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第一部分 衍生市场 2

第1章 衍生合约及市场 2

1.1 远期合约 2

1.2 期权 4

1.3 为何衍生工具市场会存在 5

1.4 衍生工具市场的演化 7

1.5 交易所交易的衍生工具市场的特点 12

1.6 场外交易衍生工具市场的特征 22

小 结 27

参考文献 28

附录1A 挤压大豆市场 28

第二部分 定价基础 32

第2章 假设和利率计算方法 32

2.1 基本假设 32

2.2 利率计算方法 34

2.3 贴现债券 35

2.4 附息债券 41

2.5 利率的期限结构 52

2.6 股票定价 55

小 结 56

参考文献 56

附录2A 债券价值的泰勒级数展开式 57

附录2B 等比序列求和 57

第3章 预期收益与风险之间的关系 58

3.1 效用理论 58

3.2 组合理论 61

3.3 资本资产定价模型 69

3.4 组合绩效度量 73

小 结 77

参考文献 78

第三部分 远期合约／期货／期权定价 80

第4章 无套利价格关系：远期、期货和互换 80

4.1 理解持有成本／收益 80

4.2 远期合约定价 83

4.3 期货定价 86

4.4 隐含的远期净持有成本变动率 90

4.5 互换定价 91

小 结 94

参考文献 94

第5章 风险管理策略：期货合约 95

5.1 预期收益和风险 95

5.2 价格风险的套期保值 98

5.3 收益风险的套期保值 103

5.4 利润风险的保值 105

5.5 资产组合价值的保值 106

5.6 多种风险源的保值 108

5.7 回归问题 111

小 结 113

参考文献 114

第四部分 期权定价 116

第6章 无套利价格关系：期权 116

6.1 期权和远期合约 116

6.2 连续变动率 118

6.3 离散现金流 126

6.4 期货期权的无套利关系 131

6.5 市场间的无套利关系 132

小 结 133

参考文献 133

第7章 标准化期权的解析法定价 134

7.1 风险中性定价的直观分析 134

7.2 服从对数正态分布的价格 137

7.3 欧式看涨期权的定价 148

7.4 欧式看跌期权的定价 153

7.5 欧式期权的风险度量 154

小 结 164

参考文献 164

附录7A lto定理的应用 164

附录7B 连续复利均值收益率和连续复利收益率均值的关系 165

附录7C 单变量正态分布概率的近似值 166

附录7D Black-Scholes／Merton期权定价公式的推导 167

附录7E “希腊字母”的推导 168

第8章 非标准化期权的解析法定价 171

8.1 全部或无期权 171

8.2 跳跃式期权 175

8.3 支付未定式期权 177

8.4 未来生效期权 178

8.5 棘轮期权 180

8.6 选择性期权 181

8.7 交换期权 183

8.8 最大值和最小值期权 185

8.9 复合期权 189

8.10 回顾式期权 192

8.11 障碍式期权 194

小 结 197

参考文献 197

附录8A 双变量正态分布概率的近似值 198

第9章 期权的数值法定价 200

9.1 二项式法 200

9.2 三项式法 212

9.3 蒙特卡罗模拟 215

9.4 四项式近似法 223

9.5 数值法度量风险 225

小 结 227

参考文献 228

第10章 风险管理策略：期权 229

10.1 预期收益和风险 229

10.2 管理未预期变化 234

10.3 利润函数 240

10.4 盈亏平衡的概率 247

10.5 预期期末利润／回报 248

小 结 253

参考文献 253

第五部分 股票衍生工具 256

第11章 股票产品 256

11.1 市场 256

11.2 定价 264

11.3 交易和风险管理策略 273

小 结 279

参考文献 279

附录11A 付息股票美式看涨期权的精确定价 280

第12章 公司证券 281

12.1 公司债券的定价 281

12.2 次级债券的定价 292

12.3 认股权证的定价 294

12.4 可转债定价问题 298

小 结 301

参考文献 301

第13章 补偿协议 302

13.1 标准员工股票期权 302

13.2 保留期 305

13.3 提前行权 305

13.4 固定股息收益率模型 307

13.5 执行价格与指数挂钩的ESO 307

13.6 具有重置特征的ESOS 308

13.7 员工股票购买计划 310

小 结 312

参考文献 312

第六部分 股票指数衍生工具 314

第14章 股票指数产品：期货和期权 314

14.1 市场 314

14.2 股票指数的构成 325

14.3 无套利关系式和定价 332

14.4 收益／风险管理策略 342

小 结 345

参考文献 346

第15章 股票指数产品：策略 348

15.1 股票组合保险 348

15.2 指数期权的买入-建仓策略 357

15.3 波动率衍生品 362

小 结 372

参考文献 372

附录15A CBOE市场波动率指数VIX的构建 373

第七部分 外汇衍生工具 382

第16章 外汇产品 382

16.1 市场 382

16.2 定价 386

16.3 风险管理 398

小 结 407

参考文献 407

第八部分 利率衍生工具 410

第17章 利率产品：期货和期权 410

17.1 市场 410

17.2 无套利关系式与定价 419

17.3 风险管理应用 429

小 结 431

参考文献 431

第18章 利率产品：互换 432

18.1 零息债券收益率曲线的估计 432

18.2 利率互换 440

18.3 利率上限、利率下限以及利率上下限 455

18.4 互换期权的定价 458

小 结 460

参考文献 460

第19章 信用产品 461

19.1 信用产品市场 461

19.2 总收益率互换 465

19.3 信用违约互换 467

19.4 信用关联票据 471

19.5 复合有抵押债务担保 472

19.6 信用价差远期合约 473

19.7 信用价差期权 477

小 结 478

参考文献 478

第20章 利率产品的数值法定价 480

20.1 固定参数模型 480

20.2 无套利利率模型 485

20.3 债券定价 490

20.4 债券期权定价 493

小 结 494

参考文献 495

第九部分 商品衍生工具 498

第21章 商品衍生合约 498

21.1 净持有成本关系式 500

21.2 能源：石油 501

21.3 农产品：大豆 511

21.4 金属：黄金 516

21.5 其他：葡萄酒 523

小 结 523

参考文献 524

第十部分 学到的教训 526

第22章 主要的经验 526

附录A 统计学基础 528

附录B 回归分析 557

附录C 统计表 584

术语表 592