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第1章 导论 1

1.1 简要回顾 1

1.2 不同研究范式的比较 9

1.3 不同体系框架下的比较研究 13

1.3.1 预期效用理论与期望理论 17

1.3.2 有效市场理论及其挑战 18

1.4 行为金融学发展的局限性 22

1.4.2 从“完美”贝叶斯规则到“有限”贝叶斯规则 24

1.4.1 从“狭义”有限理性到“广义”有限理性 24

1.4.3 从预期效用理论到期望理论 25

1.4.4 进一步的思考 26

1.5 关于两者相互融合的趋势探讨 27

第2章 行为金融学的心理学基础 31

2.1 心理学基础导读 32

2.2 认知心理学 34

2.2.1 信息获取阶段的认知偏差 37

2.2.2 信息加工阶段的认知偏差 39

2.2.3 信息输出阶段的认知偏差（过度自信） 51

2.2.4 信息反馈阶段的认知偏差 55

2.2.5 认知心理学总结 59

2.3 社会心理学 61

2.3.1 认知的系统偏差 62

2.3.2 信息串流 62

2.3.3 羊群效应 62

2.4 决策科学与相关心理学研究 63

2.4.1 时间偏好与自我控制 64

2.4.2 模糊厌恶 66

2.4.3 心理账户 67

2.5 实验经济学与行为金融学 69

附录 70

第3章 预期效用理论与期望理论 80

3.1 预期效用理论 83

3.1.1 确定性环境：选择与偏好 86

3.1.2 风险环境下的决策：预期效用理论 89

3.2 对预期效用理论的质疑 94

3.2.1 阿莱悖论（或同结果效应） 94

3.2.2 艾斯伯格问题 96

3.2.3 概率性保险 97

3.2.4 分离效应 98

3.2.5 偏好反转 100

3.3 期望理论 101

3.3.1 期望理论的产生 101

3.3.2 期望理论基本内容 102

3.3.3 期望理论的发展 113

第4章 行为金融模型 117

4.1.1 有限套利 118

4.1 噪声交易者模型 118

4.1.2 无委托代理关系的噪声交易者模型 125

4.1.3 有委托代理关系的有限套利模型 130

4.2 反应不足和反应过度模型 137

4.2.1 BSV模型 139

4.2.2 DHS模型 148

4.2.3 HS模型 154

第5章 金融市场中的群体行为 163

5.1 金融市场中的羊群行为 164

5.1.1 羊群行为的概念及分类 164

5.1.2 羊群行为的层次划分和作用机理 166

5.1.3 股票市场中的羊群行为 175

5.2 资本市场的泡沫模型 183

5.2.1 理性泡沫 185

5.2.2 非理性泡沫 188

5.2.3 资本市场泡沫对经济的影响 196

第6章 行为资产定价模型与行为组合理论 199

6.1 行为资产定价模型 199

6.2 行为资产组合理论 206

6.2.1 BPT的理论基础 208

6.2.2 BPT的内容 211

6.2.3 BPT的金字塔结构 214

6.2.4 BPT与MPT的差别 216

第7章 金融市场异象及其行为金融解释 218

7.1 金融市场异象 218

7.1.1 关于投资者个体行为的异象 219

7.1.2 关于总体股票市场的异象 223

7.1.3 关于有效市场假说的异象 224

7.1.4 其他方面的异象 238

7.2 行为金融对异象的解释 241

7.2.1 对投资者个体行为异象的解释 242

7.2.2 对总体股票市场异象的解释 246

7.2.3 对有效市场假说异象的解释 249

7.2.4 对其他异象的解释 253

7.3 小结 255

第8章 交易策略 257

8.1 动量交易策略 257

8.1.1 动量交易策略利润存在性的实证检验 258

8.1.2 动量交易策略利润来源的解释 260

8.1.3 国内的研究现状 264

8.2 反转交易策略 267

8.2.1 反转交易策略的实证研究 268

8.2.2 对反转投资策略超额收益的解释 271

8.2.3 国内的研究情况 273

8.3 成本平均策略 277

8.3.1 期望理论 279

8.3.2 后悔厌恶 283

8.3.3 认知错误和自我控制 284

8.4 时间分散化策略 288

8.4.1 期望理论 289

8.4.2 认知错误 290

8.4.3 认知错误和自我控制 294

8.4.4 后悔厌恶 295

8.4.5 一系列风险 297

8.4.6 审慎的建议和社会保障 297

第9章 风格投资 302

9.1 引言 302

9.3 历史 304

9.2 数据 304

9.4 风格轮换的潜在收益 305

9.5 投资风格的生命周期 307

9.6 价值股对成长股：风险还是行为？ 310

9.7 风格轮换 316

9.8 定量筛选 319

9.8.1 价值策略 320

9.9 选择转换时机 323

9.9.1 权益风险溢价 323

9.9.2 支付比率 325

9.9.3 首次公开发行（IPOs） 326

10.1 基本面与股票价格相关 329

第10章 股票价值评估 329

10.2 估值技术的一个简要介绍 331

10.3 对CAPM的实证批判及修正 332

10.3.1 CAPM的实证检验模型 332

10.3.2 法玛—弗仑奇三因子模型 334

10.3.3 基于有限套利的因子 339

10.3.4 一个新的扩展模型 341

10.4.1 实证方法 343

10.4 行为资产定价实证研究 343

10.4.2 实证分析 349

10.4.3 结果分析 357

第11章 组合构建和风险管理 361

11.1 方差 361

11.2 相关性 364

第12章 行为公司金融 367

12.1 行为公司金融的兴起 367

12.2.1 资本结构偏好的顺序 370

12.2 非理性的经理和理性的市场 370

12.2.2 现金流和投资 371

12.2.3 自由现金流可能是危险的 371

12.2.4 公司治理 373

12.3 理性的经理人和非理性的市场 376

12.3.1 兼并和收购 376

12.3.2 首次公开募股 380

12.3.3 上市后股票再发行（SEO） 389

12.3.4 回购 392

12.3.5 股利政策 393

第13章 我们的思考 395

13.1 投资理论的发展历程 395

13.1.1 早期的投资理论 396

13.1.2 现代投资理论 397

13.1.3 行为金融理论 398

13.2 投资理论对于投资者心理分析的发展脉络 398

13.2.1 早期的投资理论 399

13.2.2 现代投资理论 402

13.2.3 行为金融理论 402

参考文献 405