（二）巴菲特应对保险业的疯狂 118

第三章巴菲特投资方略的基本原则 124

一、企业原则 124

（一）简单且易于了解 125

（二）稳定的经营史 127

（三）产业长期前景看好 129

二、经营原则 137

（一）管理层是否理智 138

（二）管理层对他的股民是否坦诚 142

（三）管理层能否拒绝机构跟风做法 145

1．害怕丢掉饭碗 145

2．不经大脑的模仿行为 147

三、财务原则 148

（一）股市权益报酬率 149

第九章完美的投资组合 150

（二）股东盈余 153

（三）找寻高利率的公司 154

（四）一美元的假设 156

四、市场原则 159

（一）决定实质价值 159

（二）理想价位买进 164

（一）令人满意的长期发展前景 170

一、吉利公司 170

第四章巴菲特投资原则的运用——实例 170

（二）持续经营的历史 171

（三）简单且易于了解 173

（四）决定实质价值 174

（五）理想价位买进 175

（六）一美元的假设 175

二、吉尼斯公司 176

（一）简单且易于了解 177

（二）长期前景看好 178

（三）经营利润率 180

（四）确定实质价值 180

（五）结论 182

三、美国运通公司 183

（一）稳定的经营史 183

（二）管理层理性的经营行为 184

（三）确定实质价值 186

（四）有很好的发展前景 186

四、甘纳特公司 187

（一）简单且易于了解 187

（二）长期前景看好 188

（三）管理阶层行为理性 190

（四）确定实质价值 190

1．期初报酬率与政府公债的相对价值 191

（五）理想价位买进 191

3．根据过去每股盈余的成长预估每年的复利报酬率 192

2．视甘纳特公司的股票为“股权债券” 192

4．确定买价 194

（六）摘要报告 194

五、匹兹堡国民银行（PNC） 195

（一）利率风险 197

（二）确定实质价值 198

六、沃特·迪士尼公司 199

（一）长期前景看好 200

（二）管理层行为理性 202

（三）确定实质价值 203

（四）理想价位买进 204

七、所罗门股份有限公司 206

（一）长期前景看好 207

（二）管理层行为理性 208

（三）理想价位买进 209

八、麦当劳公司 210

（二）重视股东权益 211

（一）长期前景看好 211

2．视麦当劳公司的股票为“股权债券” 213

（三）理想价格买进 213

1．期初报酬率与政府公债的相对价值 213

3．根据过去每股盈余的成长预估每年的复利报酬率 214

（四）结论 215

九、华盛顿邮报公司 216

（一）长期前景看好 217

（二）决定实质价值 217

（三）理想价位买进 218

（四）股东权益报酬率 219

十、联邦住屋贷款公司 220

（一）简单且易于了解 220

（二）长期前景看好 221

（三）股东权益报酬率 222

（四）决定实质价值 223

（五）结论 225

十一、可口可乐公司 226

（一）无与伦比的品牌优势 226

（二）简单且易于了解 228

（三）增加市场占有率 229

（四）理智的经营 230

一、以最靠近企业的形式进行投资 234

（一）把投资当成经营企业 234

第五章从企业前途的角度投资 234

（二）巴菲特的盈余观点 237

二、寻找优秀企业 239

（一）投资于具有扩张价值的杰出企业 239

（二）选购优秀公司的好处 244

（三）寻找卓越企业的方法 245

1．避免商品型的企业 245

2．找出值得投资的优质企业 249

（一）消费独占型态企业的投资价值 251

三、寻找具有消费者独占的公司 251

（二）到哪里寻找具有消费者独占型企业 254

（三）具有消费者独占型企业的特质 255

1．该公司的获利能力是否很强，而且呈现成长的局面 256

2．该公司是否采取保守的财务策略 257

3．该公司是否能经常维持高股东权益报酬率 258

4．该公司是否保留它的盈余 260

5．该公司的营运成本是怎样的 261

6．该公司能否善加运用保留盈余 263

四、只做价格合理的生意 265

（一）买价决定报酬率高低 265

1．选择低成本公司 267

（二）低价买进才会有安全边际 267

2．理想价位买进 269

五、正确评估一个企业的学问 271

（一）巴菲特弹珠台生意的估价 273

（二）企业的角度 275

六、注意投资标的的价值 279

（一）该公司是否增值在顾客身上 280

1．波特的顾客论 280

2．波特的市场介入障碍论 281

3．评估企业的成长性 282

（二）管理阶层会为公司创造价值吗？ 282

第六章集中投资长期持有 286

一、集中投资 286

（一）当今的有价证券管理 287

（二）集中投资的总体描述 289

1．“找出杰出的公司” 289

2．“少就是多” 290

3．下大财注于高概率事件上 291

4．降低资金周转率 292

5．顶住价格的波动 293

（三）从多学科的角度去思维 294

二、选择具有长期投资价值的企业进行投资 296

（一）少投资，但每次大笔 296

（二）不要随便买随时买 300

（三）值得注意的问题 301

三、分散和集中投资组合的速思 304

（一）对分散风险的别样观点 304

（二）什么是一项值得从事的买卖 305

四、长期持有与短期业绩 309

（一）格雷厄姆卖出股票的法则 309

（二）忽视所谓的多头和空头市场 311

（三）耐心等待买卖时机 313

五、巴菲特长期持股的公司 314

（一）华盛顿邮报公司 315

1．低价买进才会有安全边际 317

2．长期前景看好 318

3．摘要报告 319

（二）GEICO企业 320

1．GEICO的投资指导方针 323

2．理性经营 325

3．股东权益报酬率 326

4．毛利率 327

5．决定实质价值 327

7．摘要报告 329

6．一美元的假设 329

（三）首都美国广播公司 330

1．在彻底理解的行业里投资 331

2．决定实质价值 333

3．理性的管理阶层 336

（四）可口可乐公司 338

1．管理阶层是否坦城 339

2．理性经营 340

3．股东盈余 341

第七章理财策略推动巴菲特投资策略的主题，在于资金的理性分配 344

一、检视价值投资法 344

（一）价值投资法概说 345

（二）价值投资法的巨星 346

（三）市场的人为操纵 348

（四）内在价值 349

（五）为什么知而不行 351

（六）是学理而非公式 353

（七）是科学也是艺术 355

1．安全边际 356

2．合理预期下的适当报酬率 357

（八）评估公司现在和未来的价值 357

（一）复利的基本概念 359

二、复利的神奇妙用 359

（二）复利累进与个人课税 361

（三）复利累进和支付的价格 364

（一）预估每股净值 365

三、确定年平均复利报酬率 365

（二）推估每股盈余 367

四、把通货膨胀列入投资时的重要考量 372

（一）货币与货币市场的运作 373

（二）通货膨胀对投资人的影响 375

（三）股东权益缩水 376

1．提高资本周转率 378

（四）增加股东权益报酬率的方法 378

3．设法节税 379

2．增加营业毛利 379

4．提高负债比率 380

5．便宜的举债方式 380

（五）通货膨胀与消费独占 381

五、短期套利 383

（一）套利的形式 384

（二）异乎寻常的套利机会 386

（三）评估套利条件 387

（四）格雷厄姆的套利公式 390

（五）巴菲特规避套利风险的方法 393

六、投资统计分析 395

（一）评定公司的预估盈余 395

（二）决定自己的期初报酬率 398

（三）决定每股的成长率 398

（四）和公债比较决定一家公司的价值 400

（五）为什么巴菲特偏好高投资报酬率的公司 401

七、公司税收负担的分配 408

（一）税负在投资过程中所造成的影响 408

（二）巨额不透明盈余 409

（三）透明盈余 411

（四）税负对报酬率的影响 414

八、会增值的股权债券 415

（一）股价决定报酬率 415

（二）以每股盈余年成长率预估股票未来值 418

1．计算1990年资本城公司的每股盈余 419

2．推估资本城公司1990年的市场价格 419

3．计算年平均报酬率 419

（三）买回股票增加股东财富 420

（四）每股盈余成长的原因 424

第八章投资工具与选股策略 428

一、一种更好的衡量业绩的方法 428

（一）使用经济上的指标当作业绩评量的标准 429

（二）共同基金的双重标准 430

（三）观察企业全貌 434

（四）借助企业的经济状况来指导你 435

（一）有限合伙人 438

二、慎选投资工具 438

（二）寻找投资人 442

三、降低换手率 444

（一）降低交易成本 444

（二）税后收益 445

（一）互蒙其利 448

四、关系投资 448

（二）稳定经营 449

五、概率论在投资中的运用 451

（一）每时每刻都在进行计算 451

（二）概率论 453

（三）具有巴菲特风格的概率论 456

（四）概率成功率决定投资规模 458

（五）一种全新的思维方式 460

（六）概率论与股票市场 462

（七）巴菲特关于概率论的实际运用 463

六、是科学也是艺术 470

（一）股息折现模式 470

（二）正确理解和灵活运用“经济附加值”理论 472

（三）对于你可能投资企业的管理阶层你应该知道些什么 475

（四）成长与增值的别样观点 478

七、巴菲特投资策略的步骤 479

（一）不理会股票市场的每日涨跌 480

（二）不担心经济情势 482

（三）买下一家公司而不是股票 482

（四）管理企业的投资组合 488

（一）找寻绩效卓越的“过桥收费”企业 490

八、成功运用选股准则 490

1．能生产使用率很高且耐久性短的产品的企业，但这些多半是耳熟能详的消费性品牌所以商家也都必须贩售这些商品，以维持基本营业量 491

2．能提供重复性的服务的传播事业，也是厂商必须利用来说服大众购买其产品的工具 493

3．能提供一般大众与企业持续需要的重复消费服务的企业 494

（二）公司的危机也能是投资的好时机 495

（三）巴菲特的投资方略与科技公司 501

（四）投资优秀且庞大的私人企业 505

（五）避免产品价格惨跌的公司 507

一、采用简单的投资组合 510

（一）集中二大产业 510

（二）巴菲特论多元化组合 513

（三）不妨“以静制动” 516

二、投资组合的类型 517

（一）格雷厄姆的“防御型”与“创业型”投资分类法 517

（二）建立投资组合的要领 520

1．“保守”何妨 520

2．达成投资目标 520

（三）适当的投资报酬率 521

（四）分散风险 522

1．格雷厄姆第一分散法则 524

2．格雷厄姆第二分散法则 526

附录：格雷厄姆特价品 527

三、测试投资组合的表现 529

（一）摒弃教条 529

（二）对降低风险的别样观点 531

四、固定收益有价证券 537

（一）长期固定收益证券 539

（二）中期固定收益证券 542

1．所罗门股份有限公司 544

2．美国航空集团 546

（三）可转换特别股的实质价值 549

附录：柏克夏哈萨威公司的投资组合 551