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市场、价格与交易篇 3

第1章　外汇与汇率 3

1.1 国际货币 3

1.1.1 国际货币的概念与职能 3

1.1.2 国际货币的演变与发展 3

1.2　外汇 4

1.2.1　外汇的概念 4

1.2.2　狭义外汇与广义外汇 4

1.2.3　外汇的分类 5

1.3　汇率 6

1.3.1　汇率的概念 6

1.3.2　汇率的标价方法 6

1.3.3　汇率的种类 9

专栏1 10

1.4　汇率的决定与变动 16

1.4.1 金本位制度下汇率的决定与变动 16

1.4.2 纸币本位下汇率的决定与变动 18

1.4.3　纸币本位下汇率变动的影响因素 20

1.4.4　汇率变动对经济的影响 22

1.5　汇率制度 26

1.5.1 汇率制度的种类 26

1.5.2 固定汇率制和浮动汇率制的比较与争论 29

1.5.3 改革中的人民币汇率制度 32

专栏2 38

专栏3 40

第2章　国际收支 43

2.1　国际收支概述 43

2.1.1 国际收支的概念 43

2.1.2 国际收支概念的不同表述 44

2.2　国际收支平衡表 45

2.2.1 内容及结构 45

2.2.2 国际收支分析 48

2.2.3 中国的国际收支 52

2.3　国际投资头寸表 59

2.3.1 国际投资头寸表概述 59

2.3.2 国际投资头寸与国际收支的数量关系 60

2.3.3 对我国国际投资头寸表的分析 62

2.4　国际收支失衡与调节 65

2.4.1 国际收支失衡的原因和影响 65

2.4.2 国际收支自动调节机制 67

2.4.3 国际收支的调节政策 69

专栏4 72

专栏5 79

第3章　国际储备管理 82

3.1　国际储备概述 82

3.1.1 国际储备的概念与特征 82

3.1.2 国际储备的构成 83

3.1.3 国际储备的作用 86

3.2　国际储备管理 87

3.2.1 国际储备的数量管理 88

3.2.2 国际储备的结构管理 94

3.3　我国国际储备的管理 96

3.3.1 我国国际储备的现状 96

3.3.2　我国国际储备管理的目标 99

专栏6 99

3.3.3 我国国际储备管理的指导原则 101

3.3.4 对我国国际储备结构管理的建议 101

3.3.5 我国优化国际储备的探索 102

专栏7 104

第4章　国际金融市场 106

4.1 国际金融市场概述 106

4.1.1 国际金融市场的发展和作用 106

4.1.2 国际金融市场的分类 109

4.1.3 国际金融中心 110

专栏8 110

专栏9 112

4.2　国际货币市场 113

4.2.1 国际货币市场特点和作用 113

4.2.2 国际货币市场构成 114

4.2.3 国际货币市场工具 115

4.2.4　主要货币市场 117

4.3　国际资本市场 117

4.3.1 国际债券市场 117

4.3.2 国际股票市场 123

4.4　欧洲货币市场 127

4.4.1 欧洲货币市场的形成与发展 127

4.4.2 欧洲货币市场的特征、分类 129

4.4.3 欧洲货币市场对世界经济的影响 130

4.4.4　黄金市场 131

专栏10 134

4.5　国际金融衍生品市场 136

4.5.1　金融衍生工具概述 136

4.5.2　发展动因、特点和作用 137

4.5.3　主要衍生品市场 140

专栏11 141

第5章　外汇交易原理及实务 143

5.1　外汇市场概述 143

5.1.1 外汇市场分类、构成和功能 143

5.1.2　全球外汇市场 145

5.2　外汇市场交易方式 147

5.2.1 即期外汇交易 147

5.2.2　远期外汇交易 148

专栏12 149

5.2.3　掉期交易 150

5.2.4　套汇交易 151

5.2.5　套利交易 152

5.3　衍生金融工具 153

5.3.1 外汇期货交易 153

5.3.2　外汇期权交易 159

专栏13 164

5.3.3 互换 166

5.3.4　票据发行便利 171

5.3.5　远期利率协议 174

专栏14 177

5.3.6　其他金融衍生工具 178

专栏15 180

国际金融理论与政策篇 185

第6章　国际收支理论 185

6.1　物价—铸币流动机制 185

6.1.1 物价—铸币流动机制的基本内容 186

6.1.2　对物价—铸币流动机制的评价 187

6.2　弹性论 188

6.2.1　弹性论的基本内容 188

6.2.2 马歇尔—勒纳条件 190

6.2.3　毕肯戴克—罗宾逊—梅茨勒条件 190

6.2.4　J曲线效应 191

6.2.5　对弹性论的评价 193

6.3　乘数论 193

6.3.1　乘数论的产生 193

6.3.2　乘数论的基本内容 194

6.3.3　哈伯格条件 196

6.3.4　对乘数论的评价 197

6.4　吸收论 197

6.4.1　吸收论的基本内容 198

6.4.2　贬值对国民收入的影响 199

6.4.3　贬值对吸收的直接影响 199

6.4.4　吸收论的政策含义 200

6.4.5　对吸收论的评价 201

6.5　货币论 201

6.5.1　货币论的推导过程 202

6.5.2 固定汇率制下的货币模型分析 204

6.5.3　浮动汇率制下的货币模型分析 205

6.5.4　贬值的作用 206

6.5.5　货币论的政策含义 207

6.5.6　对货币论的评价 207

专栏16 208

6.6　结构论 213

6.6.1 结构论的产生 213

6.6.2　结构论的基本内容 214

6.6.3　对结构论的评价 215

第7章　汇率决定理论 216

7.1　汇率决定理论的发展 216

7.2　国际收支说 217

7.2.1 外汇市场中汇率的均衡 218

7.2.2 国际收支说的基本内容 218

7.2.3 对国际收支说的评价 220

7.3　购买力平价理论 221

7.3.1 一价定律 221

7.3.2　购买力平价 222

专栏17 226

7.3.3　扩展的购买力平价理论 227

7.3.4　购买力平价理论的修正 228

7.3.5 对购买力平价理论的评价 230

7.4　利率平价理论 230

7.4.1　抛补利率平价 231

7.4.2　无抛补利率平价 233

7.5　资产市场说 237

7.5.1 资产市场说的基本框架 237

7.5.2　货币模型 237

7.5.3　货币替代模型 243

7.5.4　资产组合平衡模型 245

7.6　现代汇率理论 246

7.6.1 新闻模型 246

7.6.2　投机泡沫理论 250

7.6.3　混沌模型 252

7.7　跨时均衡分析——Redux模型 256

7.7.1　Redux模型 257

7.7.2　粘性价格下的两国模型 261

7.7.3　Redux模型的扩展 263

7.7.4　Redux模型的结论及贡献 265

第8章　汇率制度选择理论 267

8.1　汇率目标区理论 268

8.1.1 汇率目标区的概念 268

8.1.2　汇率目标区理论及模型 268

8.2　最优货币区理论及实践 275

8.2.1 最优货币区理论 275

8.2.2　最优货币区的成本—收益分析 277

8.2.3　克鲁格曼的GG-LL模型 279

8.2.4 最优货币区的理论与实践：欧洲货币联盟与欧元 282

专栏18 288

8.3　美元化汇率制度 290

8.3.1　拉美国家的三难抉择 290

8.3.2　美元化的利弊之争 293

第9章　开放经济条件下内外均衡理论与经济政策 297

9.1 内部均衡与外部均衡理论 297

9.1.1 内部均衡与外部均衡的调节政策 298

9.1.2　丁伯根法则 299

9.1.3　斯旺图形 300

9.1.4　米德冲突 301

9.1.5 蒙代尔搭配法则 302

9.2　IS-LM-BP模型 305

9.2.1 IS曲线 305

9.2.2　LM曲线 307

9.2.3　BP曲线 308

9.2.4　IS-LM-BP模型的均衡分析 309

9.3　开放经济条件下的经济政策效应 311

9.3.1 固定汇率制下的经济政策效应 311

9.3.2　浮动汇率制下的经济政策效应 316

9.4　开放经济条件下的AD-AS模型 321

9.4.1 开放经济中的总需求曲线 321

9.4.2　总供给曲线 326

9.4.3 开放经济中的AD-AS模型 327

9.5　DD-AA模型 328

9.5.1　DD曲线 328

9.5.2　AA曲线 329

9.5.3　DD-AA模型 331

9.6　三元悖论 335

9.6.1 不可能三角理论 335

9.6.2　三元悖论的主要内容 336

专栏19 338

9.7　国际经济政策协调 341

9.7.1 国际经济政策协调的概念 342

9.7.2 国际经济政策协调的理论 342

9.7.3 国际经济政策协调的形式 344

9.7.4 国际经济政策协调的内容 344

9.7.5 国际经济政策协调的方案 345

专栏20 348

国际货币金融体系与安全篇第10章　外汇风险管理 355

10.1　外汇风险概述 355

10.1.1　外汇风险概念 356

10.1.2 交易风险 357

10.1.3　换算风险 359

10.1.4 经济风险 361

专栏21 364

10.2　外汇风险度量 366

10.2.1　风险暴露形式 366

10.2.2　度量方法 367

10.2.3　模型的运用 370

10.2.4　银行汇率风险度量 373

10.3　外汇风险管理战略和方法 377

10.3.1 外汇风险管理的原则 377

10.3.2　外汇风险管理战略 378

10.3.3　外汇风险管理手段 380

第11章　国际资本流动 387

11.1 国际资本流动概述 387

11.1.1 国际资本流动的概念 387

专栏22 388

11.1.2 国际资本流动的形式 389

专栏23 391

11.1.3 国际资本流动的动因 396

11.1.4 国际资本流动的趋势与特点 398

专栏24 400

11.2 国际资本流动对经济的影响 401

11.2.1 国际资本流动对资本输入国的影响 401

11.2.2 国际资本流动对资本输出国的影响 403

专栏25 405

11.2.3 国际资本流动对世界经济的影响 407

11.3　资本流动与外汇管理 408

11.3.1 各国对国际资本流动的管制措施 408

11.3.2　外汇管理 410

11.4　外债管理 413

11.4.1　外债概述 413

11.4.2 外债管理的主要内容 414

专栏26 415

11.4.3　我国外债情况 418

第12章　国际货币体系 421

12.1 国际货币体系概述 421

12.1.1 国际货币体系的概念 421

12.1.2 国际货币体系的内容 421

12.2　国际金本位制 422

12.2.1 国际金本位制概述 422

12.2.2　金币本位制 423

12.2.3　金块本位制 424

12.2.4　金汇兑本位制 426

12.3　布雷顿森林体系 427

12.3.1 布雷顿森林体系简介 427

12.3.2　布雷顿森林体系的内容与作用 428

12.3.3　布雷顿森林体系的内在缺陷 431

12.3.4　布雷顿森林体系的崩溃 432

12.4　牙买加体系 435

12.4.1 牙买加体系的内容 435

12.4.2 牙买加体系的特点 436

12.4.3 牙买加体系的积极作用 438

12.4.4 牙买加体系的内在缺陷 439

12.5 国际货币体系改革与探讨 440

12.5.1 国际货币体系缺陷引发的问题 440

专栏27 442

12.5.2 国际货币体系理论 443

12.5.3 国际货币体系改革方案之争 445

12.5.4 国际货币体系改革的构想 447

第13章　国际银行业与金融机构 450

13.1 国际银行业概述 450

13.1.1　国际银行的概念 450

13.1.2 国际银行的战略转移 453

专栏28 457

13.1.3 国际银行的并购与重组 458

专栏29 459

13.1.4 国际银行的经营与行销 461

13.2　国际银行业风险管理 461

13.2.1　风险价值法 462

13.2.2　风险调整的资本收益法 462

13.2.3　信贷矩阵 463

13.2.4　全面风险管理模式 463

13.2.5　资产组合调整 464

13.3　国际银行再造 465

13.3.1 国际银行再造概述 465

13.3.2 国际银行再造策略 467

13.4　国际金融机构 470

13.4.1 全球性国际金融机构 470

专栏30 473

专栏31 476

13.4.2 区域性国际金融机构 482

专栏32 484

第14章　国际金融安全管理 487

14.1 国际货币危机——史实与理论 487

14.1.1　第一代货币危机模型 489

14.1.2　第二代货币危机模型 495

14.1.3　第三代货币危机模型 499

14.1.4　货币危机模型的发展趋势 503

14.2　国际金融安全理论 504

14.2.1　理论基础 504

14.2.2 目标和模式 506

14.3　金融安全管理与国际合作 510

14.3.1 金融安全管理与国际合作的必要性 510

14.3.2　金融国际协调与合作 512

14.3.3 《巴塞尔资本协议》的监管内容 515

14.3.4　金融创新与金融监管 519

14.4　全球金融危机下国际金融安全与监管 520

14.4.1 国际金融监管改革的必要性 520

14.4.2　全球金融危机下对国际金融安全与监管改革的思考 521

专栏33 522

专栏34 529

参考文献 531

表目录： 17

表1-1 英镑与美元的含金量 17

表1-2 国际短期资本流入的主要方式和渠道 25

表1-3 1999～2001年各国汇率制度 28

表1-4 7位学者对汇率制度的分类 28

表2-1 国际收支的借贷结构 47

表2-2 甲国由六笔交易构成的国际收支平衡表 48

表2-3 2008年中国国际收支平衡表 53

表2-4 国际投资头寸表 61

表2-5 中国国际投资头寸表 63

表2-6 2002～2008年上半年国际收支顺差结构 73

表3-1 黄金储备分布情况 83

表3-2 外汇储备分布情况 84

表3-3 在国际货币基金组织的储备头寸 85

表3-4　特别提款权分布情况 86

表3-5 世界各国的国际储备总额 86

表3-6 2002年以来我国的国际储备状况 97

表4-1 国内债券、外国债券、欧洲债券的区别 118

表4-2 美国国债收益率（2009年1月31日） 122

表4-3 2007年全球股票交易市值及成交规模 125

表4-4　全球主要离岸金融中心 130

表4-5 全球主要黄金市场对比 133

表4-6 我国主要黄金交易品种 135

表5-1 电汇汇率、信汇汇率、票汇汇率的比较 147

表5-2 外汇期货报价表 154

表5-3 远期合约和期货合约的区别 156

表5-4 芝加哥商品交易所美元与欧元、加拿大元与美元外汇期货产品信息 156

表5-5　PHLX外汇期权报价 160

表5-6 利率互换交易计算 170

表5-7 期货、期权、互换的区别 171

表5-8 1998～2008年全球OTC远期利率协议名义未清偿余额 174

表5-9　远期利率协议报价 176

表5-10 2001～2008年全球CDS未平仓名义本金额 179

表7-1 购买力平价的代表性实证检验 225

表7-2　新闻模型的实证结果 249

表8-1 维尔纳计划时间表 283

表8-2 1989年公布的欧洲货币单位货币权重 284

表8-3 欧洲经济货币同盟时间表：德洛尔报告 285

表8-4 欧洲货币联盟时间表：《马约》 286

表8-5 部分拉美国家年均平均通货膨胀率 292

表8-6 1999年部分拉美国家对美国的贸易依赖度 294

表9-1 斯旺图形中内外部经济失衡的状态 301

表9-2 支出调整政策和支出转换政策的搭配 301

表9-3 固定汇率下的内部均衡和外部均衡的组合 302

表9-4 蒙代尔搭配法则中内外部失衡状态 304

表9-5 财政政策与货币政策的搭配 304

表9-6 开放经济条件下财政政策和货币政策的有效性 321

表10-1 企业的外汇交易风险 358

表10-2 分公司A的预期现金流量 358

表10-3 分公司B的预期现金流量 359

表10-4　跨国公司以人民币计值的合并净现金流量 359

表10-5 汇率变动对企业的直接经济影响 362

表10-6　第一年公司现金流量表 363

表10-7 第二年公司现金流量表 364

表10-8 远期外汇合约的实际成本计算 384

表10-9 不进行套期保值与期货空头套期保值的成本比较 384

表11-1 我国的外债状况及其结构 419

表13-1 2008年《银行家》全球1000家大银行一级资本前25名排名 451

表13-2　摩根银行与大通银行两大银行合并的优势与劣势比较分析 467

表13-3 世界银行各机构拥有成员国数 476

表14-1　20世纪80～90年代世界各国银行危机和货币危机一览表 487

图目录： 7

图1-1 （a）人民币对美元的汇率走势图（2009年4月2日至2009年5月14日） 7

图1-1 （b）美元对欧元的汇率走势图（2009年4月2日至2009年5月14日） 8

图1-2 欧元和美元名义汇率与实际汇率变动图（2005年1月至2009年1月） 10

图1-3 人民币和美元的实际有效汇率（2005年1月至2009年4月） 13

图1-4 金本位下汇率波动范围 19

图1-5　粘性物价上涨过程 24

图1-6 2005年汇率体制改革后人民币汇率走势图 33

图2-1 2002～2008年国际收支顺差结构 57

图2-2 固定汇率制度下国际收支的自动调节机制示意图 68

图3-1 成本—收益分析法 92

图3-2　2000～2008年我国外汇储备规模 98

图4-1 生产、资本和金融市场国际化关系图 107

图4-2 国际金融市场构成 117

图4-3 1990～2007年全球上市债券总价值 119

图4-4 1996～2008年美国债券发行规模 121

图4-5 1996～2008年美国债券市场交易量 122

图4-6 1990～2008年全球股票交易市值 125

图4-7 1990～2008年全球股票交易市值的地区分布 126

图4-8 有价证券和衍生工具的虚拟特性 138

图5-1 1986～2007年全球外汇市场日均交易量走势图 146

图5-2 即期交易和远期交易损益对比图 149

图5-3 套利计算步骤图 153

图5-4 期货交易流程图 157

图5-5 买入外汇期货交易计算图 157

图5-6 外汇期货交易计算过程 158

图5-7 买进看涨外汇期权盈亏图 163

图5-8 卖出看涨外汇期权盈亏图 163

图5-9 买进看跌外汇期权盈亏图 164

图5-10 卖出看跌外汇期权盈亏图 164

图5-11 1987～1997年全球货币互换和利率互换交易总量 168

图5-12 2001～2007年全球信用违约互换交易量 168

图5-13 全球利率互换、货币互换、利率期权交易量 169

图5-14 固定利率和浮动利率互换 171

图5-15 票据发行便利发展历程 173

图5-16 票据发行便利流程 174

图5-17 远期利率协议交易流程 175

图6-1 物价—铸币流动机制过程 187

图6-2 J曲线效应 192

图7-1 汇率多重均衡图 218

图7-2 均衡汇率决定图 219

图7-3 购买力平价示意图 223

图7-4　短期和中长期汇率的决定 231

图7-5 利率平价示意图 232

图7-6　资产市场说理论框架 238

图7-7 汇率超调示意图 242

图8-1 汇率目标区 270

图8-2 汇率在目标区的表现 271

图8-3 引入目标区内部边际干预后的汇率目标区模型 273

图8-4 遭受需求冲击时，需求曲线的移动 276

图8-5 GG曲线 279

图8-6 LL曲线 280

图8-7 GG-LL曲线 281

图8-8 GG-LL曲线的移动 282

图8-9 欧共体成员国货币的蛇形浮动 283

图8-10 拉美部分国家美元化程度（1981～2005年） 293

图9-1 斯旺图形 300

图9-2 蒙代尔搭配法则 303

图9-3 IS曲线 306

图9-4　LM曲线 307

图9-5 BP曲线 309

图9-6 资本完全流动下的BP曲线 309

图9-7 资本完全不流动下的BP曲线 309

图9-8 IS-LM-BP模型 310

图9-9 内外部失衡状态 310

图9-10 资本完全流动下的财政政策效应 311

图9-11 资本完全流动下的货币政策效应 312

图9-12 资本不完全流动下的财政政策效应（一） 313

图9-13 资本不完全流动下的财政政策效应（二） 313

图9-14 资本不完全流动下的财政政策效应（三） 314

图9-15 资本不完全流动下的货币政策效应 315

图9-16 资本完全不流动下的财政政策效应 315

图9-17 资本完全不流动下的货币政策效应 316

图9-18 资本完全流动下的财政政策效应 316

图9-19 资本完全流动下的货币政策效应 317

图9-20 资本不完全流动下的财政政策效应（一） 318

图9-21 资本不完全流动下的财政政策效应（二） 318

图9-22 资本不完全流动下的财政政策效应（三） 319

图9-23 资本不完全流动下的货币政策效应 319

图9-24 资本完全不流动下的财政政策效应 320

图9-25 资本完全不流动下的货币政策效应 321

图9-26 固定汇率制下AD曲线的推导 322

图9-27 浮动汇率制下AD曲线的推导 324

图9-28 古典总供给曲线 326

图9-29 凯恩斯总供给曲线 327

图9-30 一般总供给曲线 327

图9-31　AD-AS模型 328

图9-32　DD曲线 329

图9-33　AA曲线 330

图9-34 短期均衡：DD-AA模型 331

图9-35 暂时性财政扩张效应 331

图9-36　暂时性货币扩张效应 332

图9-37 永久性财政扩张效应 332

图9-38　永久性货币扩张效应 333

图9-39　产品市场遭受冲击的政策调节 334

图9-40 资产市场遭受冲击的政策调节 334

图9-41 开放经济下的三元悖论 337

图10-1 两种典型的汇率账户图 374

图11-1 我国吸收外商直接投资情况走势图 390

图11-2 卖方信贷程序 395

图11-3 （a）出口买方信贷流程 395

图11-3 （b）出口买方信贷流程 396

图14-1 投机者预期下货币危机发生的时间 491

图14-2　传统货币危机模型中实际汇率水平的时间路径 493

图14-3 固定汇率崩溃过程中高能货币的变动 493

图14-4 维持固定汇率制的成本与收益 497

图14-5 相机抉择情况下投机攻击的多重均衡 498